2024年半年报点评：射频模组成长迅速，着力发展高端市场

卓胜微（300782）2024年半年报点评：射频模组成长迅速，着力发展高端市场

公司业绩概览

• 2024年上半年公司实现营业收入22.85亿元，同比增长37.20%；
• 归母净利润3.54亿元，同比-3.32%；
• 基本每股收益0.66元/股。

业务亮点

• 模组成长迅速：射频模组实现营业收入9.66亿元，同比增长81.41%，占比达到42.29%；
• 研发投入加大：2024H1研发费用率为21.58%，同比+6.34pct，主要用于模组产品研发；
• 产线平台优势：6英寸滤波器产线已实现全面布局，12英寸IPD平台进入规模量产阶段；
• 高端市场布局：集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS模组等产品已成功导入品牌客户并持续放量；
• 先进技术储备：3D堆叠封装形式的产品已进入验证阶段，实现更好的性能和面积优势。

盈利预测与估值

• 预计2024-2026年营业收入分别为50.76/60.22/70.53亿元，同比增长15.95%/18.63%/17.12%；
• 预计2024-2026年归母净利润分别为8.19/11.31/14.47亿元，同比增速分别为-26.98%/38.03%/27.92%；
• 3年CAGR为8.84%，EPS分别为1.53/2.12/2.71元/股，对应PE分别为41x/30x/23x；
• 维持“买入”评级。

风险提示

1. 下游需求恢复不及预期的风险；
2. 模组产品研发不及预期的风险；
3. 芯卓半导体产业化项目进展不及预期。

财务数据摘要

• 营业收入：2022年3677百万元，2023年4378百万元，2024E年5076百万元；
• 归母净利润：2022年1069百万元，2023年1122百万元，2024E年819百万元；
• 毛利率：2022年52.91%，2023年46.45%，2024E年42.51%；
• 净利率：2022年29.33%，2023年25.57%，2024E年16.17%。