2024年8月27日，上海临港经济发展(集团)有限公司发行了银行间市场首单超长期浮息信用债，标志着浮息债重现信用债市场。本文梳理了浮息信用债的特点、历史发行情况、常见特殊条款以及当下市场存续情况。
什么是浮息信用债
浮息信用债的票面利率挂钩某一基准利率并会随之发生变化，对发行人而言，能够有效减轻利率变动环境中的融资成本压力；对投资者而言，在利率上升时期具备防御性，可抵御通货膨胀带来的资产贬值风险。
浮息信用债发行情况
截至2024年9月5日，全国共累计发行233只浮息信用债，发行规模合计2330.61亿元。从历史发行情况来看，其挂钩利率类型主要分为三类：存贷款利率（1Y定期存款利率最为常见）、资金利率（SHIBOR最为常见）和债券到期收益率。从类别来看，城投债和产业债分别占33%和67%，且绝大部分为央国企；从期限来看，3年、5年和10年最为常见；从主体评级来看，AAA占比67%，AA+和AA级分别占比13%和10%。
浮息信用债的常见特殊条款
浮息信用债通常与调整票面利率条款、续期选择权等特殊条款搭配。以19青岛地铁绿色债01为例，该债券设置了续期选择权，并嵌入了调整票面利率条款，在续期或调整利率时，票面利率会发生变化。
市场还有多少浮息信用债
截至2024年9月5日，市场上目前存续12只浮息信用债，余额合计188亿元。从挂钩利率来看，大部分以SHIBOR为基准利率，固定利差在0.75%-2.66%之间；从评级来看，浮息信用债资质整体较高；从当期票面利率来看，部分在3.5%以上；从条款来看，大部分带有调整票面利率条款和续期选择权条款，并将3年或5年作为一个重定价周期。
本周信用事件与收益率图谱
本周（2024年9月2日-2024年9月6日）有一只债券发生实质性违约：H19当代F。城投债收益率整体呈下降趋势，隐含评级AA+级和AA级的城投债1年期及以下收益率在2.08%-2.20%左右，3-5年期收益率在2.26%-2.43%左右；产业债收益率整体呈上升趋势，隐含评级AA+级和AA级的国企产业债1年期及以下收益率在2.21%-2.46%左右，3-5年期收益率在2.34%-2.58%左右。
信用债市场回顾
本周信用债发行量环比减少，净融资额环比减少；城投债发行量环比减少，净融资额环比增加。本周加权票面利率呈下降趋势，为2.40%，较上周下降8BP。本周产业债高估值成交债券数量为369只，城投债高估值成交债券数量为1794只。
风险提示
市场风险超预期、政策边际变化、数据统计偏差。
