2024年8月通胀数据点评：CPI同比略微反弹，PPI同比跌幅扩大

证CPI同比略微反弹，PPI同比跌幅扩大 研 券——2024年8月通胀数据点评 究 报日期: 告 2024年09月10日 事件 分析师:张河生 Tel:021-53686158 E-mail:zhanghesheng@shzq.comSAC编号:S0870523100004 相关报告： 《美国CPI未来两月或跌至2.5%以下》 ——2024年08月19日 《CPI同比低速正增长，PPI仍然同比下跌》 ——2024年08月13日 《美国就业低于预期，资本市场动荡》 ——2024年08月08日 固定收益点评 中国统计局公布数据显示，2024年8月，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上升0.6%，环比上升0.4%；8月全国工业生产者出厂价格 （PPI）同比下降1.8%，环比下降0.7%。 主要观点 物价上涨导致8月CPI同比增速提升。 8月份CPI同比增长0.6%，较上月提高0.1%。其中，环比增长 0.4%，翘尾因素下降0.3%，可见物价上涨是8月CPI同比提升的主要原因。 高温雨水天气与生猪产能去化是食品项涨价的重要因素。 细分来看，8月食品价格总体环比上升3.4%。其中，受高温和雨水天气影响，8月鲜菜价格环比上涨18.1%、蛋类价格环比上升2.8%，鲜果价格环比上升3.8%；畜肉环比上涨3.6%，其中猪肉价格环比上升7.3%，受益于生猪产能去化效应叠加看涨预期。 国际油价波动以及暑期旅游需求回落是非食品项跌价的重要因素。 非食品项8月环比下降0.3%。具体来看，受国际油价波动影响，交通工具用燃料项8月环比下降2.9%；另外，临近开学，暑期出游需求回落，旅游CPI8月环比下降0.7%。 预计9月CPI同比增速或下滑至0.3%附近。 展望未来，我们认为9月开学后出行需求会较8月明显回落，而 且9月上旬油价仍在下跌，我们认为非食品环比可能继续下降。另 外，食品项中高频数据跟踪来看，农产品批发价格200指数与菜篮子 产品批发价格200指数在9月1日至9日分别上涨0.48%与0.55%，涨 幅较8月上旬明显减弱，我们预判食品价格环比涨幅可能较8月走弱。 综合下来，我们认为9月CPI环比可能下跌，再结合9月CPI翘尾因素下降0.2个百分点，我们预计9月CPI同比增速可能下滑至0.3%附近。 固定收益点评 8月工业品跌价，PPI同比跌幅扩大。 8月份PPI同比下跌1.8%，跌幅较上月扩大1.0%。其中，PPI环比增速下降0.7%，8月翘尾因素下降0.2%。 煤炭与油气大跌导致采掘业PPI环比下跌，生产资料环比跌幅扩大。 分类看，生产资料价格8月环比下降1.0%，生活资料价格环比增长0.0%。其中，采掘业PPI8月环比下跌1.6%，由涨转跌。细分项中有色金属采选业PPI环比上涨0.1%，保持涨价态势但涨幅明显走弱；油气开采业PPI环比下跌4.3%，由大涨转为大跌；煤炭采选业PPI环比下降1.2%，由7月的平价转为跌价；黑色金属采选业环比下降2.0%，保持跌价态势。 9月PPI同比跌幅或继续扩大。 由于9月PPI翘尾因素下跌0.4%，基数效应将成为同比增速的拖累项，如果9月PPI环比仍然下降的话，我们预计9月PPI同比跌幅可能继续扩大。 风险提示 国内季节性因素影响大；大宗涨价具有不确定性；美联储降息预期影响。 固定收益点评 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。