2024年8月通胀数据点评：CPI同比略微反弹，PPI同比跌幅扩大

事件
2024年8月，中国CPI同比上升0.6%（环比上升0.4%），PPI同比下降1.8%（环比下降0.7%）。

核心观点

• CPI同比提升主因：物价上涨推动8月CPI同比增速提升（较上月提高0.1%），环比增长0.4%，主要受翘尾因素下降0.3%影响。
• 食品项上涨：高温雨水及生猪产能去化推动食品价格环比上涨3.4%（鲜菜、猪肉价格显著上涨），但高频数据显示9月食品价格环比涨幅或减弱。
• 非食品项回落：国际油价波动及暑期旅游需求回落导致非食品项环比下降0.3%（交通工具用燃料、旅游CPI下降）。
• 9月CPI展望：预计开学后出行需求回落、油价下跌及食品价格环比走弱，CPI同比增速或下滑至0.3%附近。

PPI同比跌幅扩大

• 8月PPI同比下跌1.8%（跌幅扩大1.0%），环比下降0.7%，主要受采掘业价格下跌拖累。
• 采掘业：煤炭与油气价格大跌（油气开采业PPI环比下跌4.3%），黑色金属采选业继续下跌。
• 生活资料：价格环比持平。

9月PPI展望

• 翘尾因素下降0.4%，基数效应或加剧同比跌幅；若9月PPI环比继续下降，跌幅可能进一步扩大。

影响因素

• 国内季节性因素、大宗商品价格不确定性、美联储降息预期均对通胀走势产生影响。