【宏观快评】8月进出口数据点评：出口波动或主要源自非趋势性因素

核心观点

• 8月出口超预期回升，主要受前期极端天气等一次性冲击因素消退的影响，外需边际走弱的趋势未变，外贸展现的韧性意味着稳增长政策的博弈仍需耐心。
• 8月进口增速回落，反映内需仍待提振，以及基数因素的扰动。
• 出口分项数据显示，车、船、电子、家电、机械出口景气偏强，但家电和机械可能面临需求波动风险。
• 进口分项数据显示，大宗商品进口边际趋弱，电子链条进口受出口韧性支撑保持较强。

关键数据

• 8月出口同比8.7%，彭博一致预期6.6%，前值7%；7月台风或影响了货物出关，导致7月环比异常低。
• 8月进口同比0.5%，彭博预期2.5%，前值7.2%。
• 8月中国出口3m/3m环比0.7%，为过去20年同期第三低。
• 摩根大通全球制造业PMI降至49.5，新订单分项指数48.8，未反弹迹象。
• 8月美元计价贸易顺差升至35.4%，人民币计价贸易顺差同比升至35.3%。

研究结论

• 出口数据或是政策博弈的触发条件之一，四季度后半可能仍需耐心等待。
• 内需仍偏疲软，需提振。
• 外需边际走弱的趋势未改变，外贸展现的韧性意味着稳增长政策的博弈仍需耐心。