策略周报：现货后期由强转弱，期货跟随走弱

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 ——策略周报2024-09-09 现货后期由强转弱，期货跟随走弱 作者：刘四奎执业证书编号：F3033884交易咨询编号：Z0011291 联系方式：0371-58620082 分析师微信公司官方微信 本周观点 品种 逻辑驱动 策略建议 风险提示 【供应方面】：9-11月产能趋势开始出现阶段下行，但是进入11月，产能趋势再度走高，产区库存偏低，质量偏好。【需求方面】：需求处于阶段旺季尾声，高峰逐渐显现，后续深加工消费备货和户外消费支撑开始减弱。阶段季节性回落，未来需要关注菜价带来的新支撑。【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅 1、近月反弹做空，远月 1、上游库存消化情况 鸡蛋 下降，截止上周，饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖 回调做多。 2、假期消费提振情况 成本2.7/斤左右。养殖利润利润稳中向好。 2、继续关注JD15正套。 3、下游节后补库情况 【逻辑方面】：本周现货季节性旺季尾声支撑仍在，期货盘面在基差支撑下不断走强，但是我们后续要交易的逻辑在于，供应稳中有增，传统的需求放缓，更多的不确定性在于高价菜价能否对蛋价形成支撑。短期盘面跟随现货反应节后回落预期，但是我们仍需关注回落幅度，阶段反弹做空远月。继续维持JD15正套。 期现货回顾 4600 元/500kg 4100 3600 3100 次主力合约期货价格 4200 4100 4000 元/500kg 3900 3800 3700 3600 2024-07-11 2024-07-18 2024-07-25 2024-08-01 2024-08-08 2024-08-15 2024-08-22 2024-08-29 2024-09-05 3500 159期货主力价格 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2024-04-23 2024-05-07 2024-05-21 2024-06-04 2024-06-18 2024-07-02 2024-07-16 2024-07-30 2024-08-13 2600 3400 2024-08-27 3300 3200 2024-04-23 2024-05-07 2024-05-21 2024-06-04 2024-06-18 2024-07-02 2024-07-16 2024-07-30 2024-08-13 2024-08-27 JD2410.DCEJD2411.DCE JD2412.DCE基准地现货JD2505.DCEJD2501.DCEJD2409.DCE 河北江苏山东 河南辽宁湖北 •鸡蛋期货：上周，期货价格震荡偏强，近月跟谁现货震荡，远月不断低位修复基差，技术上偏多，但是仍旧整体难改弱势，目前市场仍旧需要新的利多支撑。 •鸡蛋现货：上周，现货维持季节性高位，旺季特点没给你先，但是随着中秋备货结束，后续需求将由强 转弱，现货也将逐渐见顶。 数据来源：Wind 供应：缓慢下降 主产区鸡苗&淘汰鸡价格 14.00 13.00 12.00 11.00 元/公斤 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 2024-07-02 2024-08-02 2024-09-02 4.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 供应端： 新增产能，2024年9-11月对应的是2024年4-8月补 栏量，补栏量先低后高，新增产能出现一定回落。 元/羽 淘汰产能：2024年9-11即将淘汰量对应为2023年4-8月补栏量，可供淘汰量处于高位回落，可供淘汰量减弱，近期利润持续高位，整体淘汰偏少。 在产蛋鸡存栏：存栏持续高位，从产能趋势上看，2024年9-11月产能趋势开始出现下行，但是进入11月，产能趋势再度走高。 主产区平均价:淘汰鸡主产区平均价:蛋鸡苗 6000 5500 5000 万只 4500 4000 3500 3000 2500 商品代蛋鸡苗月度出苗样板量 2019年 2020年 2022年 2023年 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 2024年10月 2024年11月 2024年12月 2025年1月 2025年2月 2025年3月 2025年4月 2025年5月 2025年6月 2025年7月 2025年8月 2025年9月 2025年10月 2025年11月 2025年12月 2026年1月 2024年 13.00 12.80 12.60 12.40 亿只 12.20 12.00 11.80 11.60 11.40 11.20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 11.00 中国在产蛋鸡月度存栏量（亿只） 蛋鸡开产&淘汰数据理论错峰（卓创） 70001000 6500 500 6000 0 5500 -500 5000 -1000 4500 -1500 4000 -2000 3500 -2500 3000 -3000 120日龄预计开产（4M）487-517日龄超淘汰量（16-17M）产能趋势 万只 万只 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月28日 8月16日 9月4日 9月23日 10月12日 10月31日 11月19日 12月8日 12月27日 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 淘汰端 mysteel淘汰鸡：平均出栏日龄：（周） 8 钢联：淘汰鸡：出栏数-万只（周） 550 7 80 540 70 530 6 60 520 5 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 50 510 40 4 500 30 3 490 20 480 2 10 470 0 第一季 第二季 第三季 第四季 2022年度 2023年度 2024年度 2022年度 2023年度 2024年度 淘汰鸡：     淘鸡价格高位震荡回落； 淘汰量维持低位，淘汰量开始增加。淘汰日龄稳中有增，延迟淘汰明显 从目前的盈利情况看，成本下降，利润丰厚，整体淘汰积极性不高。 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2022年 2023年 2024年 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2018年 2022年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 需求：支撑明显 第一季 第二季 第三季 第四季 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月19日 10月12日 11月4日 11月28日 12月21日 季节性：季节性需求旺季仍在，后面存在回落可能。 产区端：天气转凉，鸡蛋耐储，产区挺价心里加强。 消费端：销区整体走货尚可，节前刚需明显。 替代品 230 210 190 170 150 130 110 90 70 第一季 第二季 第三季 第四季 1月3日 1月21日 2月7日 2月25日 3月14日 3月31日 4月18日 5月5日 5月23日 6月9日 6月27日 7月14日 8月1日 8月18日 9月5日 10月10日 11月14日 12月19日 30 25 20 15 10 2021年 2024年 5 0 蔬菜：蔬菜价格指数持续走强，对蛋价形成一定支撑。 猪肉：猪肉价格高位回落，对蛋价支撑减弱。 元/公斤 猪肉-鸡蛋 2024-02-27 2024-03-12 2024-03-26 猪肉和鸡蛋价差 2024-04-09 2024-04-23 平均批发价:猪肉 2024-05-07 2024-05-21 2024-06-04 2024-06-18 2024-07-02 2024-07-16 平均批发价:鸡蛋 2024-07-30 2024-08-13 2024-08-27 17 15 13 11 9 7 5 元/公斤 成本&利润 3400 3300 3200 元/吨 3100 3000 2900 2500 2480 2460 2440 2420 2400 2380 4.1 3.9 3.7 元/吨 3.5 3.3 元/斤 3.1 2.9 成本利润： 原料端：玉米价格重回弱势， 2800 2360 2.7 豆粕价格短期受菜籽消息刺激， 2700 2024-08-19 2024-08-26 2024-09-02 现货价:豆粕:日(工作日):补充区间 现货价:玉米:平均价:日(工作日):补充区间 2340 2024-06-24 2024-07-01 2024-07-08 2024-07-15 2024-07-22 2024-07-29 2024-08-05 2024-08-12 2320 2.5 2.3 2.1 1.9 5.90 5.70 5.50 5.30 5.10 4.90 4.70 4.50 4.30 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 2.30 主产区价格 全国鸡蛋平均养殖成本 主销区价格鸡蛋饲料成本 全国鸡蛋平均造蛋成本（元/斤）全国鸡蛋平均饲料成本（元/斤） 低位反弹，整体原料价格走势分化。 2015-09-05 2016-04-05 2016-11-05 2017-06-05 2018-01-05 2018-08-05 2019-03-05 2019-10-05 2020-05-05 2020-12-05 2021-07-05 2022-02-05 2022-09-05 2023-04-05 2023-11-05 2024-06-05 成本端：稳中偏弱，目前饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7/斤左右。 2.5 2 1.5 2018年 2022年 2023年 2024年 1 0.5 0 -0.5 第一季 第二季 第三季 第四季 养殖利润：利润季节性走好，后期面临季节性走弱。 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-09 2024-02-23 2024-03-08 2024-03-22 2024-04-05 2024-04-19 2024-05-03 2024-05-17