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智能化选基系列之八：持股网络中基金经理交易独特性是否能贡献超额收益？

2024-09-09 高智威,赵妍国金证券记忆待续

一、基金网络构建基于基金经理共同持股或共同交易股票，构建了内部网络和外部网络两种基金网络，并分析了外部网络持股关联程度和持股同质化程度的变化趋势。

二、交易独特性指标构建与因子测试构建了交易独特性指标（DFN），并检验了其跨期稳定性。历史数据回测显示，交易独特性基金组合表现优于非交易独特性基金组合。IC测试和分位数组合测试表明，交易独特性因子是有效的选基因子，且与其他常见选基因子相关性较低。将交易独特性因子与股票价差收益因子合成后，合成因子表现更佳，IC均值达到12.37%，多空组合年化收益率为7.81%。

三、基于交易独特性的选基策略构建基于合成后的因子，构建了半年度调仓的选基策略，策略获得了8.51%的年化收益率和5.29%的年化超额收益率。策略持仓风格偏向小市值、高估值、高成长，且行业配置均衡。

四、风险提示模型存在失效风险，策略结果基于一定的假设条件，交易成本提高或其他条件改变可能导致策略收益下降甚至出现亏损。

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