港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n受美国衰退交易预期反弹影响，本周市场大幅下跌，恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-2.57%/-3.03%/-2.04%。本周各行业板块全部收跌，基本延续之前“高低切”走势。底部的可选消费、医疗保健、资讯科技、必选消费等跑赢市场。受美国衰退预期影响，能源和原材料业周跌幅都在8%左右。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点大幅下降至12.2%左右，接近5年均值往下一个标准差的位置，仍在低估区间。 l港股市场基本面与资金面： l基本面：8月地产数据显示地产景气仍在走弱；后续货币、财政、产业等内需刺激政策都有望加力。 n港股市场展望： n基本面来看,整体经济承压仍在继续，政策逆周期刺激力度正逐步加力，但力度能否托底并扭转当前形式仍有待进一步观察。资金面来看，9月降息板上钉钉，但市场仍在博弈降息幅度，近期美国经济数据不及预期导致衰退交易升温，同样给到港股市场资金压力。 n当下宏观数据仍承压的情况下，即使近期有明显回调，但我们仍继续看好对银行、电信和公用事业等红利板块的配置；在市场缺乏增量资金和上涨动能的阶段，关注结构性机会，例如汽车、电子、科技、互联网等相对景气板块的配置；另外降息周期下，基本面相对独立的香港本地高息股同样值得关注。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n受美国衰退交易预期反弹影响，本周市场大幅下跌，恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-2.57%/-3.03%/-2.04%。 n市场风格来看，大盘成长风格本周表现较差。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场各行业板块全部收跌。 n本周港股市场基本延续之前“高低切”的走势。底部的可选消费、医疗保健、资讯科技、必选消费等跑赢市场。其中可选消费本周表现最为坚挺。 n受美国衰退预期升温影响，本周能源和原材料业大幅下跌，周跌幅都在8%左右。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.9.2-2024.9.8） l周回购数据总汇 n随着各家公司中报发布后重启回购，回购市场继续升温。 n市场回购公司数量本周92家，较上周的79家明显上升。 n总回购金额较上周的74.4亿港元略有上升，达到78.7亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购40.1亿港元。 n本周美团-W（3690.HK）回购10.4亿港元，排在第二。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购金额排在第三，达到8.3亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.9.2-2024.9.8） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、美团、友邦保险和汇丰控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融、可选消费和信息技术行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周可选消费行业回购公司数量最多，有19家公司发起回购。 u医疗保健行业排在第二，都有18家公司进行了回购。 u信息技术行业排在第三，有17家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.9.2-2024.9.8） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.9.2-2024.9.8） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n2024年8月，百城新建住宅平均价格为16461元/平方米，环比上涨0.11%，同比上涨1.76%。同期百城二手住宅平均价格为14549元/平方米，环比下跌0.71%，跌幅较7月收窄0.03个百分点，已连续28个月环比下跌；同比跌幅为6.89%。 n8月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，较7月回升0.6个百分点，重回荣枯线以上。 n8月地方专项债发行创年内新高九省份“特殊”新增专项债发行超2000亿元。 n8月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.6，较7月下降0.5个百分点，为年内次低，显示服务业继续扩张但速度放缓。 n加力支持以旧换新多地明确用好用足超长期特别国债。 n8月地方债发行创年内新高将支撑基建投资较快增长。 n居民提前偿还个人住房贷款的态势，仍然在持续。A股上市银行2024年半年报数据显示，上半年六大行个人房贷缩水超三千亿元。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n央行：货币政策总量上加大逆周期调节力度。n央行：持续推动社会综合融资成本稳中有降存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。n央行：法定存款准备金率还有一定下降空间。n习近平宣布中国同所有非洲建交国的双边关系提升到战略关系层面。n中国房地产报：非常时期当用非常之策楼市利率政策还可作为。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国8月ISM制造业活动指数连续第五个月处于萎缩区间，订单和生产指标加速下滑。n欧洲央行管委西姆库斯：十月降息概率相当小但有许多理由支持九月降息。n美国8月标普全球制造业PMI终值为47.9，预期48.1，前值48。n高盛：如果周五公布的非农就业报告表现疲弱，美国股市的回调就可能会开始发力。n美国7月职位空缺降至2021年初以来的最低水平，裁员增加，与其他劳动力需求放缓的迹象一致。美国7月JOLTs职位空缺767.3万人，预期810万人，前值818.4万人。n美国短期利率期货：美联储9月降息50个基点的可能性比降息25个基点的可能性更大。n美联储戴利称，由于通胀正在下降，经济增长放缓，美联储需要降低政策利率。n美联储古尔斯比表示，看到了更多有关劳动力市场的警示信号。经济数据支持多次降息。n美国8月ISM非制造业PMI为51.5，预期51.1，前值51.4。n美国8月标普全球服务业PMI终值为55.7，预期55，前值55.2。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国8月ADP就业人数增加9.9万人，预估为增加14.4万人，前值由12.2万人修正为11.1万人。8月ADP创21年以来最低，进一步证明劳动力市场减速。美元指数一度跌破101。 n美国上周首次申领失业救济人数为22.7万人，预估为23万人，前值由23.1万人修正为23.2万人。 n8月份全球制造业采购经理指数与上月持平全球经济继续偏弱运行。 n美国8月非农就业人数增加14.2万人，预估为增加16.5万人，前值为增加11.4万人。美国8月失业率为4.2%，预估为4.2%，前值为4.3%。 n上调降息押注美银预计美联储将连续五次降息25个基点。 n美联储沃勒：美国劳动力市场处于拐点。如果情况适合将主张"前置性降息"。 n美联储古尔斯比：担心紧缩政策会导致经济衰退的概率上升。美联储内部普遍共识是将进行多次降息。 n●美联储“三把手”威廉姆斯：现在下调联邦基金利率是合适的。 港股市场周度总结与展望 l基本面：8月地产数据显示地产景气仍在走弱；后续货币、财政、产业等内需刺激政策都有望加力。 n2024年8月百城二手住宅平均价格为14549元/平方米，环比下跌0.71%，跌幅较7月收窄0.03个百分点，已连续28个月环比下跌；同比跌幅为6.89%。8月楼市整体成交量同环比均下降土地总体供求同比下降。 n货币政策方面，央行表示货币政策总量上加大逆周期调节力度，并且存量房贷降利率或在路上；财政政策方面，8月地方债发行创年内新高，将支撑基建投资较快增长；产业政策方面，多地陆续推进家电设备等以旧换新补贴。 l资金面：近期美国制造业PMI及非农就业数据表现不及预期，美国衰退预期交易再次升温。 n美国8月ISM制造业PMI不及预期，连续第五个月处于萎缩区间，订单和生产指标加速下滑。美国7月职位空缺数据不及预期，降至2021年初以来的最低水平。美国8月“小非农”ADP数据和大非农就业数据都明显不及市场预期，失业率略微回落至4.2%，仍在高位。 n港股市场展望： n基本面来看,整体经济承压仍在继续，政策逆周期刺激力度正逐步加力，但力度能否托底并扭转当前形式仍有待进一步观察。资金面来看，9月降息板上钉钉，但市场仍在博弈降息幅度，近期美国经济数据不及预期导致衰退交易升温，同样给到港股市场资金压力。 n当下宏观数据仍承压的情况下，即使近期有明显回调，但我们仍继续看好对银行、电信和公用事业等红利板块的配置；在市场缺乏增量资金和上涨动能的阶段，关注结构性机会，例如汽车、电子、科技、互联网等相对景气板块的配置；另外降息周期下，基本面相对独立的香港本地高息股同样值得关注。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。