晨会纪要观点

瑞达期货晨会纪要观点20240910 2024-09-10 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、十四届全国人大常委会第十一次会议将于9月10日至13日在北京举行。会议将审议国防教育法修订草案、统计法修正草案、传染病防治法修订草案、能源法草案、反洗钱法修订草案。 2、国家统计局公布数据显示，受高温多雨天气等因素影响，8月CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，PPI同比下降1.8%，降幅比上月扩大1个百分点。 3、纽约联储最新调查显示，人们对劳动力市场的预期好坏参半，总体稳定，对未来1年和5年的通胀预期稳定，但3年通胀预期上升，对通胀的不确定性增加。 4、日本政府小幅下调今年第二季度实际GDP，环比增速由0.8%下调至0.7%，同比增速由3.1%下调至2.9%。分析认为，此次调整不改日本经济复苏趋势，日本央行今年晚些时候依然可能再次加息。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日普遍收跌。截至收盘，上证指数跌1.06%，深证成指跌0.83%，创业板指涨0.06%。沪深两市成交额连续持续不足6000亿。全市场超3000支个股下跌；从板块看，多数板块收跌，煤炭、石油石化板块涨跌幅居前。国内方面，宏观上，8月份CPI同比涨幅较上月有所扩大，PPI同比继续下滑，二者均不及预期，通胀持续保持低位运行。海外方面，美国8月非农数据不及预期，市场对美联储9月降息信心得到增强，同时美国经济衰退预期也进一步强化，市场卖出降息预期，全球风险资产普跌。整体来看，国内经济基本面仍然偏弱，在中报披露完毕后，市场暂无明显驱动，成交持续低迷，流动性拐点尚未出现。策略上，单边建议轻仓逢高沽空，期权可尝试构建熊市价差。 国债期货 周一资金面紧平衡，银行间资金利率大多上行，DR001逼近1.8%；国债现券多数走强，30Y收益率触及2.29%下方，50Y收益率新低；国债期货缩量上涨，超长端较强，TL上涨0.31%。8月CPI同比上涨0.6%，环比上涨0.4%，低于市场预期，其中，猪肉价格环比大幅回落；核心CPI走弱，消费持续偏弱。8月PPI环比下跌0.7%，同比下跌1.8%，降幅超预期。市场有效需求不足，物价上涨动能持续偏弱，政策加大逆周期调节必要性上升。8月标普全球制造业PMI为47.9，投资者对全球经济前景信心下降。海外继续交易9月美联储降息节奏，人民币中间价保持相对稳定。稳增长压力加大，宽松预期下债市大幅回调可能性较低，短期内降息受银行净息差收窄制约，降准幅度相对有限，央行或增加国债买卖来调控中长期流动性，也有助于维持向上倾斜的利率曲线。近期短端利率债与资金成本倒挂，政府债发行高峰期已过，随着存款回表压力缓解，预计在季末冲击后，存单利率和资金价格将回落。银行、保险、理财对于债券的配置需求仍然较强，长债调整是机会。关注债券供给节奏和资金面。 美元/在岸人民币 周一晚间在岸人民币兑美元收报7.1133，较前一交易日贬值257个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0989，调贬64个基点。最新数据显示，美国8月ADP就业人数录得增加9.9万人，创2021年1月以来最小增幅；8月ISM制造业PMI录得47.2，低于预期的47.5，新订单指数降至2023年5月以来最低。两项PMI和7月营建支出数据均不及预期，市场重燃美国经济放缓担忧。此前“美联储降息交易”再添重磅信号，总体趋势仍未改变，但可能以25个基点而不是50个基点的速度降息。据CME工具显示，市场预计美联储9月降息25个基点的可能性为70%，降息50个基点的可能性为30%。国内方面，国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。综上，随着美联储降息时点的临近以及我国扩内需政策逐步落地，美元支撑因素减弱，人民币币值大概率上涨。本周需要关注周三将公布的8月份美国消费者物价数据和周四的生产者物价指数。 美元指数 截至周二，美元指数涨0.46%报101.64，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.46%报1.1035，英镑兑美元跌0.44%报1.3073，澳元兑美元跌0.15%报0.6660，美元兑日元涨0.61%报143.17。 美元指数由于昨日强于预期的美国经济数据而上涨。7月批发销售环比增长1.1%，远高于预期的0.3%，并创下5个月来的最大增幅。7月消费者信贷远超预期增加了254.52亿美元，创下1年半以来的新高。此外，8月纽约联储1年通胀预期较前值略有上升，导致市场减少了对美联储大幅降息的预期。市场预计下周美联储会议上降息50个基点的概率由上周五就业报告公布后的50%降至31%。昨日股票市场的走强也减少了对美元的流动性需求。 非美国家货币方面，强势美元和欧元区9月Sentix投资者信心指数意外下跌至8个月低点，给欧元带来压力。此外，市场预期欧洲央行将在周四的政策会议上降息25个基点，也对欧元构成拖累。日本第二季度GDP意外下调、日本7月贸易帐逆差意外扩大化令日元承压。同时，周一美国国债收益率上升也给日元带来压力。 展望未来，最新的增长数据显示美国就业市场虽放缓但总体经济仍显韧性，短期内美元获支撑波动上行。 集运指数(欧线) 周一集运指数（欧线）期货价格集体多数下行，主力合约EC2412收跌8.78%，创五个月内新低，其余合约收得-6-3%。最新SCFIS欧线结算运价指数为4566.27点，较上周下降543.80点，环比下降10.6%，降幅进一步走阔；上周五公布的SCFI欧线运价指数报于3459美元/TEU，环比下降10.76%。达飞将9月中下旬运价再度下调至2980美元/TEU和5560美元/FEU，较上周调降逾10%；马士基大柜的现舱报价已跌破5000美元。主流船公司现舱报价再度下调，带动期价整体下行。加沙停火谈判正走向破裂，以色列70万人、游行示威呼吁停火，红海地区真正的复航遥遥无期，影响市场情绪。但从基本面来看，三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，运力不足的局面也得到一定缓解，因此目前近远月合约价格差距正不断缩小。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，现货指数降幅均大幅走阔，期价支撑减少，叠加持续了一个月 的“降价潮”仍未停止，众多船公司频频下调运价，其中马士基自7月以来已多次调降运费，其余联盟船司也陆续跟进，合约价格持续回落，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周一中证商品期货价格指数跌0.63%报1313.23，呈先抑后扬、触底反弹态势；最新CRB现货指数跌2.02%，跌破530支撑位。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现分化，橡胶涨1.51%，PTA跌1.58%。黑色系全线上涨，铁矿石涨2.29%，热卷涨1.98%，螺纹钢涨1.85%。农产品多数下跌，白糖跌0.39%。基本金属涨跌不一，沪铜涨1.08%。贵金属涨跌不一，沪金涨0.18%，沪银跌0.18%。 美国8月非农就业人数增加14.2万人，低于预期的16万人，同时，6月、7月非农就业人数大幅下修；此外，失业率终结连续四个月上升，下降至4.2%。劳动市场疲软使得美联储9月降息已是板上钉钉，市场开始卖出降息预期，全球风险资产普跌。国内方面，8月份CPI同比涨幅较上月有所扩大，PPI同比继续下滑，二者均不及预期，通胀持续保持低位运行。由于，PPI与商品指数之间因果关系较强预计后续商品指数仍有下跌可能。具体来看，美元指数探底回升，全球原油需求放缓，油价震荡下行，其余能化品跟随油价回落；金属方面，需求依旧疲软加上钢厂维持减产，黑色系维持低位，美联储降息已基本确定，市场卖出降息的举动令有色金属、贵金属承压；农产品方面，供应依旧宽松，价格弱势震荡。整体来看，市场卖出美联储9月降息，加上国内宏观基本面依旧偏弱，商品指数预计持续承压。 ※农产品 豆一 隔夜豆一下跌0.35%，东北拍卖的陈豆货源仍较充足，价格竞争激烈，需求端恢复缓慢，市场压力仍相对偏大，苏豫鲁皖产区大豆购销基本趋于结束，湖北大豆上市量增加，国产大豆供需延续宽松格局，现货市场弱势格局短期难以转变；随着9月开学季的到来，学校食堂等机构的采购需求有所增加，销区市场走货情况相比之前略有改善，但未达到往年同期水平，后期关注终端需求和拍卖成交状况；同时进口大豆价格上涨，对国产大豆价格或有一定支撑。总体来看，豆一还是以弱势震荡为主，缺乏大幅上涨的动力。 豆二 隔夜豆二下跌0.57%，USDA干旱报告显示，截至9月3日美大豆产区约有19%的区域受到干旱影响，较前一周的12%增加7%，USDA作物进展报告显示，截至2024年9月1日当周，大豆优良率为65%，比前一周下降了两个百分点，但高于上年同期的53%，虽然干旱天气可能会对一些地区的作物造成负面影响，但对美豆产量影响有限，美豆丰产前景限制出口需求提振的反弹幅度。随着美豆丰产预期逐步落实，市场焦点转向南美天气，目前南美正值播种季，巴西的干旱天气或导致大豆播种延迟，预期会发生的拉尼娜气候亦会给阿根廷大豆主产区带来干旱的风险，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用，但全球供应宽松格局未变，美豆短期预计低位震荡为主。国内进口大豆库存有所下降，但仍高于五年同期平均水平，供应较为充足，豆二预计上涨空间有限。 豆粕 周一美豆上涨1.42%，美豆粕上涨0.37%，豆粕下跌0.1%，USDA干旱报告显示，截至9月3日美大豆产区约有19%的区域受到干旱影响，较前一周的12%增加7%，USDA作物进展报告显示，截至2024年9月1日当周，大豆优良率为65%，比前一周下降了两个百分点，但高于上年同期的53%，虽然干旱天气可能会对一些地区的作物造成负面影响，但对美豆产量影响有限，美豆丰产前景限制出口需求提振的反弹幅度。随着美豆丰产预期逐步落实，市场焦点转向南美天气，目前南美正值播种季，巴西的干旱天气或导致大豆播种延迟，预期会发生的拉尼娜气候亦会给阿根廷大豆主产区带来干旱的风险，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用，但全球供应宽松格局未变，美豆短期预计低位震荡为主。因商务部对加菜籽展开反倾销调查提振菜籽盘面，也加速了豆粕远月的成交，豆粕成交环比增加，但国内油厂开机率居高不下，库存虽小幅下降，却仍处高位，胀库压力依旧，预计价格维持弱势震荡走势。 豆油 周一美豆上涨1.42%，美豆油上涨2.19%，豆油上涨0.34%，USDA干旱报告显示，截至9月3日美大豆产区约有19%的区域受到干旱影响，较前一周的12%增加7%，USDA作物进展报告显示，截至2024年9月1日当周，大豆优良率为65%，比前一周下降了两个百分点，但高于上年同期的53%，虽然干旱天气可能会对一些地区的作物造成负面影响，但对美豆产量影响有限，美豆丰产前景限制出口需求提振的反弹幅度。随着美豆丰产预期逐步落实，市场焦点转向南美天气，目前南美正值播种季，巴西的干旱天气或导致大豆播种延迟，预期会发生的拉尼娜气候亦会给阿根廷大豆主产区带来干旱的风险，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作 用，但全球供应宽松格局未变，美豆短期预计低位震荡为主。因商务部对加菜籽展开反倾销调查，市场对后期菜籽供应担忧情绪推动菜系上涨，菜油带动油脂市场，但油厂大豆压榨开机产能持续高位，国内供应尚且充足，同时中下游成交谨慎，市场成交减少，因此豆油短期基本面偏弱。 棕榈油 周一马棕下跌0.15%，棕榈油上涨0.38%