转债市场日度跟踪
债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月09日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240909 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】通胀“剪刀差”走扩，步入政策等待期——8月经济数据预测》 2024-09-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240906》 2024-09-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240905》 2024-09-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240904》 2024-09-04 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240903》 2024-09-03 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.52%、上证综指环比下降1.06%、深证成指环比下降0.83%、创业板指环比上涨0.06%、上证50指数环比下降1.35%、中证1000指数环比下降0.73%。 市场风格：中盘成长相对占优。大盘成长环比下降1.08%、大盘价值环比下降1.67%、中盘成长环比下降0.76%、中盘价值环比下降1.40%、小盘成长环比下降1.21%、小盘价值环比下降1.17%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为330.18亿元，环比减少12.16%；万得全A总成交额为5204.47亿元，环比减少4.47%；沪深两市主力净流出136.28亿元；十年国债收益率环比降低1.21bp至2.13%。 转债价格：转债中枢下降,高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 105.60元，环比昨日下降0.53%。其中偏股型转债的收盘价为164.22元，环比 下降0.88%；偏债型转债的收盘价为101.96元，环比下降0.49%；平衡型转债的收盘价为113.22元，环比下降1.07%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.37%，较昨日环比下降0.37pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比38.76%，较昨日下降0.37pct；收盘价在100元以下的个券有136只。价格中位数为106.47元，环比昨日下降0.44%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为17.46%，环比昨日上升0.06pct；整体加权平价为70.32元，环比昨日下降0.95%。偏股型转债溢价率为2.54%，环比下降0.21pct；偏债型转债溢价率为88.41%，环比上升1.49pct 平衡型转债溢价率为16.38%，环比上升0.96pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计25个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为煤炭（-2.39%）、石油石化（-2.32%）、家用电器（-2.18%）；涨幅前三位行业为社会服务（+0.31%）、农林牧渔（+0.18%）、医药生物 （+0.10%）。 转债市场共计27个行业下跌，跌幅前三位行业为建筑装饰（-2.15%）、煤炭（-1.49%）、美容护理（-0.96%）；唯一逆势上涨的行业为家用电器（+0.11%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.81%、制造环比-0.42%、科技环比-0.38%、大消费环比-0.39%、大金融环比-0.34%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.4pct、制造环比+0.34pct、科技环比+0.56pct、大消费环比-0.21pct、大金融环比+0.41pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.17%、制造环比-0.49%、科技环比-0.65%、大消费环比-0.42%、大金融环比-0.79%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.81pct、制造环比-0.44pct、科技环比-0.41pct、大消费环比-0.4pct、大金融环比-0.41pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 000832.CSI 中证转债 369.18 -0.52 -0.57 -2 889033.WI 可转债等权 168.65 -0.37 -0.54 8841324.WI 可转债指数 1267.82 -0.49 884257.WI 可转债预案 1125.60 -0. 000001.SH 上证综指 2736.49 399001.SZ 深证成指 399006.SZ 创业板指 000016.SH0008 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2811.77 -1.27 -3.91 -3.97 -6.82% 801812.SI 中盘指数(申万) 2913.74 -0.78 -3.36 -5.98 -14.34% 801813.SI 小盘指数(申万) 3295.78 -0.77 -3.20 -5.89 -22.23% 399372.SZ 大盘成长 3270.06 -1.08 -4.23 -3.94 -14.46% 399373.SZ 大盘价值 6731.31 -1.67 -3.95 -3.42 5.79% 399374.SZ 中盘成长 2842.13 -0.76 -4.44 -7.39 -21.83% 399375.SZ 中盘价值 4317.96 -1.40 -4.65 -6.97 -6.62% 399376.SZ 小盘成长 3547.12 -1.21 -3.40 -5.91 -23.13% 399377.SZ 小盘价值 5485.09 -1.17 -2.18 -4.75 -9.15% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债330.18亿，A股5204.47亿图表410Y国债收益率：-1.21BP；转债利差：- 0.53PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/262021/2/262022/2/262023/2/262024/2/26 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-136.28亿元图表6沪深两市融资融券余额：-54.78亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.46%；+0.06pct 2023年以来4.60%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 19.5 19 18.5 18 17.5 17 16.5 16 105.50 17.07 105.00 104.50 104.00 103.50 103.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 102.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：106.47；-0.44% 2023年以来3.40%分位数 图表10整体加权平均平价：70.32；-0.95% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：-1.71pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +1.49pct，平衡型+0.96pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 0 20.002 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 -10.000.00 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：-0.78% 图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率：-2.15pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.
