农林牧渔周报（第36期）：猪价持续高位运行，粮价有望底部反转

行业研究 报农林牧渔 告 周报（第36期）：猪价持续高位运行，粮价有望底部反转 2024-09-08 行业周报看好/维持农林牧渔 走势对比 9% 太 3% 22/12/26 23/2/26 23/4/26 23/6/26 23/8/26 23/10/26 平 (2%) (8%) 洋(14%) 证(20%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券天康生物(002100)买入 研科前生物(688526)买入 究唐人神(002567)买入 报 告相关研究报告： 《周报（第33期）：养殖盈利高涨，重视低估值养殖板块的投资机会》 -2024/8/19 《周报（第32期）：猪价迭创新高，养殖盈利高涨，重视板块的投资机会》-2024/8/12 《周报（第31期）：猪价继续新高，养殖盈利高涨，重视板块的投资机会》-2024/8/5 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业指数跟随大市调整，种植调整幅度小。1、上周，申万农业指数下跌1.8%，同期，上证综指下跌2.68%，深成指下跌2.6%，农业板块整体表现优于大市。2、细分来看，六大二级子行业指数均有不同程度的调整，其中种植和饲料调整幅度较小；3、前10大涨 幅个股主要集中在种植板块，前10大跌幅个股集中在动保板块。 涨幅前3名个股依次为傲农生物、华英农业和天马科技。 二、核心观点 行业评级及策略：4季度高猪价和养殖业高盈利有望延续，粮价处于近年来底部中期有望反转，农业板块个股当前估值处于历史较低水平，维持推荐。 1、养殖产业链 1）生猪：猪价持续高位运行，养殖高盈利，重视板块的投资机会猪价持续高位运行。上周末，全国22省市生猪出厂价19.93元/公 斤，周涨0.44元；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重90.8公斤/头，周跌0.26公斤；全国生猪加工企业开工率为26.41%，周涨2.46个百分点。需求端，受双节临近等因素的影响，猪肉备货需求开始回升；供给端，受前期产能变化的影响，9-10月份育肥猪出栏量底部略升，且二育释放将带来出栏重量上升，供需双增下，预计猪价短期或震荡。 产能继续微幅回升。据官方数据，截至7月底，全国能繁母猪存栏 4041万头，月环增0.1%，产能继续微幅回升；上周末，主产区自 繁自养头均盈利559元，周多盈17元。同期，主产区15公斤仔猪 出栏均价43.44元/公斤，周跌0.6元。繁育、育肥盈利水平高，产业链各环节开始小幅补产能，但仍面临较高的非瘟疫情风险。考虑到本轮周期前期产能持续去化时间长（累计去化16个月），幅度大（累计去化约10%，超过2021/22年期间），且4季度属于传统消费旺季猪肉需求上升，预计4季度猪价继续高位运行。 个股估值处于历史低位，继续推荐。近期，大部上市公司头均市值 （对应2024年预估出栏量）回落至历史底部区间，龙头牧原和温 氏处2600-2900元/头区间、唐人神、天康生物、京基智农、大北 农、金新农、华统股份等处500-2000元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资投资凸显。 2）白鸡：产能仍需出清，关注产能去化预期 鸡价：上周末，烟台鸡苗均价3.66元/羽，周涨0.06元；白羽肉 毛鸡棚前均价3.65元/斤，周涨0.01元；短期来看，鸡类产品供需双增，预计产品价格或继续震荡运行。 行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.17元，周多亏 0.21元；从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业去产能动作缓慢，产能持续处于高位。我们认为，行业资金周转压力增大，预计4季度，行业将加快产能去化节奏，鸡苗价格有望反弹。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利或向上游倾斜，重点关注益生和民和。3）黄鸡：产能出清比较彻底，鸡价上涨，关注周期机会 鸡价反弹：2024年8月，立华黄鸡售价13.36元/公斤，月涨0.17 元；温氏黄鸡售价13.21元/公斤，月涨0.01元。短期来看，黄鸡供应偏紧，节日消费需求上升，鸡价或震荡上涨。 行业：2024年8月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月上升。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能始终处于近5年来的历史低位水平。供给端角度，鸡价中期上涨动力较强。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，建议增持，重点推荐立华股份。 4）动保：行业景气底部运行，关注有新产品的公司。 动保行业景气持续底部运行。随着猪价上涨和生猪存栏修复，动保产品需求有望缓慢回升。国产猫三联疫苗上市以后，销量增长明显，且长期增长空间较大，未来发展值得期待，重点关注龙头公司瑞普生物；非瘟疫苗等新品研发仍在推进，未来一旦获批上市，有望打开行业成长空间，龙头公司将受益其中，建议关注科前生物。2、种植产业链 1）种业：种业环境持续优化，关注长期投资机会 全球地缘冲突不断，种业战略地位毋庸置疑，发展环境有望持续优化。转基因玉米和大豆产业化进入大规模常规化种植阶段，渗透率有望快速提升，带动种业盈利能力上升，板块长期投资价值凸显。个股方面，建议配置种业龙头，重点推荐大北农（获批性状数量领先）、隆平高科（获批产品数量领先）、登海种业等。2）种植：关注粮价底部反转的机会 粮价近期底部震荡，中期有望反转。上周末，全国玉米收购均价2472元/吨，周跌25元；全国小麦收购均价2479元/吨，周跌4元。受前期恶劣天气的影响，部分地区秋粮尤其是水稻或有小幅减产预期。中期来看，在政策托底、地缘冲突阻碍全球粮食贸易等因素的共同影响下，粮价有望触底反转。建议关注粮价底部反转预期下的投资机会，重点推荐苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第36周末，全国22省市生猪出厂价19.93元/公斤，周涨 0.44元；主产区自繁自养头均盈利559元，周多盈17元。截至7 月底，全国能繁母猪存栏4041万头，月环比增0.1%； 肉鸡：第36周末，烟台鸡苗均价3.66元/羽，周涨0.06元；白羽 肉毛鸡棚前均价3.65元/斤，周涨0.01元；主产区肉鸡养殖环节 单羽亏损2.17元，周多亏0.21元； 饲料：第36周末，肉鸡料均价3.65元/公斤，周环比持平；育肥 猪料价格3.43元/公斤，周环比持平； 水产品：第36周末，威海海参/扇贝/对虾批发价130/14/300元/公斤，周环比持平；鲍鱼为70元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第36周末，南宁白糖成交均价6390/吨，周跌36 元；全国328级棉花成交均价14996元/吨，周涨50元；全国玉米 收购均价2472元/吨，周跌25元；国内豆粕市场均价3110元/ 吨，周涨94元；全国小麦收购均价2479元/吨，周跌4元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点6 二、行情回顾7 三、个股信息8 （一）个股涨跌、估值一览8 （二）大小非解禁、大宗交易一览9 四、行业数据10 （一）养殖业10 （二）饲料业11 （三）水产养殖业11 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅7 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅8 图表3A股个股市场表现8 图表4未来三个月大小非解禁一览9 图表5上周大宗交易一览9 图表6：第36周，全国22省市生猪价19.93元/公斤10 图表7：第36周，烟台肉鸡苗出厂均价3.66元/羽10 图表8：第36周，烟台白羽鸡出场价3.66元/公斤10 图表9：第36周，广东活鸡批发价8700元/吨10 图表10：24/07月，全国能繁母猪存栏4041万头10 图表11：24/07月，全国能繁母猪存栏同减5.4%10 图表12：第36周，主产区肉鸡料价3.65元/斤11 图表13：第36周，育肥猪料价3.43元/公斤11 图表14：第36周，蛋鸡饲料价2.88元/公斤11 图表15：24/07，全国饲料产量同减2.1%11 图表16：第36周，威海海参大宗价130元/公斤11 图表17：第36周，威海扇贝大宗价14元/公斤11 图表18：第36周，威海对虾大宗价300元/公斤12 图表19：第36周，威海鲍鱼大宗价70元/公斤12 图表20：第35周，草鱼批发价15.71元/公斤12 图表21：第35周，鲫鱼批发价21.7元/公斤12 图表22：第35周，鲤鱼批发价14.24元/公斤12 图表23：第35周，鲢鱼批发价13.24元/公斤12 图表24：第36周，南宁白糖现货批发价6390元/吨13 图表25：第36周，328级棉花批发价14996元/吨13 图表26：第36周，国内玉米收购价2472元/吨13 图表27：第36周，国内豆粕现货价3110元/吨13 图表28：第36周，国内小麦收购价2479元/吨13 图表29：第36周，国内粳稻现货价3102元/吨13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 行业评级及策略：4季度高猪价和养殖业高盈利有望延续，粮价处于近年来底部中期有望反转，农业板块个股当前估值处于历史较低水平，维持推荐。 1、养殖产业链 1）生猪：猪价持续高位运行，养殖高盈利，重视板块的投资机会 猪价持续高位运行。上周末，全国22省市生猪出厂价19.93元/公斤，周涨0.44元；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重90.8公斤/头，周跌0.26公斤；全国生猪加工企业开工率为26.41%，周涨2.46个百分点。需求端，受双节临近等因素的影响，猪肉备货需求开始回升；供给端，受前期产能变化的影响，9-10月份育肥猪出栏量底部略升，且二育释放将带来出栏重量上升，供需双增下，预计猪价短期或震荡。 产能继续微幅回升。据官方数据，截至7月底，全国能繁母猪存栏4041万头，月环增0.1%，产能继续微幅回升；上周末，主产区自繁自养头均盈利559元，周多盈17元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价43.44元/公斤，周跌0.6元。繁育、育肥盈利水平高，产业链各环节开始小幅补产能，但仍面临较高的非瘟疫情风险。考虑到本轮周期前期产能持续去化时间长（累计去化16个月），幅度大（累计去化约10%，超过2021/22年期间），且4季度属于传统消费旺季猪肉需求上升，预计4季度猪价继续高位运行。 个股估值处于历史低位，继续推荐。近期，大部上市公司头均市值（对应2024年预估出栏量）回落至历史底部区间，龙头牧原和温氏处2600-2900元/头区间、唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处500-2000元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资投资凸显。 2）白鸡：产能仍需出清，关注产能去化预期 鸡价：上周末，烟台鸡苗均价3.66元/羽，周涨0.06元；白羽肉毛鸡棚前均价3.65元/斤，周涨0.01元；短期来看，鸡类产品供需双增，预计产品价格或继续震荡运行。行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.17元，周多亏0.21元；从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业去产能动作缓慢，产能持续处于高位。我们认为，行业资金周转压力增大，预计4季度，行业将加快产能去化节奏，鸡苗价格有望反弹。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利或向上游倾斜，重点关注益生和民和。 3）黄鸡：产能出清比较彻底，鸡价上涨，关注周期机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 鸡价反弹：2024年8月，立华黄鸡售价13.36元/公斤，月涨0.17元；温氏黄鸡售价13.21元/公斤，月涨0.01元。短期来看，黄鸡供应偏紧，节日消费需求上升，鸡价或震荡上涨。 行业：2024年8月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月上升。从近期父母代种鸡在产存栏