农林牧渔周报（第35期）：粮价普涨，种植业景气有望持续高位运行

行业研究 报农林牧渔 告 周报（第35期）：粮价普涨，种植业景气有望持续高位运行 2023-09-03 行业周报看好/维持农林牧渔 走势对比 5% 22/9/5 22/11/5 23/1/5 23/3/5 23/5/5 23/7/5 太 (1%) 平 (7%) (12%) 洋(18%) 证(23%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券科前生物(688526)买入 研唐人神(002567)买入 究登海种业(002041)买入 报 告相关研究报告： 《中报点评：上半年生猪出栏同增 92%，养殖生产成绩持续改善》-- 2023/09/01 《中报点评：饲料增长明显，养殖成本优化》--2023/08/31 《2023年半年报点评：猪用疫苗业务稳中向好，宠物疫苗业务未来可期》--2023/08/29 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业指数上涨，整体表现劣于大市。1、上周，申万农业指数上涨 0.17%，同期，上证综指上涨2.26%，深成指上涨3.29%，农业整体表现逊于大市；2、细分来看，两个二级子行业下跌，四个二级子行业上涨，其中动保和农产品加工涨幅领先；3、上周，前10大涨 幅个股主要集中在动保板块，前10大跌幅个股集中在渔业板块。 涨幅前3名个股依次为新赛股份、万辰生物和海利生物。 二、核心观点 评级及策略：近期，猪价回落后趋稳，但二育出栏体重上升趋势不变，猪价休整后或继续回落；仔猪明显回落，行业产能或持续收缩，现阶段建议布局低估值的生猪养殖板块。国内外粮价普遍上涨，主要受印度出台大米出口限制措施的影响。种植业景气持续高位运行，建议关注种植链的主题性投资机会。 1、养殖产业链 1）生猪：仔猪回落，产能去化逻辑不改，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，全国27省市生猪出厂价17.12元/公斤，周涨 0.07元；主产区自繁自养头盈利35.79，周多盈13.9元。全国27省市15公斤仔猪均价31.85元/公斤，周跌1.11元；猪价回落暂缓，但二育出栏体重上升和供给增加之势延续，猪价后续或进一步回落。仔猪价格大幅回落至成本线下方，良繁场短暂盈亏平衡后再陷亏损。截至23年7月底，全国能繁母猪存栏4271万头，月环比减0.3%。产能持续去化，行业资金链紧张是主因。随着猪价和仔猪回落、行业尤其是上市公司资金紧张加剧，或推动行业产能去化加速。估值方面，对应2023年预估出栏量，上市公司头均市值目前处于历史底部，巨星农牧约45000元/头、牧原和温氏3000元/头左右、唐人神、天康生物、京基智农等处于800-2000元/头，均有较大的上升空间，投资安全边际高，建议配置。标的上，优选弹性，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。 2）白鸡：鸡苗弱于毛鸡，产业链利润向下游转移，关注圣农。上周，烟台鸡苗均价2.36元/羽，周跌0.46元；白羽肉毛鸡棚前均 价4.1元/斤，周跌0.14元；苗价跌幅超过毛鸡和鸡肉，产业链利润向下游转移。供给端，受产业强制换羽比例上升的影响，7月末父母代在产存栏环增2.94%至4691万套，有利于8-9月份商品代 出栏增长。供增背景下，鸡价中短期或维持区间偏弱运行。中长期来看，随着国内种源自供能力增强和祖代更新量增加，鸡价趋势将回归至国内供需基本面主导。估值方面，个股羽均市值目前处于历史较低位置，有良好安全边际，建议重点关注圣农发展。 3）黄鸡：供给回落或支撑鸡价上涨，给予“看好”。7月，立华黄鸡售价13.47元/公斤，月涨0.76元；温氏售价13.45元/公 斤，月涨0.63元。供给端，父母代在产存栏低位继续回落至3722万套，环减0.25%，同减4.23%，或支撑鸡价强势运行。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏。4）动保：维持长期“看好”评级。疫苗上市公司半年报业绩好于预期，奠定了全年业绩增长基础。多家公司的猫三联疫苗申报应急评价获批，预计产品很快正式上市；非瘟疫苗研发持续推进，以上 产品上市将打开行业增长空间，维持看好，重点推荐科前生物、瑞普生物等。 2、种植产业链 1）种业：长期看好生物育种发展，短期关注粮价高位运行带来的主题性投资机会。为保障粮食安全基本国策的实施，生物育种商业化有望加速。借鉴国际经验，我国种业已步入生物育种技术主导的新阶段。随着生物育种技术的加速应用，种业或迎来市场扩容和行业格局优化。个股方面，重点关注生物育种技术储备丰富的隆平、大北农和即将IPO的先正达。 2）种植：短期关注高粮价下的主题性投资机会。近期，国内大 米、小麦等粮食价格普涨，主要受恶劣天气及印度出台限制大米出口措施导致炒作情绪高涨的影响。由于限制措施持续时间较长，预计情绪还会支撑国际市场价格继续高位运行，并传导至国内。关注印度等国粮食贸易政策变化所带来的主题性投资机会，重点推荐苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第35周末，全国27省市生猪出厂价17.12元/公斤，周涨 0.07元；主产区自繁自养头盈利35.79，周多盈13.9元。截至23年7月底，全国能繁母猪存栏4271万头，月环比减0.3%； 肉鸡：第35周末，烟台鸡苗均价2.36元/羽，周跌0.46元；白羽 肉毛鸡棚前均价4.1元/斤，周跌0.14元；主产区肉鸡养殖环节单 羽亏损0.96元，周度由盈转亏； 饲料：第35周末，肉鸡料均价4.15元/公斤，周环比持平；育肥 猪料价格3.83元/公斤，周环比持平； 水产品：第35周末，威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价 120/10/280/120元/公斤，周环比持平；第34周末，全国鲤鱼/草鱼/批发价14.13/15.45元/公斤，周涨0.1/0.12元，鲢鱼/鲫鱼批发价13.71/21.11元/公斤，周跌0.04/0.04元； 粮食及其他：第35周末，南宁白糖7452.5元/吨，周涨64.5元； 328级棉花18261.2元/吨，周涨248.2元；玉米3031.99元/吨， 周涨50.85元；国内豆粕5013.77元/吨，周涨48元；小麦 2984.38元/吨，周涨37.04元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点6 二、行情回顾7 三、个股信息8 （一）个股涨跌、估值一览8 （二）大小非解禁、大宗交易一览9 四、行业数据9 （一）养殖业9 （二）饲料业10 （三）水产养殖业11 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅7 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅7 图表3A股个股市场表现8 图表4未来三个月大小非解禁一览9 图表5上周大宗交易一览9 图表6：第35周，全国27省市生猪均价17.12元/公斤9 图表7：第35周，烟台肉鸡苗出厂均价2.36元/羽9 图表8：第35周，烟台白羽鸡出场价4.10元/公斤10 图表9：第35周，广东活鸡出场价8930元/吨10 图表10：23/07月，全国能繁母猪存栏4271万头10 图表11：23/07月，全国能繁母猪存栏同减0.6%10 图表12：第35周，主产区肉鸡料价4.15元/斤10 图表13：第35周，育肥猪料价3.83元/公斤10 图表14：第34周，蛋鸡饲料价3.41元/公斤11 图表15：23/07，全国饲料单月产量同增6.2%11 图表16：第35周，威海海参大宗价120元/公斤11 图表17：第35周，威海扇贝大宗价10元/公斤11 图表18：第35周，威海对虾大宗价280元/公斤11 图表19：第35周，威海鲍鱼大宗价120元/公斤11 图表20：第34周，草鱼批发价15.45元/公斤12 图表21：第34周，鲫鱼批发价21.11元/公斤12 图表22：第34周，鲤鱼批发价14.13元/公斤12 图表23：第34周，鲢鱼批发价13.71元/公斤12 图表24：第35周，南宁白糖现货批发价7452.5元/吨12 图表25：第35周，328级棉花批发价18261.2元/吨12 图表26：第35周，国内玉米收购价3031.99元/吨13 图表27：第35周，国内豆粕现货价5013.77元/吨13 图表28：第35周，国内小麦收购价2984.38元/吨13 图表29：第35周，国内粳稻现货价3014元/吨13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略：近期，猪价回落后趋稳，但二育出栏体重上升趋势不变，猪价休整后或继续回落；仔猪明显回落，行业产能或持续收缩，现阶段建议布局低估值的生猪养殖板块。国内外粮价普遍上涨，主要受印度出台大米出口限制措施的影响。种植业景气持续高位运行，建议关注种植链的主题性投资机会。 1、养殖产业链 1）生猪：仔猪回落，产能去化逻辑不改，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，全国27省市生猪出厂价17.12元/公斤，周涨0.07元；主产区自繁自养头盈利35.79，周多盈13.9元。全国27省市15公斤仔猪均价31.85元/公斤，周跌1.11元；猪价回落暂缓，但二育出栏体重上升和供给增加之势延续，猪价后续或进一步回落。仔猪价格大幅回落至成本线下方，良繁场短暂盈亏平衡后再陷亏损。截至23年7月底，全国能繁母猪存栏4271万头，月环比减0.3%。产能持续去化，行业资金链紧张是主因。随着猪价和仔猪回落、行业尤其是上市公司资金紧张加剧，或推动行业产能去化加速。估值方面，对应2023年预估出栏量，上市公司头均市值目前处于历史底部，巨星农牧约45000元/头、牧原和温氏3000元/头左右、唐人神、天康生物、京基智农等处于800- 2000元/头，均有较大的上升空间，投资安全边际高，建议配置。标的上，优选弹性，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。 2）白鸡：鸡苗弱于毛鸡，产业链利润向下游转移，关注圣农。上周，烟台鸡苗均价 2.36元/羽，周跌0.46元；白羽肉毛鸡棚前均价4.1元/斤，周跌0.14元；苗价跌幅超过毛鸡和鸡肉，产业链利润向下游转移。供给端，受产业强制换羽比例上升的影响，7月末父母代在产存栏环增2.94%至4691万套，有利于8-9月份商品代出栏增长。供增背景下，鸡价中短期或维持区间偏弱运行。中长期来看，随着国内种源自供能力增强和祖代更新量增加，鸡价趋势将回归至国内供需基本面主导。估值方面，个股羽均市值目前处于历史较低位置，有良好安全边际，建议重点关注圣农发展。 3）黄鸡：供给回落或支撑鸡价上涨，给予“看好”。7月，立华黄鸡售价13.47元/公斤，月涨0.76元；温氏售价13.45元/公斤，月涨0.63元。供给端，父母代在产存栏低位继续回落至3722万套，环减0.25%，同减4.23%，或支撑鸡价强势运行。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 4）动保：维持长期“看好”评级。疫苗上市公司半年报业绩好于预期，奠定了全年业绩增长基础。多家公司的猫三联疫苗申报应急评价获批，预计产品很快正式上市；非瘟疫苗研发持续推进，以上产品上市将打开行业增长空间，维持看好，重点推荐科前生物、瑞普生物等。 2、种植产业链 1）种业：长期看好生物育种发展，短期关注粮价高位运行带来的主题性投资机会。为保障粮食安全基本国策的实施，生物育种商业化有望加速。借鉴国际经验，我国种业已步入生物育种技术主导的新阶段。随着生物育种技术的加速应用，种业或迎来市场扩容和行业格局优化。个股方面，重点关注生物育种技术储备丰