科技类收入稳步增长，战略合作助力转型

2024年09月09日盛业(06069.HK) 科技类收入稳步增长，战略合作助力转型 ■事件：公司披露2024年中报，上半年实现主营业务收入4.36亿元 （YoY-12%），其中平台科技服务收入1.54亿元（YoY+83%）；实现经 调整净利润1.66亿元（YoY-12%），每股盈利0.16元（YoY-11%）。 ■科技收入实现高增长，供应链业务规模稳健增长。2024H1公司实现平台科技服务收入同比+83%至1.54亿元，占总收入比重提升至35%。截至2024H1，公司平台链接资金合作方数量增至138家，平台 累计客户数量同比+23%至1.67万家（其中中小微客户数量占比约97%），平台累计处理的供应链资产规模约2160亿元（YoY+22%），看好公司利用金融科技手段，不断提升服务实体经济的能力，进而推动公司业务规模持续增长。 ■战略合作太湖新城集团，加速推动战略转型。2024H1公司实现数字金融解决方案收入同比-22%至2.75亿元，主要由于2024年2月 与无锡市太湖新城集团达成战略合作，推进公司平台化发展战略，公司持有无锡国金股权比例由80%减少至49%，其财务业绩不并入公司主营业务收入，进而导致公司短期营业收入、总资产、净资产下滑。此次战略合作有助于公司提升平台服务收入，优化公司业务结构，提振净资产收益率。 ■投资建议：维持买入-A投资评级。公司平台化发展战略持续推进业务版图不断扩张，生态布局成效显著。未来资金方与供应链生态重要参与者的加速整合，有望进一步推进公司平台化发展及产业协同共 赢。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.30元、0.36元、0.43元，给予1.6x2024年P/B，对应6个月目标价7.32港元（已折算汇率）。 ■风险提示：资本市场大幅波动/战略推进不及预期/宏观经济下行 (百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 601 595 695 824 990 净利润 219 268 297 354 427 每股收益(元) 0.22 0.27 0.30 0.36 0.43 每股净资产(元) 3.89 3.97 4.18 4.64 5.19 盈利和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 市盈率(倍) 24.35 19.51 17.58 14.77 12.26 市净率(倍) 1.36 1.33 1.27 1.14 1.02 数据来源：Wind资讯，国投证券研究中心预测 公司快报 证券研究报告 信贷(HS) 投资评级买入-A 维持评级 6个月目标价7.32港元 股价(2024-09-09)5.80港元 交易数据总市值(百万港元)5,732.76流通市值(百万港元)5,732.76总股本(百万股)988.41流通股本(百万股)988.4112个月价格区间4.07/5.8港元 股价表现 盛业 22%12% 2% -8% -18% 2023-09 2024-01 2024-04 2024-08 升幅%1M 相对收益17.4 绝对收益13.3 3M 47.8 37.1 12M 30.9 16.2 资料来源：Wind资讯 张经纬分析师 SAC执业证书编号：S1450518060002 zhangjw1@essence.com.cn 哈滢联系人 SAC执业证书编号：S1450123060044 haying@essence.com.cn 相关报告业务规模稳健增长，分红派 2024-04-09 息大幅提升平台化战略推进，收入规模双增长 2023-09-06 业务版图稳步扩张，生态布 2022-08-31 局持续完善 利润表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 601 595 695 824 990 利息净收入 -242 -381 -343 -302 -256 自营业务收入 41 11 14 20 30 其他业务收入 801 966 1,024 1,106 1,216 营业总支出 258 293 340 398 469 营业利润 343 302 355 426 521 加：权益性投资损益 -1 20 11 12 12 其他非经营性损益 -68 12 -15 -14 -20 非经常项目前利润 274 334 352 425 513 加：非经常项目损益 12 36 58 64 75 除税前利润 286 371 410 488 588 减：所得税 42 85 94 112 135 少数股东损益 24 17 19 22 27 持续经营净利润 219 268 297 354 427 净利润 219 268 297 354 427 归属普通股东净利润 219 268 297 354 427 资产负债表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 现金及现金等价物 577 658 711 782 860 交易性金融资产 262 235 282 324 373 权益性投资 209 583 670 805 965 其他投资 9,154 8,388 8,891 9,514 10,275 商誉及无形资产 478 588 706 861 1,050 其他资产 698 1,368 1,387 1,754 2,200 总资产 11,378 11,820 12,647 14,039 15,723 短期借贷及长期借贷当期到期部分 4,864 5,634 6,085 6,632 7,296 长期借贷 1,746 1,549 1,688 1,891 2,137 其他负债 645 573 603 775 981 总负债 7,255 7,756 8,376 9,298 10,414 归属母公司股东权益 3,916 3,927 4,128 4,582 5,132 少数股东权益 207 137 143 159 178 股东权益合计 4,124 4,063 4,271 4,741 5,310 财务报表预测 数据来源：Wind资讯，国投证券研究中心预测 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先恒生指数15%及以上； 增持——未来6个月的投资收益率领先恒生指数5%（含）至15%； 中性——未来6个月的投资收益率与恒生指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后恒生指数5%至15%（含）； 卖出——未来6个月的投资收益率落后恒生指数15%以上；风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于恒生指数波动； B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于恒生指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心 深圳市 地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046 上海市 地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082 北京市 地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034