非银金融行业重大事项点评：响应国家战略布局，看好A500ETF入市

行业研究 证券研究报告 非银行金融2024年09月09日 非银金融行业重大事项点评 响应国家战略布局，看好A500ETF入市 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 联系人：崔祎晴 邮箱：cuiyiqing@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 73 54,423.19 41,286.76 占比% 0.01 6.90 6.67 相对指数表现 2023-09-11~2024-09-06 0% -7% -14%23/0923/1124/0224/0424/0624/09 -21% 非银行金融沪深300 相关研究报告 《证券行业周报（20240902-20240908）：关于券商合并在技术层面需要注意的四个问题》 2024-09-08 《非银金融行业数据周报（20240902-20240906）：再融资边际回暖，券商保险均跑赢大盘》 2024-09-08 《保险行业周报（20240902-20240906）：基数效应下7月保费上行，Q3或量价齐升》 2024-09-08 事项： 2024年8月27日，中证指数公司公告了中证A500指数的发布安排，该指数将于9月23日正式发布。根据中国基金报，9月5日，首批中证A500ETF正式上报。9月6日，首批中证A500ETF获批。 评论： 十家基金公司抢滩布局A500ETF，获批速度极快。首批共计10家基金公司布局A500ETF：摩根、富国、华泰柏瑞、招商、泰康旗下的中证A500ETF拟在上交所上市，南方、嘉实、景顺长城、银华、国泰旗下的A500ETF拟在深交 所上市。截至2024/9/6，10家首批布局A500ETF的机构中，5家机构非货ETF规模位居行业前十。从时间线来看，8月27日中证指数公司宣布中证A500指数的发布时间为9月23日；9月5日，跟踪该指数的ETF正式申报；9月6日，首批中证A500ETF获批。2024年4月，新国九条提出“建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展”，助力ETF审批速度加快，从申报到获批仅用时一天。 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.9% -4.1% -13.1% 相对表现 5.2% 4.9% 2.2% 指数设计上：中证A500指数的创设丰富了A股多层次、跨市场的指数体系。A500指数样本兼顾市值代表性与行业均衡性，从各行业选取500只市值较大证券作为指数样本，并保持指数样本行业市值分布与样本空间尽可能一致，反 映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。同时，指数编制结合互联互通、 ESG等筛选条件，便利境内外中长期资金配置A股资产。对比沪深300： （1）更“宽”。A500指数比沪深300更具市值代表性，交投更为活跃。对比中证A500与沪深300：截至2024/9/6，中证A500成分股自由流通市值占全部A股的比例约为54.1%，沪深300为49.6%，A500指数覆盖面更广；成交额 方面，2024/1/1以来中证A500成分股总成交额占全部A股的比例为35.5%，沪深300为27.1%，A500指数流动性较强。 （2）更“强”：截至2024/8/29，自基日（2004年12月31日）以来，中证A500指数累计涨幅高达279.58%，而同期上证50、沪深300、中证800指数的区间收益表现分别为174.76%、226.47%、248.08%。相较而言，中证A500指数的 “长跑”能力或更为优秀。 （3）更“新”：中证A500相对沪深300超配“新质生产力”。在行业构成上，中证A500指数优先纳入了三级细分行业的新兴龙头公司，增加了对新质生产力的配置。粗略采用自由流通市值加权进行计算，截至2024/9/6，相较于沪深 300，A500指数显著超配的行业包括：电力设备权重9.2%（相较于沪深 300+1.8pct）、医药生物权重7.7%（相较于沪深300+1.5pct）、有色金属权重5.2% （相较于沪深300+1.2pct）；显著低配的行业为：银行权重8.9%（相较于沪深300-4.7pct）、非银金融权重5.4%（相较于沪深300-4.4pct）、食品饮料权重7.9% （相较于沪深300-2.0pct）。 分红机制上更进一步，高频分红、强制分红A500ETF产品各具特色。国泰、景顺长城以及银华的A500ETF按月度评估分红。以景顺长城A500ETF为例，公告显示基金管理人可以每月进行评估，在符合基金分红条件下，可以进行收 益分配。华泰柏瑞、摩根、富国、招商、泰康、嘉实的A500ETF则按照季度评估。以摩根中证A500ETF为例，在基金合同中规定，每季度最后一个交易日，该ETF若相对于其标的指数的超额收益率为正，将强制分红，且收益分配比例不低于超额收益率的60%。招商、泰康、嘉实的A500ETF也有类似的强制分红安排。宽基指数ETF的分红安排进一步优化，我们再次强调产品分红能力对于持有人体验感的改善。 宽基ETF持续吸金。2023年以来，宽基ETF资金流入明显提速，或由于宽基ETF在调整行情下具备较强的抗跌性。截至2024/9/6，宽基ETF规模1.48万亿元（较年初+75.4%），占ETF总市场的比例由年初的41%提升至55%。跟踪 规模前5的宽基指数及其规模：沪深300ETF规模7750.7亿元（较年初+172%），上证50ETF规模1335.7亿元（较年初+51%），科创50ETF规模1259.7亿元 （较年初-13%），中证500ETF规模1180.5亿元（较年初+60%），中证1000ETF 规模847.8亿元（较年初+143%）。 投资建议：市场波动下，被动资金仍为贡献市场增量资金的关键力量。各头部基金公司深入布局A500指数产品，并在分红政策上做出更具吸引力的设计。指数创设上，A500更加兼顾市值代表性和行业均衡性，非银金融+银行+食品 饮料行业权重有所下降，电力设备、医药生物等行业权重则有所提升，以“新质生产力”为投资主线。年初以来，宽基ETF规模持续增长、占比稳步提升，看好后续A500指数产品“吸金”潜力，有望为市场贡献更多增量资金。 风险提示：ETF规模增速不及预期、监管政策变动、权益市场波动导致ETF份额增长不及预期。 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第�名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第�名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第�名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融金融科技等。 高级研究员：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第�名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 研究员：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。助理研究员：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 助理研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。研究员：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com �春丽 高级销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 资深销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 高级销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 高级销售经理 likaiyue@hcyjs.com 易星 销售经理 yixing@hcyjs.com 张玉恒 销售经理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 副总监 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达