服务器龙头企业，AI带来新发展机遇

浪潮信息（000977）2024年半年报点评

1. 国内服务器行业龙头，AI引领产业方向

• 浪潮信息是全球领先的IT基础设施产品、方案和服务提供商，专注于为客户提供云计算、大数据、人工智能等创新IT产品和解决方案。
• 公司深耕服务器行业30余年，注重技术研发，产品涵盖服务器、存储产品等，在服务器、存储等领域处于全球领先地位。
• 公司实际控制方为山东省国资委，股权结构稳定，领导队伍专业，管理经验丰富。

2. 财务分析

• 2024年H1公司实现营收420.6亿元，同比增长68.7%；实现归母净利润6亿元，同比增长90.6%。
• 服务器及部件为公司主要营收来源，2024年H1实现营收418.8亿元，同比增长70%。
• 海外业务大幅增长，2024年H1海外实现营收122.6亿元，同比增长171.5%。
• 经营性现金流有所改善，2024年H1公司经营性现金流为-45亿元，同比增长13%。
• 存货处于增长趋势，2024年H1公司存货为319.1亿元，占总资产50.5%。

3. AI带来服务器需求增长，液冷服务器成为新的选择

• 人工智能发展带来算力需求，推动AI服务器需求的快速增长，预计全球 AI服务器市场规模将从2022 年的195亿美元增长至2026年的347亿美元。
• 公司积极推动“AI+”落地，2024年公司与 Intel 联合发布了AI通用服务器。
• 公司作为液冷领域领军企业，持续推出全栈液冷产品，不断推进液冷技术的研发和创新。

4. 盈利预测

• 预计公司2024-2026年营业收入分别为809.5、966.5和1110.8亿元，归母净利润分别为21.2、24.0和25.4亿元，EPS分别为1.44、1.63和1.72元，对应PE分别为22、19和18倍。

5. 风险提示

• AI服务器销量不及预期风险，国内经济下行风险，行业竞争加剧风险。