瑞达期货晨会纪要观点20240909

瑞达期货晨会纪要观点20240909 2024-09-09 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文与美国商务部副部长拉戈在天津共同主持召开中美商贸工作组第二次副部长级会议。双方同意，将为各自举办的贸易投资促进活动提供必要支持；在跨境数据流动、检验检疫、医疗保健和妇女健康、医疗器械、清洁能源等领域保持沟通；继续推动中美企业合作对接项目并增设项目办公室；在二十国集团、亚太经济合作组织等机制下加强合作。 2、商务部表示，将加强新开放举措宣介力度，同时通过外资企业圆桌会议等密切跟踪了解实施效果，确保外资准入负面清单以外的领域，按照内外资一致的原则管理，切实给予外资企业国民待遇，让更多跨国公司分享投资中国机遇，让更多外资企业安心在中国长期经营发展。 3、美联储理事沃勒称，政策利率的一系列下调可能是合适的；这一判断对即将做出的政策决策至关重要；如果合适，将支持“提前”降息；确定适当的降息步伐将面临挑战；随时准备根据需要迅速采取行动以支持经济；如果有必要，支持更大幅度的降息；当前一系列数据显示，美联储不再需要耐心等待，而是需要采取行动。 4、根据欧盟统计局数据，欧元区和欧盟第二季度经济增长下调至0.2%，经济增长放缓或将为欧洲央行降息打开大门。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数上周集体收跌，跌幅均超2%，上证指数跌破2800点。四期指亦集体收跌，受银行股回调影响，IH跌幅居前，超3%；周一，受制造业PMI回落影响，市场承压下跌；周二至周四，银行股下跌带动大盘蓝筹股进一步下行，中小盘股则表现较为平稳；周五，市场进一步下行，大小盘股价差有所收敛。沪深两市成交活跃度回落，连续四个交易日低于6000亿元。国内方面，宏观上，制造业PMI小幅回落，且连续四个月位于收缩区间，制造业景气不佳拖累市场情绪。公司层面，上市公司中报显示，绝大多数公司实现盈利，然而，目前有效需求依旧不足，市场对企业盈利修复的预期不佳预计限制股指反弹力度；此外，增量资金仍然不足也抑制股市后续走势。整体来看，国内经济基本面仍然偏弱，在中报披露完毕后，市场暂无明显驱动，成交持续低迷，流动性拐点尚未出现。策略上，单边建议轻仓逢高沽空，期权可尝试构建熊市价差。 国债期货 8月制造业PMI持续回落，经济基本面预期偏弱，工业品价格下行，上周货币宽松预期升温，国债期货走强，但流动性有待修复，TL、T、TF主力合约周涨幅分别为1.21%、0.54%、0.42%，0.15%；3Y-7Y国债收益率下行超10bp，10Y、30Y分别下行4bp、5.6bp至2.14%和2.31%；1Y和3Y收益率利差仅11BP，且与资金利率倒挂。上周政府债发行节奏放缓，同业存单净融资量处于年内单周较高水平，央行逆回购累计净回笼1.19万亿元，隔夜资金价格逐日走高，7天资金利率保持稳定，R007与DR007利差走扩，流动性分层加剧。政府债发行高峰期已过，随着存款回表压力缓解，预计季末冲击后，存单利率和资金价格将回落。美国8月非农就业数据低于预期，失业率数据表现尚可，海外继续交易9月降息节奏，国内短期降息可能性降低，降准幅度或有限，货币政策走向还是“以我为主”。当前利率在下行通道中，长端利率性价比尤在，短端利率进一步下行空间有限，后续曲线走陡可能性增加。 美元/在岸人民币 周五晚间在岸人民币兑美元收报7.0876，较前一交易日升值45个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0925，调升64个基点。最新数据显示，美国8月ADP就业人数录得增加9.9万人，创2021年1月以来最小增幅；8月ISM制造业PMI录得47.2，低于预期的47.5，新订单指数降至2023年5月以来最低。两项PMI和7月营建支出数据均不及预期，市场重燃美国经济放缓担忧。但此前“美联储降息交易”再添重磅信号，总体趋势仍未改变，但可能以25个基点而不是50个基点的速度降息。因经济数据疲软，美联储降息预期升温，据CME工具显示，市场预计美联储9月降息25个基点的可能性为71%，降息50个基点的可能性为29%。国内方面，国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。综上，随着美联储降息时点的临近以及我国扩内需政策逐步落地，美元支撑因素减弱，人民币币值大概率上涨。 美元指数 截至周一，美元指数涨0.12%报101.183，周跌0.54%。非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.22%报1.1086，周涨0.35%；英镑兑美元跌0.38%报1.3131，周涨 0.04%；澳元兑美元跌1.05%报0.667，周跌1.4%；美元兑日元跌0.8%报142.2995，周跌2.68%。 上周五，在非农就业数据显示美国8月就业增长低于预期后，美元波动上涨。然而，数据显示劳动力市场只是稳步放缓，或支持美联储逐步降息。8月非农就业人数增加了14.2万人，预期增加16万人，7月修正后增加了8.9万人。此外，纽约联储主席威廉姆斯和美联储理事沃勒的鸽派言论也对美元造成压力。威廉姆斯 表示，“随着经济趋于平衡，通胀向2%目标迈进，现在适合通过降低联邦基金利率的目标区间来减少政策的限制性。”沃勒则表示，“风险的平衡已转向就业方面，政策需要作出相应调整。”他补充说，他对降息的规模和速度持开放态度。 非美国家货币方面，美元的回升压制了欧元。此外，欧元区经济数据弱于预期也对欧元造成压力。欧元区第二季度GDP环比增速从之前报告的0.3%下调至0.2%；德国和法国7月工业产出跌幅超过预期。市场预计欧洲央行在9月12日会议上降息25个基点的概率为100%。日元由于美国非农就业数据低于预期、美日国债利差扩大而上涨至一个月新高。前日本央行行长黑田东彦的鹰派言论也为日元提供了支撑，他表示日本央行在加息到达中性利率之前还有很大空间。日本7月领先指数CI超预期上升也对日元形成支撑。 展望未来，美元在劳动力市场基本面增强影响下获得支撑。 集运指数(欧线) 上周集运指数（欧线）期货价格进一步下行，主力合约周跌26.06%，其余合约跌幅在19-23%之间。最新SCFIS欧线结算运价指数为5110.07点，较上周下降 376.38点，环比下降6.9%；上周五公布的SCFI欧线运价指数报于3459美元/TEU，环比下降10.76%。达飞将9月中下旬运价再度下调至2980美元/TEU和5560美 元/FEU，较上周调降逾10%；马士基大柜的现舱报价已跌破5000美元。主流船公司现舱报价再度下调，带动期价整体下行。加沙停火谈判正走向破裂，以色列70万人、游行示威呼吁停火，红海地区真正的复航遥遥无期，影响市场情绪。但从基本面来看，三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，运力不足的局面也得到一定缓解，因此目前近远月合约价格差距正不断缩小。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，现货指数降幅均大幅走阔，期价支撑减少，叠加持续了一个月的“降价潮”仍未停止，众多船公司频频下调运价，其中马士基自7月以来已多次调降运费，其余联盟船司也陆续跟进，合约价格持续回落，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周五中证商品期货价格指数涨0.41%报1321.6，呈宽幅震荡态势；最新CRB现货指数涨0.18%，在530至540区间震荡。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现疲软，纯碱跌3.83%，原油跌3.05%，玻璃跌1.96%，PTA跌1.75%。黑色系全线下跌，铁矿石跌2.35%，热卷跌1.86%，螺纹钢跌1.83%。农产品多数下跌，棉花跌1.66%，棕榈油跌1.16%，豆油跌0.93%。基本金属全线收跌，沪镍跌1.08%，沪铜跌1.07%，沪铝跌0.91%。贵金属全线收跌，沪金跌0.63%，沪银跌3.2%。 美国8月非农就业人数增加14.2万人，低于预期的16万人，同时，6月、7月非农就业人数大幅下修；此外，失业率终结连续四个月上升，下降至4.2%。劳动市场疲软使得美联储9月降息已是板上钉钉，市场开始卖出降息预期，全球风险资产普跌。国内方面，8月份制造业PMI为49.1%，较上月下降0.3个百分点，制造业景气回落，令大宗商品整体承压；关注今日公布的CPI、PPI数据。具体来看，利比亚央行表示石油供应将很快恢复，美国PMI数据不及预期供增加原油供应过剩的压力，油价承压下跌，其余能化品跟随油价回落；金属方面，需求依旧疲软加上钢厂维持减产，黑色系持续下行，美联储降息已基本确定，市场卖出降息的举动令有色金属、贵金属承压；农产品方面，供应依旧宽松，价格弱势震荡。整体来看，市场卖出美联储9月降息，加上国内宏观基本面依旧偏弱，商品指数预计持续承压。 ※农产品 豆一 周五夜盘豆一下跌0.35%，东北拍卖的陈豆货源仍较充足，价格竞争激烈，需求端恢复缓慢，市场压力仍相对偏大，苏豫鲁皖产区大豆购销基本趋于结束，湖北大豆上市量增加，国产大豆供需延续宽松格局，现货市场弱势格局短期难以转变；随着9月开学季的到来，学校食堂等机构的采购需求有所增加，销区市场走货情况相比之前略有改善，但未达到往年同期水平，后期关注终端需求和拍卖成交状况；同时进口大豆价格上涨，对国产大豆价格或有一定支撑。总体来看，豆一还是以弱势震荡为主，缺乏大幅上涨的动力。 豆二 周五夜盘豆二下跌0.3%，USDA干旱报告显示，截至9月3日美大豆产区约有19%的区域受到干旱影响，较前一周的12%增加7%，USDA作物进展报告显示，截至2024年9月1日当周，大豆优良率为65%，比前一周下降了两个百分点，但高于上年同期的53%，虽然干旱天气可能会对一些地区的作物造成负面影响，但对美豆产量影响有限，美豆丰产前景限制出口需求提振的反弹幅度。随着美豆丰产预期逐步落实，市场焦点转向南美天气，目前南美正值播种季，巴西的干旱天气或导致大豆播种延迟，预期会发生的拉尼娜气候亦会给阿根廷大豆主产区带来干旱的风险，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用，但全球供应宽松格局未变，美豆短期预计低位震荡为主。国内进口大豆库存有所下降，但仍高于五年同期平均水平，供应较为充足，豆二预计上涨空间有限。 豆粕 周五美豆下跌1.93%，美豆粕下跌0.86%，豆粕上涨0.48%，USDA干旱报告显示，截至9月3日美大豆产区约有19%的区域受到干旱影响，较前一周的12%增加7%，USDA作物进展报告显示，截至2024年9月1日当周，大豆优良率为65%，比前一周下降了两个百分点，但高于上年同期的53%，虽然干旱天气可能会对一些地区的作物造成负面影响，但对美豆产量影响有限，美豆丰产前景限制出口需求提振的反弹幅度。随着美豆丰产预期逐步落实，市场焦点转向南美天气，目前南美正值播种季，巴西的干旱天气或导致大豆播种延迟，预期会发生的拉尼娜气候亦会给阿根廷大豆主产区带来干旱的风险，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用，但全球供应宽松格局未变，美豆短期预计低位震荡为主。因商务部对加菜籽展开反倾销调查提振菜籽盘面，也加速了豆粕远月的成交，豆粕成交环比增加，但国内油厂开机率居高不下，库存虽小幅下降，却仍处高位，胀库压力依旧，预计价格维持弱势震荡走势。 豆油 周五美豆下跌1.93%，美豆油下跌3.62%，豆油下跌0.93%，USDA干旱报告显示，截至9月3日美大豆产区约有19%的区域受到干旱影响，较前一周的12%增加 7%，USDA作物进展报告显示，截至2024