养殖油脂产业链周度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：目目前黑龙江基层豆源不足1成，而陈豆拍卖货源较多且成交不佳，供需整体表现较为清淡。随着学校陆续开学，豆制品需求或有提振，国产豆价或筑底蓄力为主。多空交织，豆一01合约暂时观望为主。 豆二、豆粕：商务部就加拿大油菜籽依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，带动菜系商品价格上涨，豆类商品跟涨。目前中美贸易关系或有变数，也有可能对豆粕形成强有力支撑。国际市场方面主要在于美豆丰产基本兑现且出口销售进度偏慢，我国主要依旧是受制于偏高的库存压制。目前国内库存逐步下降，而巴西大豆即将进入播种季，而巴西天气干旱少雨引发市场担忧，豆粕市场情绪逐步好转。进取型策略可考虑继续持有豆粕11合约多单，或考虑继续对豆粕进行11-1正套操作。豆粕05合约也可考虑多单持有； 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年09月08日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 花生：新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平。产区天气方面，局部产区先旱后涝，对其单产和品质或有小幅不利影响。进口花生处于到港淡季，后续到港量预计仍处于近年同期低位。新季花生上市区域逐步增多，季节性供应压力来袭，批发市场到货量增加。花生散油理论榨利仍然低迷，批发市场出货偏慢，需求疲弱的背景下现货价格弱势运行。短期关注压榨厂收购策略、产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。延续逢高偏空思路对待，11合约下方支撑关注8000-8002，支撑位附近可考虑止盈。 豆油：商务部就加拿大油菜籽依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，带动菜系商品价格上涨，并对油脂形成一定支撑。目前大豆及豆油库存均处于历史同期偏高位置，现实偏弱，而四季度大豆进口买船进度偏慢，并且大豆库存拐头向下也对豆油形成一定支撑 ，预期较好。目前原油走势较弱，或带动油脂下跌，多空交织，豆油暂时观望为主。 菜油：目前国内菜籽及菜油库存均处于高位，近月买船充足。政策方面，商务部发言人表示将依法对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，市场担忧我国对加拿大菜籽进口采取反制措施。加拿大是我国主要菜籽进口来源国，远期加拿大菜籽进口政策存在不确定性对盘面价格产生利多影响，但豆油和棕榈油供给充足，原油价格处于低位对菜油价格产生一定压力，单边观望。套利延续逢低做多菜棕价差。 棕榈油：MPOB将于9月10日发布MPOB月度供需报告，彭博和路透预期8月份马棕产量环比增加2.93-3.3%至189-190万吨，马棕出口环比下降11.21%至150万吨，8月末马棕库存环比增加7.31%至186万吨，印尼计划降低棕榈油出口levy，以提高较其它植物油价格 竞争力。马棕累库预期叠加原油价格走低对棕榈油价格产生压力。9-10月马棕存季节性增产预期，豆棕价差倒挂，产地棕榈油出口难有明显改善，产地仍存累库存预期。长期来看，印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35，或将在25年带来278万吨棕榈油消费增量，远期价格支撑仍存。短期关注MPOB报告是否有预期差、印尼南部棕榈油产量是否恢复、原油价格走势。棕榈油单边预计震荡偏空，套利延续逢低做多菜棕价差。 豆粕：CBOT大豆跌破1000美分/蒲这一关键支撑位。美豆主产区风调雨顺，优良率表现较好，天气交易驱动不足。国内蛋白粕基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，现货和近月合约继续偏弱走势为主。但暂无新的利空出现，豆粕空单考虑离场，可考虑参与豆粕11-1正套。 菜粕：国内菜籽和菜粕库存处于季节性偏高水平，短期买船充足，水产养殖饲料消费目前处于旺季，后续或季节性转淡。欧盟菜籽减产使得其远期采购需求增加，对远期菜籽价格产生一定利多影响。政策方面，商务部发言人表示将依法对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，市场担忧我国对加拿大菜籽进口采取反制措施。加拿大是我国主要菜籽进口来源国，政策升水对菜粕价格产生利多影响。但目前豆菜粕价格明显走缩，菜粕性价比走低，豆粕供给宽松或使得其对菜粕消费形成抢占，将制约后续上涨空间。已有多单继部分止盈。 玉米：外盘市场，市场相对变化有限，整体依然受到宽松预期的压制，不过市场对于既定的宽松预期已经有所反映，同时随着新季玉米生长的推进，新季产量预期的波动幅度有所下降，当前宽松预期对期价的持续施压力度有所减弱，且市场很有可能迎来新季产量预期的阶段性高位，期价或迎来收割低点，不过持续上行支撑仍不足 ，整体宽松预期依然限制期价的上行幅度。国内市场来看，整体利空压制仍在，比如外盘价格重心下移以及国内维持宽松预期，虽然当前期价或已经反映大部分利空情绪，但是持续的利多提振也不足 ，整体期价上行幅度仍然受限。操作方面暂时建议以偏空思路为主 。 淀粉：现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，库存同比略高构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价上行幅度有限的情况下 ，淀粉期价上行幅度也或有限。操作方面暂时建议以偏空思路对待 。 生猪：周末生猪现货价格偏弱震荡，上周全国平均价格再度回到20元/公斤上方后，继续上涨乏力，周末全国均价19.5元/公斤左右，环比上周五跌0.30元/公斤。9月初屠宰量环比持续低位反弹，9月份上市企业出栏量预计整体增加7%-9%左右，8月底升学宴、开学 季预计对消费形成一定利多，供需两端逐步走向双强。期价09最后 交易日基差大幅收敛回归，远月01仍对现货贴水偏大，近期宏观情绪急转直下，市场风险偏好偏低，股市及商品市场大幅下挫。谨慎投资者单边暂时观望，激进投资者逢低买入11合约，套利逢高空1月多3月为主，买11抛1套利逢高离场； 鸡蛋：周末鸡蛋现货价格出现连续季节性上涨，中秋节前备货逐步趋于尾声，基本面上，当前南方逐步进入旺季备货期，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋9月份将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期现货逐步兑现年度旺季高点 ，期价修复过高贴水，谨慎投资者持有买近抛远正套为主，单边01合约谨慎看反弹，关注中秋节国庆节旺季备货情况。 目录 第一部分板块策略推荐2 第二部分基差情况2 第三部分周度重点数据跟踪表3 一、油脂油料3 二、饲料3 三、养殖4 第四部分周内重点消息一览5 第五部分基本面跟踪图5 一、养殖端（生猪、鸡蛋）5 二、油脂油料8 （一）棕榈油8 （二）豆油10 （三）花生11 三、饲料端13 （一）玉米13 （二）玉米淀粉15 （三）菜系17 第六部分饲料养殖油脂期权情况20 第七部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 版块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一01 国内大豆拍卖频繁，并且成交率不高，体现出市场低迷的需求，东北地区大豆走货一般，南方新豆价格表现尚可。 4150-4200 4350-4400 震荡反弹 暂时观望 -- 豆二01 四季度大豆买船进度偏慢，四季度 榨油豆价格相对看好。 3400-3450 3800-3900 筑底反弹 多单持有 ☆☆ 花生11 新季花生逐步上市，季节性供应压 力增加。花生散油榨李亏损，需求低迷。 8000-8002 8500-8550 震荡下跌 空单持有 -- 油脂 豆油01 美豆丰产预期强后续大豆到港量 下降，豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加。 7500-7600 8000-8100 区间震荡 暂时观望 -- 菜油01 菜籽近期到港量较大，菜油库存偏高。远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性。 8276-8300 9189-9200 震荡偏强 暂时观望时观望 -- 棕榈01 印尼南部产量或受干旱不利影响 B40政策利多马棕存累库存预期 7450-7458 8500-8700 震荡偏空 暂时观望 -- 蛋白 豆粕01 国内大豆及豆粕库存下降，四季度大豆到港量较少且需求有韧性。四季度榨油豆及豆粕供需预计收紧。 3000-3050 3300-3350 震荡筑底 多单持有 ☆ 菜粕01 供应充足，库存偏高。远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性。豆菜粕价差大幅走缩，菜粕性价比下降。 2200-2250 2700-2833 震荡上涨 多单减持 -- 能量及副产品 玉米11 整体宽松预期VS阶段性利多扰动 2200-2220 2370-2380 震荡偏弱 偏空思路 — 淀粉11 成本玉米震荡反复，企业库存同比 略高构成相对压力 2630-2650 2820-2830 震荡偏弱 偏空思路 — 养殖 生猪11 出栏收缩，消费环比恢复 17500-18000 19000-19500 震荡 谨慎看多 ☆ 鸡蛋10 饲料成本止跌，蛋价反弹 3600-3650 3800-3850 超跌反弹 偏强震荡 — 资料来源：方正中期研究院 第二部分基差情况 表2： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4620 0 284 94 豆二 4020 0 708 -14 花生 8525 -25 15 85 油脂 豆油 8030 0 326 -2 菜油 8730 -40 -39 -35 棕榈油 7970 20 84 -4 蛋白 豆粕 3080 0 18 -3 菜粕 2510 0 -39 -25 能量及副产品 玉米 2356 -2 37 -3 淀粉 2920 0 248 3 养殖 生猪 19.93（元/公斤） -0.04（元/公斤） 1570 -55 鸡蛋 4.58（元/斤） 0.18（元/斤） 1521（元/500kg） 39.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第三部分周度重点数据跟踪表 一、油脂油料 表3：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）786.03（-5.10） 豆粕（油厂）138.58（-11.28）豆油（港口）103.10（-0.80） 57.00%（1.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）37.10（-9.75）菜粕（沿海地区）3.35（0.05）菜油（华东商业）28.09（-0.01） 28.03% （-2.96%） 棕榈油 库存59（0） - 花生 花生库存41926（-600） 花生油库存39510（-400） 3.70%（-0.20%） 资料来源：方正中期研究院 二、饲料 表4：玉米及玉米淀粉周度数据表 玉米及玉米淀粉周度数据表 指标名称 当期值 环比变化 同比变化 深加工企业玉米消耗量（万吨） 125.02 -2.05 16.15 深加工企业玉米库存（万吨） 279.4 -7.4 47.8 淀粉企业开机率（%） 54.34 3.63 1.53 淀粉企业库存（万吨） 92.2 -8.1 12.2 资料来源：方正中期研究院 三、养殖 图1：生猪市场重点周度数据 资料来源：同花顺、卓创、钢联、涌益、方正中期研究院 图2：生猪现货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：鸡蛋市场重点周度数据 资料来源：同花顺,卓创、方正中期研究院 图4：蛋鸡现货周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分周内重点消息一览 表5： 相关品种 重点咨讯消息 豆类 美国农业部作物进展周报显示，截至9月1日，大豆优良率为65%，一周前67%，两周前为68%，当前优良率依旧远高于往年均值水平，中西部炎热干旱并未