油脂周报：反倾销事件带动油脂上涨，短期油脂或出现震荡小幅回落

研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件&行情回顾： 1.三大预估机构预计8月马棕产量增至近190万吨，出口环比下降至150万吨，库存预计累库至186万吨左右。印尼贸易部将9月CPO参考价上调至839.53美元，近期印尼贸易部计划降低棕榈油Levy来促进出口，并将其设定为百分比形式。 2.EIA数据显示6月美国生柴豆油用量在12.7亿磅，牛油用量在5.7亿磅，UCO在7亿磅，环比增加18%、26%、39%，均处于历史同期高位。 3.本周受中国将对加菜籽进行反倾销调查影响，菜系大幅上涨，带动油脂震荡上涨后高位回落。短期国内棕榈油近月买船偏少，产地预期累库但供应仍不宽松。国内豆油和菜油供应充足，豆菜油基本面仍偏弱，不过近期南美天气炒作对内盘豆油也有支撑，反倾销事件短期也对菜油有所支撑。目前国内油脂仍处于传统的消费旺季，国内油脂库存累库预期或将有所放缓，但整体呈现旺季不旺，整体上国内油脂供应仍然较为充足。 三大预估机构预计8月马棕产量增至近190万吨，出口环比下降至150万吨，库存预计累库至186万吨左右。UOB最新预计8月马棕产量增加3%-7%，高于三大预估机构的产量增幅，而ITS预计8月马棕出口环比下降9.9%至145万吨，不过AmS预计出口减少11.5%至156万吨。整体上，8月马棕呈现供增需减的状态，库存也将随之累库，但预计仍低于5年均值，供应仍不宽松，等待下周MPOB报告。 印尼方面，印尼贸易部将9月CPO参考价上调至839.53美元，按照这一价格，9月印尼出口税费将上调一档。不过近期印尼贸易部计划降低棕榈油Levy来促进出口，并将其设定为百分比形式，市场静待新税表的公布。 国际市场—印度8月食用油进口下降，库存或有所去库 据经销商估计印度8月份棕榈油进口量较上月下降27%至79万吨，主要在于7月棕榈油进口较多使得库存累至偏高水平，棕榈油价格上涨与其他油脂的价差使棕榈油的性价比不高，从而转向进口其他油脂，另外8月棕榈油精炼利润倒挂也不利于棕榈油的进口。8月豆油进口量预计增加16%至45.6万吨的高位，葵油进口量或下降21%至28.8万吨，8月印度食用油进口预计将降至153万吨，不过仍处于历史同期偏高。 8月印度食用油消费预计仍然较好，或将使得印度港口库存有所去库。 目前CPO和葵油时有进口利润，豆棕及葵棕价差仍处低位震荡当中，在港口库存偏高且油脂进口利润均欠佳的情况下，印度后期对食用油的进口总量可能会有所下滑。 国际市场—未来一周南北美高温干旱天气或持续 未来1-2周南北美的天气预计大部分时间里仍然非常干燥，在此期间许多地区可能都不会有任何降雨。 持续的高温干旱天气使得巴西一些内陆河水位下降，对物流运输造成不利影响。另外，大豆装运速度有所下滑，不过目前桑托斯港货物停留时间较此前明显缩短，堵港情况好转。 国际市场—6月美豆油生柴中用量增加，Rins价格低位震荡 EIA数据显示6月美国生柴豆油用量在12.7亿磅，牛油用量在5.7亿磅，UCO在7亿磅，环比增加18%、26%、39%，均处于历史同期高位。 8月美国UCO、牛油以及美豆油的价格相较于7月均有所下降，与此同时美豆油相对于UCO和牛油的价差近期出现底部上涨。 目前D4Rins价格仍处于低位震荡状态，维持在0.58美元附近。从BOHO价差上看，近期震荡上涨至270美元，但与历史同期相比处于偏低水平。 国内油脂—棕榈油出现小幅去库，后期基差或将稳中有升 截至2024年8月30日（第35周），全国重点地区棕榈油商业库存59.365万吨，环比上周减少0.43万吨，减幅0.72%。目前产地报价依然比较坚挺，近月报价接近1000，国内近月船期进口利润倒挂加深。 本周棕榈油散油成交有所增加，从上周的2600吨增至6700吨。终端随用随买为主，现货整体成交清淡，棕榈油基差稳中有降。目前棕榈油仍处于传统消费旺季，且近月买船仍然偏少，后期下游开始陆续提货，棕榈油库存或将继续出现小幅去库情况，棕榈油基差或将稳中有升。短期棕榈油涨至压力位附近，在无更多利多因素出现的情况下，棕榈油或出现震荡小幅下跌，不过在近月供应偏紧的情况下，可考虑逢低做多近月。 国内油脂—豆油基差稳中有降，豆棕现货价差明显反弹 8月国内豆油压榨产量约在150万吨，处于历史同期较为偏低水平。目前豆粕胀库较为严重，部分地区在9-10月存在停机检修计划，预计后期大豆压榨量或将出现小幅下滑。本周油厂大豆实际压榨量为220.77万吨，开机率为63%，环比上周均出现增加，大豆压榨量处于历史同期高位。 库存方面，8月豆油库存较7月小幅下滑，但高于5年均值。截至2024年8月30日（第35周），全国重点地区豆油商业库存109.4万吨，环比上周减少0.19万吨，降幅0.17%。豆油基差整体稳中有降，华东报在01+180。 现货需求方面，本周豆油出货正常，豆油散油成交有所下降，从上周的12.3万吨增至5.2万吨。目前豆棕现货价差震荡反弹至-150附近，此前一周在-500附近。整体上，国内豆油供应充足，基本面仍偏弱，近期南美天气炒作对内盘豆油也有支撑。短期国内豆油仍处于消费旺季，库存增速放缓，整体上预计豆油仍维持震荡格局。 国内油脂—菜油小幅去库，近日菜油存在买船 本周受中国将对加菜籽进行反倾销调查影响菜系快速上涨，不过菜油的来源国较为多元，近两年进口加菜油的数量锐减，菜油受到的影响较为有限。上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为11.8万吨，开机率32.99%，开机率和压榨量略有下降，但仍持续处于高位。截至2024年8月30日（第35周），菜油库存42.2万吨，较前一周小幅去库，仍处于历史同期较为偏高水平。欧洲菜油FOB报价稳中有增至950附近，菜油进口利润倒挂快速缩至-1000以内，本周存在菜油买船。 本周菜油散油0成交，从上周的3000吨降至0吨。菜油基差仍低位震荡，但稳中有升。反倾销事件发酵几日后菜油也涨至压力位，目前国内菜油基本面变化不大，菜油供应仍然充足，短期预计菜油或高位震荡。 策略推荐 逻辑梳理 短期：短期国内棕榈油近月买船偏少，产地预期累库但供应仍不宽松。国内豆油和菜油供应充足，豆菜油基本面仍偏弱，不过近期南美天气炒作对内盘豆油也有支撑，反倾销事件短期也对菜油有所支撑。目前国内油脂仍处于传统的消费旺季，国内油脂库存累库预期或将有所放缓，但整体呈现旺季不旺，整体上国内油脂供应仍然较为充足。 策略 单边策略：棕榈油目前处于压力位附近，预计短期或出现震荡小幅回落，可考虑逢低做多近月；菜油预计短期仍将处于高位震荡；短期豆油预计保持震荡行情。 套利策略：菜棕及豆棕价差短期仍有上涨空间，但空间可能也将较为有限，可考虑择机适当部分止盈。  期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 马来西亚棕榈油供需 印尼棕榈油供需 国内油脂进口利润 国内豆油供需 国内棕榈油供需 国内菜油供需 国内油脂现货基差 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn