贵金属周报：美元回落，金价回升

核心观点

近一周，美元指数冲高回落，金价触底反弹。周初美国8月制造业PMI不及预期导致美元指数下挫，随后金价企稳回升。周四晚美国非制造业PMI好于预期，但美元指数仍保持颓势，周五晚间美国非农就业数据备受关注。

短期而言，美元指数在降息周期临近下挫至100关口，市场计价美联储降息预期已较为充分，美元指数在此或有一定的技术支撑，对应金价或将面临压力。随着美联储开启降息周期，美元指数或将破位下行，进而利好金价。

中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发以及各国去美元化，这些因素都将持续推升金价，保持多头思路。

关键数据

• 美元指数：周初冲高回落，触及近2年低点100关口。
• 美国8月制造业PMI：不及预期，为美元指数下挫提供触发因素。
• 美国8月非制造业PMI：好于市场预期，但未扭转美元指数颓势。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓为862.74吨，iShare黄金ETF持仓367.57吨。
• 白银ETF持仓：SLV白银ETF持仓为14,501.50吨。
• 美债收益率：10年期美债收益率3.73%，2年期美债收益率3.75%，利差倒挂收窄。

研究结论

短期来看，美元指数在降息预期下或面临技术支撑，金价或将面临压力，但美联储降息周期开启后美元指数或将下行，利好金价。中长线角度，美联储降息周期、全球地缘政治频发以及各国去美元化将持续推升金价，建议保持多头思路。