甲醇周报：短期累库承压，价格继续回调

一、甲醇行情回顾

• 甲醇2501合约周内反弹，但衰退压力和季节性需求恢复缓慢仍拖累市场。
• 现货内地被港口拖累，基差被动走强，海外欧洲高位回落。

二、甲醇基本面情况

1. 供应：

   • 开工恢复至高位，9月开工率预计仍有增长空间（72-75%）。
   • 9月上旬和中旬有检修装置重启，关注装置秋检力度（目前不大，和宁30、长城60有计划）。
   • 煤制装置近期复产较多。

2. 进口：

   • 进口恢复至高位，8-9月进口规模预估维持120-125万吨。
   • 伊朗装置降负荷及北美、南美装置检修或阶段性缓解高进口压力。

3. 下游库存与开工：

   • 传统下游原料库存去化缓慢（季节性恢复有限），补库意愿弱，9月后期或有改善。
   • 下游开工回升，MTO装置（诚志大、久泰）复产，甲醛和醋酸装置开工提升，9月整体维持高位。

4. 库存：

   • 港口累库（走货未改善），厂库小幅累库。

5. 中期平衡表展望：

   • 预计Q3表观供应增速1.7%、表需增速0.35%，Q4供应增速2.1%、表需增速2.3%，MTO复产和BDO投产贡献需求。

三、核心观点与结论

• 短期累库承压，价格继续回调。
• 供应端开工高位，进口阶段性缓解压力，但下游补库意愿弱。
• 中期看，MTO和BDO投产将支撑需求，库存或小幅去化。