南华有色金属（锌）周报（2024年9月8日）
核心观点及主要逻辑
- 沪锌2410合约周内高位回落，下跌5.25%，SHFE总持仓下降近14000手，多头力量减弱；LME锌下跌6.16%至2717.5美元/吨。
- 下游补库驱动较好，临近交割，现货升水预计保持坚挺，月差有支撑。
- 国内库存去化保持节奏，社库周内去库0.32万吨至12.39万吨，8月总计去库3.2万吨；上期所仓单库存去4272吨。
- 海外LME库存去化较多，库存内低外高，国内供需较国外偏紧，预计进口货将补充国内现货。
盘面价格&现货表现
- 盘面价格：沪锌2410合约收于22850元/吨，周五夜盘收于22690元/吨；LME锌收2717.5美元/吨。
- 内盘持仓兴趣：SHFE总持仓周内下降近14000手。
- 现货价格&期限结构：价格下跌下下游补库驱动较好，现货流动环比收紧，升水预计保持坚挺，月差有支撑。
- 库存水平&进口窗口：国内库存去化保持节奏，社库周内去库0.32万吨至12.39万吨；上期所仓单库存去4272吨。海外LME库存去6400吨至23.84万吨，新加坡库存去化较多，库存内低外高，国内供需较国外偏紧。
供应
- 锌精矿：7月产量36.8万吨，同比增11.05%，环比增17.18%；进口量37.54万吨，同比减4.7%，累计同比减21.8%，环比增39.3%。
- 国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌精矿进口利润806元/金属吨，较上期上涨485元/吨；冶炼厂原料库存下滑至13.5天，港口锌精矿库存14.4万吨。
- 锌锭：7月产量48.96万吨，同比减11.16%，环比减10.3%；1-7月产量总计367.12万吨，累计同比减2.81%。
- 8月产量预计为49.03万吨，环比基本持平，同比减6.88%。
- 7月精炼锌进口量15725吨，同比降79.43%；1-7月累计进口209.05吨，累计同比增36.21%。
- 8月产量和进口量均下滑，预期产量进一步下滑，进口8月将有所回升，8月供应总量环比下降2-3万吨。
加工环节需求
- 8月锌中游采购环比均出现较为明显的改善，尤其是镀锌环节。
- 加工环节产量：上周均表现出回暖，进入季节性旺季，环比有所改善，但同比表现或存疑。
- 加工品进出口：数据来源及分析未在文本中详细展开。
免责声明
本报告仅供本公司境内客户使用，信息来源于已公开资料，准确性及完整性不作保证，期货市场存在潜在风险，观点可能随时变化。
