油脂周报：油脂走势分化 菜油跟随菜籽偏强运行

核心观点

• 豆油：油脂板块整体波动下降，豆油期价主要追随美豆油走势。美豆油期价低位反弹，受美豆出口数据改善支撑，但出口持续改善和南美大豆供应是关注焦点。投机基金净空单可能回补，原料大豆成本波动风险存在。美豆油库存下降反映需求旺盛，国内短期上涨缺乏基本面支撑，关注现货市场是否引发备货行情，以及豆棕价差修复。
• 棕榈油：油脂市场波动下降，关注点回归基本面。国内棕榈油现货价格跟随国际市场，印尼生柴政策和马来西亚产需变化是关键。国内库存小幅回落，但需求可能被替代油脂挤占，期价反弹缺乏国内支撑，短期区间内震荡偏强，外强内弱，关注菜棕和豆棕价差修复。
• 菜籽油：受油菜籽市场外溢效应影响期价上涨，但随后冲高回落，外溢影响减弱。国内进口菜籽供应充足，油厂菜籽油产量增加，库存高位，去库存压力较大。短期情绪主导行情结束，期价转为区间内震荡偏强。

关键数据

• 现货价格：豆油7810元/吨（周跌80），棕榈油7970元/吨（周跌180），菜籽油8530元/吨（周涨210）。
• 期价表现：菜籽油涨幅近3%，三大油脂成交放量。
• 美豆油：出口数据改善，投机基金大幅削减看空押注，净空单47,527手。
• 马棕库存：预计8月底库存达186万吨，创6个月新高。
• 欧盟油菜籽产量：下调至1690万吨，比7月底低34万吨。

研究结论

• 豆油：短期转为震荡，关注豆棕价差修复和备货行情。
• 棕榈油：短期区间内震荡偏强，续涨空间受限，关注菜棕和豆棕价差修复。
• 菜籽油：短期区间内震荡偏强，关注现货市场成交和去库存压力。