核心资产去向何处20240906
核心资产去向何处？20240906_导读 2024年09月07日20：51 关键词 周期行业投研中国船舶中国重工重组并购资本市场周期股核心资产经济周期A股市场表现银行消费地产周期全球经济指数编写资产配置复苏周期红利指数复盘 全文摘要 近期中国资本市场上发生了大量企业重组并购活动，其中包括一些具有标志性的事件，体现了企业间强强联合的趋势。这不仅局限于中央企业，地方国有企业同样活跃。在当前经济环境下，面对周期性波动，识别并投资于具有潜力的核心资产变得尤为重要。投资者被鼓励关注那些表现出稳健性的行业，例如银行，同时也需要注意消费和其他领域的动态变化。全球经济正处于下行周期中，中国股市相对于其他市场经历了更大的跌幅。专家认为虽然可能处在经济周期的底部，但复苏仍然充满不确定性。短期内宏观经济没有明显改善迹象，国内地产周期已经触底，需留意海外市场对国内的影响。尽管红利指数过去表现良好，当前因估值较高和基本面不确定性降低吸引力。未来投资焦点将转向国内的核心资产，特别是那些能够在不同经济周期中持续表现优异的企业，重点关注其全球扩张能力和市场竞争地位。面对经济下行，投资应聚焦于景气度上行的行业，如造船业，这些行业凭借强大的市场份额和定价权，在逆境中展现出较强的抗风险能力。在当前估值合理的背景下，关注那些稳定盈利并可实现规模扩张的核心资产，包括化工和机械制造等领域中的领先企业，对于构建有效的投资组合至关重要。整个市场情况要求投资者进行深入的行业分析和综合考量，以在不确定的全球经济环境中做出明智的投资决策。 章节速览 ●00：00中国资本市场重组并购趋势与核心资产投资策略 最近中国资本市场出现了大量的重组并购活动，其中中国船舶与中国重工的合并以及海通证券与国金证券的重组被视为标志性事件，反映了强强联合的大趋势。这种趋势不仅限于中央企业，地方国有企业也同样活跃。讨论集中在如何在当前经济环境下，尤其是面对周期性波动时，识别和投资于具有潜力的核心资产。投资者被鼓励关注银行等表现稳健的领域，同时也要注意消费和其他领域的动态变化。 ●16：03全球经济周期与股市波动分析 当前全球经济正处于下行周期之中，叠加我国特有的房地产周期调整，导致市场整体表现不佳。尽管如此，中国股市相对于其他国家如印度、日本及纳斯达克等市场的跌幅更大，部分原因是这些市场指数编制未全面反映中小盘股的表现。此外，八月份市场情绪特别脆弱，反映了海外特别是美国初实施降息时，投资者对于经济衰退的普遍担忧。专家认为，尽管当前可能处于经济周期的底部，不确定性的复苏仍需时间观察。 ●20：21探讨当前股市趋势与投资策略 短期内宏观经济无明显改善迹象，但国内地产周期已见底，需关注海外经济恶化对国内市场的影响。尽管红利指数过往表现良好，但由于估值较高且基本面存在不确定性，投资吸引力减弱。未来投资焦点将转向国内的核心资产。 ●27：26探索中国核心资产：制造业与全球经济的双重驱动力 随着中国经济的迅猛发展，核心资产的概念也在不断演变。从早期的家电、地产到近年来的消费板块，每一次转变背后都是经济环境和市场需求的变化。当前，中国的核心资产更多地聚焦在那些能在不同经济周期中持续表现优异的企业上，特别是那些掌握着制造业核心技术、在全球市场拥有持续扩张能力的公司。这类企业的成功不仅源于其卓越的管理及对产业趋势的准确把握，还在于它们对中国过去二十年经济奇迹的重要贡献。当前，重点应放在那些具备明确盈利模式和良好竞争格局的企业上，特别是在细分行业中处于领先地位，并有望在未来实现全球市场份额进一步扩大的公司。此外，随着消费者需求升级，那些能满足消费升级趋势的企业也将成为投资者关注的重点。 ●33：38区分红利资产与核心资产：龙头并非必然 红利资产主要指稳定盈利且分红率高的资产，如银行、公路等，其市场需求通常在国内，缺乏全球扩张能力。但部分高股息率资产通过优化竞争格局可在全球扩大市场份额。核心资产大多位于各自行业之首，但龙头地位不自动转化为核心资产，需考虑其全球扩张潜力。此外，并非所有龙头资产都能在经济下行期保持强势，核心资产的标准更为严格，需即便于经济不利时期仍能维持强劲表现。 ●36：51核心资产与景气度：寻求向上行业的机会 面对经济下行周期，中国的投资焦点应放在景气度上行的行业中，这些行业如造船业，凭借强大的产业份额和定价权，能够抵御外部压力并享受涨价和市场份额扩大的双重优势。特别是在面对国际贸易紧张局势时，拥有定价权的企业几乎不受影响，显示出较强的抗风险能力。 ●39：26应对全球经济不确定性：聚焦核心资产与盈利能力 面对全球经济的不确定性，特别是可能出现的衰退，投资者应关注那些具有稳定盈利能力并可实现规模扩张的核心资产。通过对行业龙头企业的分析发现，即便在市场需求萎缩、产品价格下行时，凭借其成本优势和市场份额的扩大，仍能维持或增加利润和收入。此外，这些企业在经济好转时，由于其盈利能力较强，业绩增长和股价上涨的潜力更大。因此，在当前估值合理、底部利润已证实的背景下，这类核心资产成为有吸引力的投资选择，尤其是那些在化工和机械制造等行业中的佼佼者。 ●44：05掌握投资策略：宏观经济与行业趋势的双重分析 投资者应依据全球经济周期来判断投资方向，采用自上而下或自中而下的方法进行资产配置。在经济下行期，避免过度依赖自下而上的选股方法，而在经济复苏或增长期，则更加注重挖掘具有技术突破和竞争力的公司。此外，进行行业深度研究，尤其是对处于底部区域且景气度向上或即将见底的行业进行重点关注，是提高投资成功率的关键。最终，通过将宏观经济分析与中观行业研究相结合的方式，聚焦于真正的核心资产，如资源品、化工及制造业等领域的领先企业，实现投资组合的有效管理。 ●50：26掌握中国经济周期：探寻核心资产投资策略 讨论了市场中的投资策略，强调了持续学习的重要性以及构建完善的世界认知框架的必要性。提出在面对全球经济下行压力时，保持身体健康和良好心态的重要性，并鼓励专注于当前的工作与生活。此外，介绍了一款聚焦中国核心资产的投资产品，通过分析不同行业的周期性和增长潜力，为投资者提供了具体的资产配置建议。 问答回顾 发言人问：最近有没有什么值得关注的市场动态或事件？ 发言人答：最近最重磅的消息就是一些重组并购案的发生，比如中国船舶与中国重工的重大资产重组，这是南北船合并后的又一次重要资产整合。此外，在本周一至周二期间，中长期股也出现了一波上涨潮。 未知发言人问：资本市场对此类重组有何反应？ 未知发言人答：资本市场对此类重组的反应非常迅速，体现出投资者对这类重大举措的关注度极高。 发言人问：除了央企重组，地方国企的重组并购情况如何？这种重组并购现象引发了什么样的思考？发言人答：地方国企的重组并购活动也在增多，例如海通证券与国金证券即将进行重组，显示出强强联合的大趋势。这引发了人们对中国核心资产未来走向的探讨，特别是在当前相对低迷的经济周期背景下。 发言人、发言人问：杰总能否分享一些关于周期行业的看法和建议？ 发言人、发言人答：杰总专注于周期行业，他认为万物皆有周期，特别是在当前经济环境中，他能为大家提供深入的理解并给出投资建议。 发言人问：近期A股整体行情如何，是否存在分化现象？ 发言人答：自八月份以来，整体上看A股行情并不理想，但若细化观察，仍存在明显分化现象，以银行为代表的部分板块表现出色，而消费等行业则下跌较重。 发言人问：如何看待近期市场表现不佳的原因？ 发言人、发言人答：市场表现不佳主要是由全球经济周期下行以及国内地产周期拐点等因素共同作用导致的。同时，指数编制方法也会影响市场的实际表现。 未知发言人问：尽管市场表现疲软，是否意味着应放弃资产配置？ 发言人答：即使市场形势暂时不佳，仍有可能存在结构性的投资机会，并非所有时期都应该停止资产配置。 未知发言人问：当前全球经济环境下，对于国内地产市场的判断是什么样的？发言人答：国内地产周期已基本见底，最陡峭的下滑阶段已经过去。 发言人问：海外经济是否存在恶化的可能性？ 发言人答：存在海外经济恶化的可能性，尤其是在降息之后可能会出现实质性衰退。 发言人问：未来一个季度至半年内，经济环境可能的变化方向是什么？发言人答：未来经济环境有可能变得更恶劣。 发言人问：过去一段时间红利指数的表现如何，并分享了您的投资策略调整情况吗？ 发言人答：红利指数在过去经济整体不佳时表现较好。但在今年2-3月，基于红利标的估值升高、资源股PE超过 十倍等原因，降低了红利指数配置比例。 发言人问：降低红利指数配置的原因有哪些？ 发言人、发言人答：原因一是红利股票的估值较高，二是基本面分析显示，在可能出现衰退时，某些高股息资产的产品价格和资产负债表可能会恶化；三是根据历史复盘，连续多年跑赢市场的行业寥寥无几，且大多数行业的表现具有显著波动性。 发言人问：未来您的投资重点将放在哪些方面？ 发言人、发言人答：在未来投资中，将更多地聚焦于国内的核心资产，即那些在任何经济周期下都能保持稳健增长的投资机会。 发言人问：中国制造业在全球市场中的地位如何变化？ 发言人答：中国的制造业经过二十多年的发展，从起初不足5%的全球市场份额，现在已经能够在大多可由中国人从事的中游制造业行业中占据大约50%左右的份额。这种全球扩张得益于中国制造业卓越的管理水平和独特的产业趋势洞察。 发言人问：这些制造企业对中国经济奇迹的影响有多大？ 发言人答：正是这批制造企业在过去的几十年里创造了中国经济的奇迹，推动了全球产能向中国转移，为中国过去二十年的经济增长奠定了基础。 发言人问：在消费升级过程中，哪些行业受益于这些制造企业的增长？ 发言人答：随着消费升级步伐加快，高端白酒等行业得以稳定发展，这些都是在中国制造业快速增长之后形成的市场需求和发展阶段。 未知发言人问：核心资产与红利资产及行业龙头资产有何区别？ 发言人答：核心资产、红利资产及行业龙头资产间存在一定的重叠关系，但并非完全相同的概念。核心资产强调的是具有持续全球扩张份额能力并能保持或提升盈利能力的企业，而红利资产主要指分红率较高的资产，其中一部分虽不具备全球扩张份额能力，但也符合上述条件的部分属于核心资产范畴。行业龙头资产作为核心资产的一部分，必须具备在全球市场的竞争力和扩张潜力。 发言人问：“核心资产”这一概念在不同发展阶段有何特点？ 发言人答：在当前经济环境下，“核心资产”通常是指具有持续在全球扩张市场份额能力的制造业资产，它们往往代表各自行业的龙头企业。此外，还区分了两类核心资产：一类是盈利向上的景气行业，另一类则是虽处于见底阶段但仍有望持续景气或盈利改善的行业。 发言人问：对于核心资产的定义及要求有何看法？ 未知发言人答：我们认为核心资产应该具备更高的标准，在经济不好的周期内仍保持强势地位。发言人、发言人问：当前全球经济下行周期下，中国的核心资产将会如何发展？ 发言人、发言人答：在中国，我们将重点关注那些能够在景气度上升或见底的行业中筛选出的核心资产机会。发言人问：具体来讲，景气度上升的核心资产有哪些特点？ 发言人答：这类资产所在行业整体景气向上，并且企业能够持续扩张市场份额，拥有很强的产业端定价权。它们既能充分享受涨价和份额扩张带来的优势，又能在面临国际贸易制裁时由于自身强大的定价能力而不受影响。 发言人问：举例说明这类企业在国际环境下如何应对贸易制裁？ 发言人答：以中国造船业为例，该行业在国际上有较高市场份额，若遭遇制裁，船东会选择继续在中国下单而非接受处罚，因此制裁往往难以持久，因为缺少替代选项。 发言人问：那么景气度见底的核心资产又是怎样的情况？ 发言人、发言人答：对于这类资产，虽然全球经济存在较大衰退风险，但某些制造业企业因其为核心资产，成本优势显著，即便在产品价格下降至底部时也能实现持续扩产并获取稳定的利润，特别是在行业底部的利润区间内，此类企业的盈利能力较强，且有望通过产能扩张抢占市场份额，同时其估值相对合理，具备较好的投资性价比。 发言人、发言人
