业绩逐季修复，携飞腾打造自主计算产业国家队

业绩逐季修复，强化运营管理和市场拓展已见成效

2024年上半年，中国长城实现营业收入60.76亿元，同比增长21.23%；归母净利润-4.22亿元，同比改善33.37%，亏损收窄。公司聚焦计算产业与系统装备两大主业，通过精益管理降成本、多措并举控费用，业绩逐季修复。一季度和二季度收入同比增速分别为21.13%、21.30%；归母净利润同比改善分别为18.15%、47.56%。计算产业市场需求加速落地，订单同比大幅增长。

运营管理方面

公司成立降本控费领导小组和工作小组，实施专业化管理，强化业务赋能，强力推进降本控费工作并取得成效。市场拓展方面，打造“贴身的直销体系”和“广泛的分销体系”两大体系。直销体系围绕重点区域、关键行业打造；分销体系覆盖全国区县，形成省级代理、市级代理和区县级代理的三级分销体系。

携飞腾打造国产高性能、低功耗通用计算微处理器

飞腾公司是国内领先的自主核心芯片提供商，2023年实现营收19.22亿元，同比增长17.91%；2024年上半年实现营收6.08亿元，同比增长22.58%。公司携手飞腾持续提升技术研发能力和产品供给能力，发布基于飞腾5000C和国产GPU卡的4U8卡AI服务器，并与麒麟智算操作系统适配；自主研发集群管理软件鹰眼2.0系统，可纳管3000台服务器。计算终端方面，加速布局一主多辅的服务器产品线，覆盖众多应用场景；消费终端方面，推出AI PC；行业终端方面，推出“烽火”、“雄关”、“江山”三大系列文印产品；金融终端方面，打造智柜、高柜、低柜、移柜、云柜、智慧屏等产品系列。

投资建议

采用分部估值法，集成类和项目制业务采用PB估值法，核心产品型业务采用PS估值法。预计2024年中国长城目标总市值为336亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价10.42元。

风险提示

采购与供应链风险、市场竞争加剧风险、自研产品研发及推广不及预期、下游需求不及预期等。