煤炭行业周报：需求边际好转，预期有望改善

需求边际好转，预期有望改善 煤炭证券研究报告/行业周报2024年9月8日 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 山西焦煤 7.44 1.19 0.70 0.89 0.98 6.3 10.6 8.4 7.6 1.19 买入 潞安环能 13.47 2.65 1.55 1.72 1.85 5.1 8.7 7.8 7.3 0.87 买入 平煤股份 8.61 1.62 1.14 1.51 1.17 5.3 7.6 5.7 7.4 0.90 买入 兖矿能源 13.89 2.71 1.62 2.04 2.30 5.1 8.6 6.8 6.0 2.46 买入 中国神华 38.04 3.00 3.20 3.28 3.37 12.7 11.9 11.6 11.3 2.15 买入 陕西煤业 22.80 2.19 2.29 2.53 2.61 10.4 10.0 9.0 8.7 2.49 买入 中煤能源 13.25 1.47 1.65 1.77 1.93 9.0 8.0 7.5 6.9 1.20 买入 山煤国际 11.21 2.15 1.50 1.63 1.74 5.2 7.5 6.9 6.4 1.41 买入 淮北矿业 13.79 2.31 2.48 2.60 2.71 6.0 5.6 5.3 5.1 0.92 买入 盘江股份 5.26 0.34 0.18 0.33 0.34 15.5 29.2 15.9 15.5 1.05 买入 上海能源 11.14 1.34 1.11 1.23 1.44 8.3 10.0 9.1 7.7 0.63 买入 兰花科创 8.00 1.41 1.45 1.68 1.87 5.7 5.5 4.8 4.3 0.74 买入 备注：股价为2024年9月6日收盘价 投资要点 投资建议：“金九银十”到来，需求复苏在即。“金九银十”将至，传统旺季将至，当前弱需求状况有望迎来改善：一是宏观：8月美国非农数据大幅不及预期，9月降息预期提高。美国劳工部于9月6日发布8月美国非农就业人数增加14.2万人，低于预期值16.5万人，同时分别将6月、7月新增非农就业人数从17.9、11.4万人下修至11.8、 8.6万人。非农数据公布后，按照萨姆规则，美联储9月份降息50个基点的概率由43%提高至55%，美联储降息预期增强。二是供给端：7月原煤产量环比下滑，安检恢复常态影响减弱。7月全国原煤产量为3.9亿吨，月度环比6月下降1500万吨，其中山西省下降达到257万吨，这意味着安检恢复常态化后，所带来的产量恢复影响已经在6月充分反应，预期后续供给增量有限。三是需求端：钢厂复产+化工提产，需求复苏在即。根据SSM预测，2024年9月7日-9月13日钢厂高炉检修影响铁水产量为137.47万吨，相较于上周（8月31日-9月6日）的146.72万吨明显缩减，钢厂开启复产。同时截至2024年9月6日甲醇、尿素周产量分别为176.86、126.59万吨，周环比分别增长1.89%、5.72%，同比分别增长4.62%、17.70%。弱现实弱预期冲击，叠加流动性风险，高确定性资产有望重获资金青睐。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐四大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】【中煤能源】，经营稳健，穿越周期。第二、加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】，盈利确定性更强。第三、重点关注超跌优质煤电一体化公司【新集能源】【淮河能源】【电投能源】。第四、逐步配置动力煤标的【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】【兰花科创】。 动力煤方面，产地供应恢复，需求维持弱势。供应方面，产地少数前期因检修和倒工作面产地煤矿复产，产量逐步恢复。截至2024年9月6日，462家样本矿山动力煤日均产量为575.3万吨，周环比上涨1.30%，同比上涨8.16%。需求方面，高温天气缓解，日耗逐步走低，需求承压弱势运行。截至2024年8月20日，统调电厂日耗煤900万吨，月环比上涨2.27%，同比上涨23.29%。截至9月6日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价847.0元/吨，相比于上周上涨2.0元/吨，周环比增加0.2%，相比于去年同 期下跌30.5元/吨，年同比下降3.5%。 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊电话： Email：luhao@zts.com.cn 基本状况 上市公司数37 行业总市值(百万元)1,628,874 行业流通市值(百万元)424,252 行业-市场走势对比 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,00.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 300 相关报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 焦煤及焦炭方面，供给小幅上涨，钢厂开启复产。供应方面，本周产地和洗煤厂产量继续保持增长。截至2024年9月6日，523家样本煤矿精煤日产量和110家样本洗煤厂精煤日产量分别为79.03万吨和58.02万吨，周环比分别+0.22%和+4.50%，同比分别 -2.70%和-9.17%。需求方面，部分钢厂开始复产，旺季需求或将复苏。截至2024年9月6日，247家钢企铁水日产为222.61万吨，周环比上涨0.78%，同比下降10.32%。截至9月6日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价847.0元/吨，相比于上周上涨2. 0元/吨，周环比增加0.2%，相比于去年同期下跌30.5元/吨，年同比下降3.5%。 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。 内容目录 1核心观点及经营跟踪.-6- 1.1核心观点...............................................................................................-6- 1.2经营追踪...............................................................................................-6- 2煤炭价格跟踪...................................................................................................-7- 2.1煤炭价格指数........................................................................................-8- 2.2动力煤价格...........................................................................................-9- 2.2.1港口及产地动力煤价格.......................................................................-9- 2.2.2国际动力煤价格................................................................................-10- 2.3炼焦煤价格.........................................................................................-12- 2.3.1港口及产地炼焦煤价格.....................................................................-12- 2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况.......................................................-13- 2.3.3蒙煤通关量追踪................................................................................-13- 2.4无烟煤及喷吹煤价格...........................................................................-14- 3煤炭库存跟踪.................................................................................................-15- 3.1动力煤生产水平及库存.......................................................................-15- 3.2炼焦煤生产水平及库存.......................................................................-17- 3.3港口煤炭调度及海运费情况................................................................-20- 3.4环渤海四大港口货船比情况................................................................-21- 4煤炭行业下游表现.........................................................................................-21- 4.1港口及产地焦炭价格...........................................................................-22- 4.2钢价、吨钢利润及高炉开工率情况.....................................................-23- 4.3甲醇、水泥价格以及水泥需求情况.....................................................-24- 5本周煤炭板块及个股表现..............................................................................-26- 风险提示............................................................................................................-27- 投资评级说明....................................................................................................-28- 图表目录 图表1：本周煤炭价格速览.................................................................................-8- 图表2：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)......................................