固收周报：转债最艰难的时候或已过去

2024-09-08 李勇,陈伯铭东吴证券 Angie

权益市场：本周整体下跌，上证综指下跌2.69%，深证成指下跌2.61%，创业板指下跌2.68%，沪深300下跌2.71%。多数行业下跌，汽车行业涨幅居前（0.53%），建筑装饰、煤炭、有色金属等行业跌幅居前。
转债市场：整体下跌0.05%，收报371.11点。行业整体下跌，机械设备、电力设备等行业涨幅居前，美容护理、煤炭等行业跌幅居前。成交额大幅缩量19.42亿元，日均成交额为404.22亿元。成交额前十位转债均为正股上涨幅度较大的转债。
股债市场情绪对比：转债市场交易情绪优于正股市场，转债加权平均涨跌幅（-0.70%）和成交额分位数（13.40%）均优于正股。

观点：低价转债反弹的折返点与权益微盘指数形态重叠，反映了全球主要经济体面临逆风和国内配置资金向科技成长轮动的环境。权益行情仍以结构性为主，低价转债修复的根本在于信用溢价的边际收敛，配置窗口期或足够长。
投资策略：延续“粗中有细”的策略，围绕高YTM、高评级“双高”标的采用“摊大饼”策略，同时关注资产质量、股东质量和条款质量，择优进行重点配置。