【Smartxt 创新策略】探索举牌话题传播对股价真实影响

HeaderTable_User 1186176660 1211774171 1360277706 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深度报告 【投资策略〃证券研究报告】 【Smartxt 创新策略】探索举牌话题传播对股价真实影响 研究结论 本文研究了2010~2016年间A股市场股票池，2818支股票的“举牌”话题传播情况，检验“举牌”话题对股价未来增长的影响； 历史数据表明，“举牌”话题传播达到一定关注程度后，相关股票能获得高于市场一般水平的价格增长，并且对于牛市、熊市、震荡市市场环境下均成立。 实验结果显示，在“举牌”话题阈值达到一定水平后，全市场、牛市、熊市与震荡市30日内的平均最高绝对涨幅分别为：14.45%、21.79%、20.64和11.50%；期间相对中证500平均最高涨幅分别为：13.27%、20.69%、18.77%和10.56%，大幅超过中证500指数表现。 东方创新Smartxt.cn 网站提供了直观的话题传播信息展示功能。 风险提示 话题投资传播风险较大，不建议一般投资者参与；话题传播投资标的有限，不适合大资金参与。 本报告图片及股票列表仅限展示东方创新Sm artxt网站原始结果，不代表话题及个股推荐；展示数据由Smartxt.cn网站直接从官方渠道自动获取，全程无人工干预；网站内容仅供参考。 东方创新Smartxt相关报告均采用互联网文本挖掘技术，话题关注度由包括计算机爬虫、文本处理系统、智能匹配系统在内的东方创新Smartxt网站自动生成。与传统研究报告相比，本报告的信息来源更加广泛与多元化。特别地，系统挖掘出的个股与话题之间的对应关系，所体现出的是市场对该关系的一般性看法，当前技术手段无法确保两者之间的真实联系。尽管对文本信息进行了数据清洗，我们仍无法确保消除全部系统噪音。 报告结论仅供参考，特此声明。 报告发布日期 2016年12月08日 证券分析师 冯剑 021-63325888-4311 fengjian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515080003 联系人 张亚南 021-63325888-6117 zhangyanan@orientsec.com.cn 吴鸣远 021-63325888-6160 wumingyuan@orientsec.com.cn 相关报告 【Smartxt创新策略】机构调研行为交易策略详解 2016-08-30 【Smartxt创新策略】机构调研行为交易策略之增强版 2016-09-28 【Smartxt创新策略】寻找高送转话题传播对股价的真实影响 2016-08-25 【Smartxt高级应用】主题交叉搜索实现 2016-09-29 【Smartxt基础应用】利用大数据抓住突发事件投资机会 2016-07-18 【Smartxt基础应用】巧用调研信息，获取超额收益 2016-07-25 【Smartxt基础应用】如何利用大数据寻找概念龙头 2016-07-01 【Smartxt基础应用】如何利用大数据做主题轮动 2016-06-30 投资策略 目录 一、为什么选择“话题”研究 ........................................................................... 3 二、“举牌“话题传播是否具有投资机会........................................................... 4 三、使用Smartxt.cn网站获取话题信息.......................................................... 8 四、风险提示 ................................................................................................... 11 附：smartxt.cn简介....................................................................................... 12 1、任意词搜股票 .......................................................................................................................... 12 2、调研寻踪 .................................................................................................................................. 12 3、话题探索 .................................................................................................................................. 12 4、智能公告 .................................................................................................................................. 12 5、智能预警 .................................................................................................................................. 12 6、群聊助手 .................................................................................................................................. 12 Smartxt.cn是东方证券金融创新团队自主研发的开放式证券智能搜索工具，目前正在公测。 Smartxt.cn网站目前拥有十亿级文本数据库，全面覆盖官媒、新闻、从业人员、公司公告、调研信息、互动平台、股票论坛、移动聊天工具等信息源。我们的目标是，建设人人可用的金融文本大数据平台，让用户可以方便地运用大数据帮助投资决策，带动证券投研领域的金融科技进步。 本文主要包括四部分。首先，说明为什么选择“话题”作为研究对象；第二部分是文章重点，我们基于Smartxt.cn网站大数据分析，讨论了“举牌”话题传播的投资价值；第三部分讨论了如何使用东方创新Smartxt.cn网站获取话题信息；第四部分是风险提示。附录部分简要介绍东方创新Smartxt.cn网站的任意词搜股票、股票话题探索、调研寻踪、智能公告、黑天鹅预警及群聊助手等独有功能。 一、为什么选择“话题”研究 话题研究源于事件研究。 作为股票投资策略的一个重要分支，事件投资相信读者都有所了解。比如说“高转送”事件、“高管增持”事件、“定增”事件等等，市场上对于这些事件的投资价值有许多研究报告。 经验研究发现，事件投资所带来的收益，往往差强人意。究其原因，事件投资是以公告披露作为投资起点的，而往往在公司公告披露后，事件本身将很快失去价值，所谓“利多出尽是利空”。其背后的深层次动因，一方面是由于市场对上市公司事件的预期：另一方面是由于互联网信息时代，信息传播速度的极大提升，对预期传播起到了扩大作用；当然，也不排除有知情者存在。 因此，作为事件投资的补充，有必要寻找到一个或一系列有可能具有前瞻性的变量，帮助投资者获得预期传播阶段的部分收益。 本文提出了一个新的思路，能否根据事件预期本身的传播情况，来直接判断是否具有投资价值？这是基于预期的传播的研究，明显与上述传统的事件研究有所区别，因此我们将其定义为“话题”研究。 再向前考虑一步，如果读者能够摆脱思维的定势，摆脱传统事件研究的框框，话题研究的范围将远远大于事件研究。因为，公司公告的事件是有限的，而话题是无限的。 最后，普及一下有关“举牌”的常识，作为本节的结束。 “举牌”是指投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行股份的5%或者5%的整数倍时，应当在该事实发生3日内，向证监会、证券交易所做出书面报告，并通知该上市公司予以公告，并且履行有关法律规定的义务。而“举牌”的主体通常有保险、产业资本、私募、国有资本等。虽然“举牌”本身不一定会带来股价上涨，因为还会受到公司质量、市场环境等因素影响，但“举牌”在“被关注”（如举牌公告日、险资举牌）的短期内会提升公司股价，因而可以给予投资者带来潜在的收益机会。 二、“举牌“话题传播是否具有投资机会 “百度指数”、“360指数”等大数据探索平台，为话题传播提供了丰富的数据源。客户也可以和本文一样，通过东方创新Smartxt.cn网站来更为方便地获取这些信息。为了带动证券投研领域的金融科技进步，Smartxt.cn网站全部数据向客户开放下载。在本节，我们通过挖掘全市场股票的“举牌”话题传播变量，统计未来一段时间内股价变化情况，探讨话题投资策略的有效性。 我们先对样本数据作一个简单的了解。如何从Smartxt.cn网站的获取话题信息请参见文章第三节。 Smartxt.cn网站目前拥有50亿以上条文本数据。我们从数据库中截取了2010年6月22日至2016年12月7日的全市场“举牌”相关话题作为研究样本。熟悉东方创新Smartxt.cn的读者可能知道，我们的核心统计变量是关注度，即词频。因此在本文的“举牌”研究中，我们所采用的数据实际上就是A股所有股票相关文本中，涉及“举牌”话题的文本占比，即“举牌”的词频。  样本包括A股2818支股票；  样本包括2360个自然日，6年数据完整覆盖了牛市、熊市、震荡市； 在研究过程中，我们需要界定词频的阈值。若某日某股票的“举牌”词频高于阈值，将视为话题传播起始日。可以想象，阈值越高，“举牌”话题的数量越少。 从图2-1中，读者可以看到，“举牌”话题传播数量随着词频阈值的不断上升，呈现指数衰减趋势，且此种关系不受牛市、熊市、震荡市和全时段市场变化影响。 图2-1：话题样本数量与关注度阀值关系图 图注：震荡市：2010.06~ 2014.07, 2016-2~.；牛市：2014.07 ~ 2015.06；熊市：2015.06 ~ 2016.02，全周期：all 资料来源：东方证券研究所，Smartxt.cn 表1-1：话题样本数量与词频阀值关系表 阀值 0.01 0.03 0.05 0.07 0.09 0.11 0.13 0.15 全周期 6610 2417 1131 736 544 242 143 85 牛市 570 184 89 57 45 19 11 8 熊市 1473 546 259 161 114 57 34 26 震荡市 4639 1713 795 52