非银行业周报20240908：券商供给侧改革迈向新阶段

市场回顾与行业动态

本周主要指数震荡调整，保险指数继续跑赢大盘。上证综指、深证指数、创业板指数、沪深300指数分别下跌2.69%、2.61%、2.68%、2.71%，非银金融（申万）下跌0.51%，证券Ⅱ(申万)下跌0.66%，保险Ⅱ(申万)上涨7.15%。主要个股方面，券商板块中中国银河上涨3.32%，华泰证券上涨2.15%，国泰君安下跌0.41%，中信证券下跌1.19%；保险板块中中国太保上涨4.55%，中国人寿上涨1.86%，新华保险上涨0.39%，中国平安下跌1.77%。

证券板块

经纪业务：沪深两市日均成交额6332.95亿元，环比上周增长7.68%，同比下跌15.55%。投行业务：年内累计IPO承销规模416.81亿元，再融资承销规模1192.46亿元。信用业务：两融余额13915.19亿元，较上周下降0.09%，同比下跌11.16%；场内外股票质押总市值为22580.72亿元。

保险板块

流动性：货币资金面，央行开展2102亿元逆回购操作，净回笼1.19万亿元，短端利率多数回升；债券利率整体下行，1年期国债收益率下行5bp至1.44%，10年期国债收益率下行3bp至2.14%，30年期国债收益率下行6bp至2.31%。

行业新闻与公司公告

• 国泰君安拟吸收合并海通证券：通过换股吸收合并，并发行A股股票募集配套资金，符合行业调整周期的转型需求。
• 平安、太保参与新设私募基金：平安联合地方政府成立深圳政平私募股权投资基金，太保联合太保产险资、中金资本运营成立绿碳科技私募基金，聚焦绿色能源、绿色交通等领域。

投资建议

保险方面：下半年业绩基数较低，投资端表现有望改善，建议重点关注中国太保、中国平安、中国太平、中国财险。 券商方面：收并购交易加速，并购重组与业务转型成为交易主线，建议关注国泰君安、中信证券、中国银河、华泰证券等标的。

风险提示

• 政策不及预期
• 资本市场波动加大
• 居民财富增长不及预期
• 长期利率下行超预期