本周工业硅盘面主力合约震荡走跌，主力合约周五收于9630元/吨，现货市场中低品位牌号报价上涨。供需基本面显示，供给端边际减量，但需求端多晶硅环节集中补库结束，对工业硅需求边际走低。整体行业库存再次累库，对当前基本面未构成改善。
供给端，四川、云南、福建等地硅厂减产，新疆部分硅厂复产，整体周产环比走缩。开工角度来看，西南地区多数硅厂预计在9月底之前均会保持较高开工率，至10月才会出现大量减产；新疆地区主流硅厂仍将保持高开工。新疆上周硅厂库存去化的原因或与硅料下游集中补库有关，本周补库节奏放缓厂库再次累库。新疆部分硅厂计划生产新标准553并套SI2412合约，此也一定程度上支撑了9月及以后北方硅厂的开工。从库存来看，本周社会库存小幅去库，但厂库则有所累库，整体行业库存累库2万吨。
需求端，硅料板块仍处负反馈周期，需求尚无明显改善迹象。多晶硅端，短期硅料厂库存连续去化，硅料对外报价较为坚挺，但硅片厂联合对外挺价，由于整体硅片库存仍在较高水位，硅片排产下降。考虑硅片厂商手中亦有接近一个月的硅料库存，后续硅料端仍将有累库驱动，此亦会使得硅料价格再次承压。从9月排产数据来看，硅料环节亦将有所累库。当前市场关注更多的为年底抢装所带来的消费增量，不过从周度组件中标量来看亦未见到起色，而且从当前了解的情况来看，组件厂对电站终端的需求预期较为悲观，9-10月组件排产较难出现大幅增量。总体来看，从硅料厂采购工业硅角度，多数多晶硅工厂集中性刚需补库结束，预计下周步入补库的真空期，对工业硅需求边际减弱。
有机硅端，本周有机硅周产有所提升，库存高位有所去化但仍处高位，伴随有机硅新增产能投产释放，在国内消费终端并未明显修复的情形下，有机硅价格维持弱势。整体有机硅对工业硅维持刚需采购，采购频率多为周度采买，以消化原料库存为主，短期有机硅补库量边际有所增加但力度并不大。铝合金端，主流铝合金厂对工业硅多维持刚需，铝合金行业对工业硅采购维持刚需。出口市场，前期不少接单的出口商近期释放订单，但大量囤货的情况未见。
后市观点，基本面未见明显改观，盘面短期弱势震荡，倾向于逢高布空。本周开始仓单已可按照新标准进行注册，预计九月中下旬才会有新仓单数据体现出来，因此本周仓单去化的一部分原因或在于原仓单移出垛位以留出位置给新仓单，或并非实际给下游消化。就老仓单而言，考虑今年仓单性质以及仓单体量，预计大部分仓单都将流入现货市场，参考去年情形，预计九月中下旬开始仓单矛盾将有所爆发。在此逻辑上，一方面，盘面绝对价格应较99硅更便宜才有性价比。另一方面，预计至10月份，SI2411与SI2412两合约价差将持续扩大，或走阔至3500-4000元/吨甚至更高才会有期现入场接华东、华南等仓单。从现货基本面来看，行业库存仍累库，盘面交易跟随现货补库节奏，呈现弱势状态。此外，值得注意的是，部分资金已计划开始炒作仓库库容问题，认为12月份实际能注册的仓单量并不多，建议关注交易所后续动态。短期内资金关注度高，下周亦有内蒙大会召开，价格波动将有所加剧，建议投资者轻仓逢高试空，谨慎持仓。
单边：空单继续持有，下周运行区间或在9300-10100元/吨；跨期：继续持有Si2411/Si2412合约反套，至10月两合约价差或至3500元/吨甚至更高；套保：推荐上游卖出套保为主。
风险点：西北硅厂超预期减产、有机硅消费持续超预期修复、光伏终端消费超预期等。
