24H1毛利率持续改善，自研产品逐步获认可

核心观点与关键数据

赛意信息2024年半年度报告显示，公司业绩稳健增长，毛利率持续改善。上半年实现营业收入10.71亿元，同比增长1.33%；归母净利润2,970.92万元，同比增长34.18%；扣非归母净利润2,528.78万元，同比增长105.76%。综合毛利率提升至30.39%，同比增加1.45个百分点。

分产品来看，泛ERP收入6.52亿元，同比增长2.39%，毛利率27.56%，提升1.3个百分点；智能制造及工业互联网收入2.85亿元，同比增长1.87%，毛利率40.85%，提升1.15个百分点。毛利率提升主要得益于自研产品占比提升。销售/管理/研发费用率分别为6.78%/5.68%/14.62%，同比分别下降0.48、1.17、上升0.52个百分点，费控能力良好。公司通过流程优化项目提升运营效率，2023年流程人均效能提升70.88%。

业务发展与合作

公司与华为深度合作，共同研发基于华为iDME新一代SMOM联合方案，以“平台+行业应用”模式打造场景化工具链体系，已推出电子及汽车零部件等行业解决方案。公司客户主要集中在装备制造、消费电子等行业，随着中国制造业企业国际化进程，有望跟随客户出海，拓展数字化服务机会。

投资建议与预测

分析师认为，公司作为工业管理软件核心标的，凭借产品技术延伸、行业套件拓展、组织形态完善等优势，有望在新型工业化背景下快速发展。预计公司2024-2026年收入分别为25.14/28.93/33.13亿元，归母净利润分别为2.79/3.45/3.98亿元，维持买入-A评级，目标价16.99元（2024年25倍动态市盈率）。

风险提示

主要风险包括客户集中度高、人力资源成本上升、企业数字化转型需求不及预期、自研产品研发及推广不及预期等。