2024年上半年，美国26家油气企业净利润同比下滑17.8%，主营业务板块经营情况表现分化。原油板块温和增长，天然气板块利润亏损，炼油化工板块延续低景气拖累业绩。
油价和气价走势：油价维持高位震荡，2024年二季度WTI和布伦特均价分别为80.73美元/桶和84.94美元/桶，较一季度分别上涨3.67美元/桶和1.70美元/桶。气价持续走低，2024年二季度Henry Hub均价较一季度下跌16%至1.89美元/百万英热，美国天然气市场延续需求弱势和高库存。
各板块经营情况：
- 原油板块：温和增长，WTI均价同比上涨，企业实现油价较高，对上游业务具有一定支撑性。埃克森美孚上游板块利润同比增长17亿美元，西方石油油气板块税前利润同比增长6.6%。
- 天然气板块：面临亏损，亨利港气价同比大幅下跌，油气企业在2024年实现气价较低加剧了低基准气价对盈利的影响。康菲石油上半年在阿拉斯加和美国本土48州合计实现净利润亏损5.2亿美元，雪佛龙上游板块利润同比减少3.9亿美元，道达尔天然气板块利润同比减少30.2%，BP天然气板块利润同比减少46.2%。
- 炼油化工板块：延续低景气，原油3-2-1裂解价差持续收窄，炼厂盈利持续承压。美国化工品市场需求疲软，化工生产利润率滞后。埃克森美孚下游板块利润同比减少40.9%，雪佛龙下游板块利润同比减少58.3%，西方石油化工板块利润同比亏损近40%，道达尔和BP炼化板块利润同比亏损超过30%。
资本开支：2024年上半年资本支出合计476.5亿美元，占经营现金流比例接近60%。根据中报指引，2024年资本开支增速或降至1%-5%区间，相比2023年20%-25%的增速区间，出现大幅下降。其中综合油企资本开支或同比增长4.4%，E&P企业资本开支或同比增长2.1%，天然气企业资本开支或同比减少9.1%。
产量目标：样本企业产量增长主要来自外延式并购，进一步表明内生的产量增长受到较强约束。2024全年产量指引同比增速或为7%，大部分来自埃克森美孚外延式并购。按公司类型看，综合油企产量或同比增长10.7%，E&P企业产量或同比增长7.5%，天然气企业产量或同比减少3.7%。
股东回报：样本企业将自由现金优先用于归还债务和股东回报，资产负债率在近两年持续优化，2023Q1至2024Q2负债合计维持在4900亿左右，资产负债率维持接近44%。样本企业分红和回购总额自2023Q1维持在接近经营活动现金流净额50%的水平，按照企业类型将股东回报金额占比由高到低排序分别为综合油企、E&P企业、天然气企业。
投资建议：持续看好油价高位震荡下龙头央企业绩稳健性，建议关注中国石油、中国海油、中国石化。
风险提示：原油和天然气价格波动风险、中东地缘政治局势动荡风险、下游需求不及预期的风险。
