转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月06日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240906 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240905》 2024-09-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240904》 2024-09-04 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240903》 2024-09-03 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240902》 2024-09-02 《【华创固收】共振之下，景气探底——8月PMI 数据点评》 2024-08-31 市场概况：今日转债缩量下跌估值环比压缩， 指数表现：中证转债指数环比下降0.29%、上证综指环比下降0.81%、深证成指环比下降1.44%、创业板指环比下降1.70%、上证50指数环比下降0.51%、中证1000指数环比下降1.71%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.15%、大盘价值环比下降0.33%、中盘成长环比下降1.94%、中盘价值环比下降1.10%、小盘成长环比下降1.68%、小盘价值环比下降0.78%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为375.87亿元，环比减少7.31%；万得全A总成交额为5448.01亿元，环比增长1.48%；沪深两市主力净流出148.47亿元；十年国债收益率环比上升0.50bp至2.14%。 转债价格：转债中枢下降,高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 106.16元，环比昨日下降0.29%。其中偏股型转债的收盘价为165.67元，环比 上升0.62%；偏债型转债的收盘价为102.45元，环比下降0.26%；平衡型转债的收盘价为114.44元，环比上升0.83%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.74%，较昨日环比下降0.19pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比39.14%，较昨日上升1.31pct；收盘价在100元以下的个券有133只。价格中位数为106.94元，环比昨日下降0.28%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为17.40%，环比昨日下降0.40pct；整体加权平价为71.00元，环比昨日下降1.03%。偏股型转债溢价率为2.75%，环比下降0.15pct；偏债型转债溢价率为86.92%，环比下降0.41pct平衡型转债溢价率为15.42%，环比下降0.15pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计28个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为美容护理（-2.28%）、煤炭（-2.20%）、轻工制造（-2.17%）；仅两个行业逆势上涨，分别为非银金融（+0.29%）、银行（+0.18%）。 转债市场共计26个行业下跌，跌幅前三位行业为环保（-1.99%）、美容护理（-1.16%）、石油石化（-1.09%）；仅两个行业逆势上涨，分别为银行（+0.22%）、建筑材料（+0.07%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.65%、制造环比-0.54%、科技环比-0.50%、大消费环比-0.50%、大金融环比+0.07%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.7pct、制造环比+3.3pct、科技环比+2.9pct、大消费环比+3.3pct、大金融环比+2.1pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.69%、制造环比-2.23%、科技环比-2.15%、大消费环比-2.04%、大金融环比+0.10%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.72pct、制造环比-0.58pct、科技环比-0.55pct、大消费环比-0.53pct、大金融环比+0.065pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 371.11 -0.29 0.88 -1.48 -5.04% 889033.WI 可转债等权 169.28 -0.54 1.02 -0.29 -9.46% 8841324.W 可转债指数 1274.09 -2.05 -0.58 -2.31 -23.67% 884257.WI 可转债预案 1132.98 -2.35 -1.88 -0.87 -23.74% 000001.SH 上证综指 2765.81 -0.81 -2.03 -3.32 -7.03% 399001.SZ 深证成指 8130.77 -1.44 -0.29 -3.15 -14.63% 399006.SZ 创业板指 1538.07 -1.70 -0.22 -4.31 -18.68% 000016.SH 上证50 2263.56 -0.51 -2.33 -2.81 -2.69% 000852.SH 中证1000 4508.23 -1.71 -0.75 -3.65 -23.42% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2847.93 -0.71 -1.32 -2.85 -5.62% 801812.SI 中盘指数(申万) 2936.74 -1.43 -0.80 -4.27 -13.66% 801813.SI 小盘指数(申万) 3321.24 -1.68 -0.74 -4.04 -21.63% 399372.SZ 大盘成长 3305.67 -1.15 -0.87 -2.36 -13.53% 399373.SZ 大盘价值 6845.63 -0.33 -2.42 -2.47 7.58% 399374.SZ 中盘成长 2863.97 -1.94 -2.00 -5.12 -21.23% 399375.SZ 中盘价值 4379.31 -1.10 -2.89 -4.47 -5.30% 399376.SZ 小盘成长 3590.40 -1.68 -0.54 -3.48 -22.19% 399377.SZ 小盘价值 5550.07 -0.78 0.06 -2.68 -8.08% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债375.87亿，A股5448.01亿图表410Y国债收益率：+0.50BP；转债利差： +0.63PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/252021/2/252022/2/252023/2/252024/2/25 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-148.47亿元图表6沪深两市融资融券余额：-6.55亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.4%；-0.40pct 2023年以来4.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 19.50 19.00 18.50 18.00 17.50 17.00 16.50 16.00 107.00 17.24 106.50 106.00 105.50 105.00 104.50 104.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 103.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：106.94；-0.28% 2023年以来4.30%分位数 图表10整体加权平均平价：71；-1.03% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 65 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 100 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+1.43pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-0.41pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 80.0020 18 16 60.0014 12 10 40.008 6 4 20.002 0 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含10