煤炭行业2024年半年报总结：煤价回落致业绩环比下滑，持仓市值环比提升

市场回顾

2024年二季度，动力煤价格震荡偏稳运行。4-5月进入季节性淡季，煤价整体稳定；5月中下旬气温升高带动电力需求释放，煤价企稳上行，最高涨至880元/吨；随后受水电出力较好影响，火电发电受挤压，煤价小幅回落；8月后水电增速放缓，煤价逐步企稳。24Q2，秦港5500大卡动力煤均价847.42元/吨，同比下降7.57%，环比下降6.02%；中长协实际执行均价699元/吨，同比下降18元/吨，环比下降10元/吨。

持仓分析

24Q2煤炭板块公募基金持仓市值略有提升，主因市值上涨。截至24Q2，公募基金持有煤炭股总市值为163.43亿元，较24Q1增长28.25%，占比约2.25%，较24Q1增长0.56 pct。基金持仓环比小幅增长，但主要受市值上涨驱动。重点跟踪的14个煤炭标的基金持仓占比均环比上升，加仓前五名为晋控煤业、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、新集能源。

中报总结

24Q2板块盈利同环比下滑，动力煤子板块表现较优。

• 营业收入：24H1同比下降8.7%，24Q2同比下降5.5%。
• 归母净利润：24H1同比下降24.2%，24Q2同比下降14.7%。
• 费用分析：期间费用同环比增长，费率同环比下降。
• 现金流分析：经营性净流入增长，投融资现金流改善。
• 资产负债率：板块资本结构同比改善，24H1资产负债率同比下降0.8pct，较2023年末上升1.2pct至45.9%。
• ROE：24H1同比下降2.56个百分点至6.32%。

后市展望

短期煤价持稳运行，非电旺季到来有望进入上行通道。当前时点动力煤“至暗时刻”已过，水电高增速挤压不再，火电需求仍然坚挺，短期供需两弱下港口现货货源紧缺对煤价有支撑，9月非电需求边际好转煤价有望进入上行通道。

投资建议

推荐投资主线：

1. 煤化一体、兼具成长的低估值龙头：中煤能源。
2. 行业龙头业绩稳健：陕西煤业和中国神华。
3. 强α属性公司：晋控煤业和山煤国际。
4. 煤电一体，中长期成长可期：新集能源。

风险提示

1. 经济增速放缓风险：影响煤炭需求。
2. 煤价大幅下跌风险：直接影响上市公司利润及经营情况。