铅锌产业链周度报告

铅锌产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-929-062 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 （1）截至9月5日，Mysteel调研数据显示全国主要市场锌锭库存略有回落，目前下滑至11.73万吨。 （2）截至9月5日，Mysteel调研数据显示全国主要市场铅锭库存连续回升至4.19万吨，其中上海地区微落0.13万 市场焦点 吨，其余四地均有不同程度的增加。 主要观点 锌：俄罗斯锌工厂Ozernoye已经于周三开始生产锌精矿。该工厂位于俄罗斯最大的锌矿旁边，计划在2025年达到满负荷生产时加工多达600万吨锌矿，锌精矿产量将高达60万吨。市场对锌矿偏紧担忧缓解。锌价大幅下挫。但目前冶炼厂利润严重受损，国内炼厂联合减产，名义上全年预计将累计减少锌矿需求近百万吨金属量，一定程度为冬储和明年TC谈判迎来更好的主动权。9月冶炼厂检修减产或继续增加，锌锭产量走弱，另外由于前期进口窗口打开，国内各地进口锌锭陆续到货，短期内或对社会库存有所补充，关注后续进口锌锭实际流入情况。消费端，锌下游面临传统的“金九银十”旺季，天气等因素影响大幅减弱，下游企业订单或逐步好转，原料需求或环比增强。 目前受宏观和基本面消息面扰动，锌价处于相对弱势，关注矿端供应实际兑现情况。 铅：铅：铅供应：方面，原生和再生成品库存压力较高，周度开工继续均有回落，根据SMM最新调研了解，9月原生铅冶炼厂或有明显减产及检修。需求端，上周五国内出台加大对锂电池电动自行车换购成铅酸电池电动车补贴力度政策，但近期国内铅蓄电池企业开工偏弱，需求旺季表现不及预期。整体上，铅市场供需双弱，政策带来的需求支撑还需观察，目前降息前期市场受宏观情绪影响较大，或震荡偏弱。 交易策略 锌：震荡偏弱；铅：或震荡偏弱。 多空因素分析（锌） 利多因素 利空因素 锌锭产量走弱 市场宏观情绪偏弱 进口窗口打开 锌矿偏紧担忧缓解 下游企业订单或逐步好转 多空因素分析（铅） 利多因素 利空因素 政策端提振市场情绪 预计产量环比再度上升 9月原生铅冶炼厂或有明显减产及检修 铅精矿进口增加 海外持续降库 中国7月锌矿砂及其精矿进口量环比增长39.27%至375373吨，同比下降4.79%。近几个月中国锌矿最大供应国不断更换，澳大利亚输送量连续大幅增加至79417吨，取代厄立特里亚坐上头把交椅。秘鲁输送量环比回升超九成至74083吨，成为第二大输送国，当前国内锌矿供应偏紧状态并未出现明显缓解，锌矿加工费仍然低位徘徊。 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 20222023202420202021 进口矿来看，海外矿ft扰动不断。因暴雨天气影响，McArthurRiver、EmpireStateMine等矿ft被迫减停产，加之海外炼厂复产，对矿石需求增加，流入国内矿石量相对有限，增量来看，Kipushi在6月中旬投产出矿，但依然面临运输受阻的问题，俄罗斯的OZ矿延迟复产，乐观预期2024年年底出产，预计下半年难以带来增量，SouthernCopper的BuenavistaZinc矿ft和波斯尼亚的Vares预计2024年合计贡献10万吨左右增量，海外矿ft出产整体增幅有限，且进口加工费已跌至负数，炼厂接货情绪不高，更青睐国产矿。国产矿生产依然平稳，进口矿到货虽有所改善，但考虑今年年内锌产业利润主要集中在矿端，部分矿企利润达标后减产意愿较强，且部分矿ft四季度有季节性减停产行为，叠加矿ft普遍面临原矿品味下降的问题，预计年内矿端偏紧格局难有缓解。矿端偏激逐渐传导至锭端，锌锭供给收缩预期较强。9月国产矿加工费1400元/吨、环比-300元/吨，9月进口矿加工费-40美元/干吨，环比-20元/干吨。加工费重心持续 下移。 到厂含价税(含税含):锌税精矿:池50%河:河池池河 22,030 20,030 18,030 / ) 吨16,030 ( 元 14,030 12,030 锌精矿价格有所回落。锌精矿:50%:河池价格为20340元/吨，较上周跌660元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为20160元/吨，较上周跌650元/吨。 10,030 8,030 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 到厂含价税(含税)含:锌税精矿:州50%郴:郴州州郴 22,070 20,070 18,070 (/) 吨16,070 元 14,070 12,070 10,070 8,070 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 () 68 产量产量锌产:锌量锌:当月值产量产量产:锌量:当月同比 15 63 10 58 5 53 0 48 -5 43 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -10 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 产量产量锌产:锌量锌:累计值 785 产量产量锌产:锌量锌:累计同比 17 685 12 585 485 吨万 385 7 2 285 -3 185 85 02-28 03-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 -8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024年7月中国锌产量53.6万吨，同比增加0.9%。在四川地区暴雨天气影响下，当地企业生产受阻，另外云南、广东、广西等地企业超预期减产、控产带来一定减量，检修主要集中在河南、内蒙、陕西、甘肃、青海等地，7月锌产量环比下滑进入8月，SMM表示，产量整体变动不大，减量主要集中在内蒙古、陕西、湖南、云南、四川、辽宁等地因原料紧缺叠加利润下降带来一定减产，增量以河南、湖南、广东、甘肃、青海、广西等地部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量。 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年7月精炼锌进口量为18,451.866吨，环比下降47.17%，同比下降75.97%。哈萨克斯坦是第一大供应国，当月从哈萨克斯坦进口精炼锌8,495.963吨，环比减少30.79%，同比减少58.27%。澳大利亚是第二大供应国，当月从澳大利亚进口精炼锌6,274.332吨，环比下降36.91%，同比下降65.79%。 81,000 71,000 进口数量:精炼锌:当月值 7,018 6,018 出口数量:精炼锌:当月值 61,000 5,018 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20242020202120222023 4,018 3,018 2,018 1,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成 1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5%和1.7%。7月，新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的43.8%。1-7月，新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的36.4%。7月是汽车产业传统淡季，叠加消费信心不足、自然灾害频发等因素，使得7月当月车市的整体表现不太好，环比、同比都出现一定幅度的下降。但1-7月的销量增速仍在3%以上，高于年初对全年数据的预期。以旧换新等政策陆续出台，各种政策优惠力度不断提高，相关优惠政策的落地实施能对下半年的车市销量增长起到积极的促进作用。 1-7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资51485亿元，下降7.6%。 1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。其中，住宅施工面积563026万平方米，下降7.1%。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%。其中，住宅新开工面积41546万平方米，下降25.0%。房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%。其中，住宅竣工面积27954万平方米，增长20.8%。总体来看，内需持续下滑，地产大招对房地产拉动效果不明显，期待市场有进一步稳增长政策出台。 520 420 320 产量产汽量车产:汽量车汽:当车月同比 房屋新开工面积:累计同比 75 55 35 (%) (%) 22015 120 20 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 -5 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 总库存:LM锌E锌锌 266,000 216,000 () 吨 166,000 吨 116,000 LME公布数据显示，库存持续减少，最新库存水平为239275吨；8月30日当周，沪锌库存持续减少，周度库存减少1.02%至84566吨；9月5日，中国精炼锌社会库存11.74万吨，库存去库放缓。 66,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 锌锭库存季节性走势图 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 库存小计计:锌总:总计计总 178,000 158,000 138,000 () 118,000 吨吨9吨8,000 78,000 58,000 38,000 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222