中报点评：传感器在多领域实现新突破，物联网综合解决方案持续拓展应用场景

分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 zouchen@ccnew.com021-50581991 传感器在多领域实现新突破，物联网综合解决方案持续拓展应用场景 ——汉威科技(300007)中报点评 证券研究报告-中报点评增持(维持) 市场数据(2024-09-05) 收盘价(元)12.93 一年内最高/最低(元)20.96/12.07 沪深300指数3,257.76 市净率(倍)1.49 流通市值(亿元)36.59 基础数据(2024-06-30) 每股净资产(元)8.69 每股经营现金流(元)-0.51 毛利率(%)27.75 净资产收益率_摊薄(%)1.81 资产负债率(%)47.82 总股本/流通股(万股)32,744.56/28,297.45B股/H股(万股)0.00/0.00个股相对沪深300指数表现 汉威科技沪深300 25% 18% 10% 3% -5% -12% -20% -272%023.09 2024.01 2024.05 2024.09 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《汉威科技(300007)中报点评：国内气体传感器龙头深耕主业不断扩展新应用，智能仪表业务持续高成长》2023-09-14 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 发布日期：2024年09月06日事件：近日公司发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收11.14亿元，同比+1.92%；归母净利润0.52亿元，同比-26.20%；扣非归母净利润0.23亿元，同比-36.31%。2024年第二季度单季度实现营收5.20亿元，同比+2.37%，环比-12.30%；归母净利润0.37亿元，同比-33.53%，环比+156.26%；扣非归母净利润0.22亿元，同比 -37.73%，环比+2406.80%。 投资要点： 24H1公司营收小幅增长，24Q2毛利率环比显著改善。2024年上半年，受到复杂的外部市场竞争环境及公司战略布局的新业务未能实现有效业绩产出等因素影响，24H1公司营收小幅增长。由于智慧安全系统解决方案业务24H1毛利率同比下降8.41%，使得公司24H1综合毛利率为27.75%，同比下降1.10%；公司24Q2毛利率为32.50%，同比下降2.57%，环比提升8.91%；24Q2净利率为6.26%，同比下降5.62%，环比提升4.52%。公司持续持续强化技术研发创新能力，24H1公司研发投入为9991.89万元，同比增长19.34%。 传感器业务持续优化产品结构，并在多领域实现新突破，推动营收高速成长。24H1公司传感器业务继续深耕于传统安防、环保行业，持续提升催化传感器、红外光电传感器等产品性能，部分传感器工艺验证定型投产，产品关键参数指标接近国际先进水平，产品质量进一步提升；公司持续优化传感器业务产品结构，24H1高毛利产品销售占比提升，使得传感器业务毛利率有所提升。在市场拓展方面，在安防市场，公司在催化、MEMS、工业电化学领域加速抢占市场份额，实现同比较大增长；在家电市场，借助传感器+解决方案的优势，市场布局陆续取得成效，家电类传感器实现大幅增长；在汽车市场，公司规划布局了舒适性、安全性、智能化三大产品线，完成AQS、CO2、PM2.5、氢气泄露监测等产品的升级，产品定点取得了新的突破；在医疗市场，24H1公司超声波氧气传感器推向了市场，为后续医疗市场打开了新的局面；24H1传感器业务实现营收1.55亿，同比增长44.61%，公司在多领域实现新突破，有望推动传感器业务继续高速成长。 智能仪表业务不断丰富产品序列，持续提升在安全类仪表领域的竞争优势。在燃气仪表领域，24H1公司不断丰富产品序列，激光版家用可燃气体探测器等新产品陆续推向市场，并通过使用自研传感器降低生产成本和维护成本，延长使用寿命，提高市场竞争力；持 续完善管网地听、末端调压设施压力智能监测、多参数遥测终端等监测产品功能、提升性能、扩大应用场景，增加业务机会。在工业安全仪表领域，公司基于标准化产品，进行安全类仪表的产品气体种类扩展，提升产品的质量、功能和性能，进一步增强产品竞争力；并加强在行业深度运用上的创新和布局，持续新增特殊场景应用产品品类，进一步完善产品线，拓宽业务领域。 物联网综合解决方案业务持续拓展应用场景，带动营收稳健增长。公司的物联网综合解决方案主要有智慧安全系统解决方案、智慧城市系统解决方案、智慧环保系统解决方案等应用场景。在智慧燃气业务上，24H1公司自研的数据采集终端产品进一步提升了采集精度、温度适应性、功耗等硬件指标，并丰富了智能仪表协议及物联网通讯平台接入软件的指标，扩大了产品的适用范围，提高了市场竞争力。在智慧水务业务上，24H1公司积极探索供水、排水、水利、农水等行业前沿解决方案，拓展再生水循环利用、水利、智慧农水等业务，扩大公司智慧水务的业务范围。公司智慧园区产品解决方案通过系统互通及数据库的信创改造，引入元宇宙概念，初步实现AI数字人的场景应用，拥抱数字经济中的智慧化、数字化转型。公司物联网综合解决方案业务不断拓展应用场景，有望带动营收持续稳健增长。 盈利预测与投资建议。公司为国内气体传感器领先企业，传感器业务持续优化产品结构，在储能、冷媒、汽车、医疗等领域实现新突破，有望推动传感器业务继续高速成长，公司智能仪表业务不断丰富产品序列，持续提升在安全类仪表领域的竞争优势，公司物联网综合解决方案业务不断拓展应用场景，有望带动营收持续稳健增长，我们预计公司24-26年营收为24.84/28.38/32.06亿元，24-26年归母净利润为1.33/1.62/2.01亿元，对应的EPS为0.41/0.49/0.61元，对应PE为31.83/26.15/21.05倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；国产替代进展不及预期；新应用场景导入进度不及预期。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,395 2,287 2,484 2,838 3,206 增长比率（%） 3.40 -4.50 8.62 14.22 12.98 净利润（百万元） 276 131 133 162 201 增长比率（%） 4.94 -52.64 1.69 21.73 24.19 每股收益(元) 0.84 0.40 0.41 0.49 0.61 市盈率(倍) 15.33 32.37 31.83 26.15 21.05 资料来源：中原证券研究所，聚源 图1：公司单季度营收及增速情况图2：公司单季度归母净利润及增速情况 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 图3：公司单季度毛利率和净利率情况图4：公司24H1产品结构情况 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：公司公告，中原证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 3,388 3,337 3,750 4,171 4,617 营业收入 2,395 2,287 2,484 2,838 3,206 现金 1,276 1,193 1,119 1,287 1,445 营业成本 1,716 1,596 1,754 1,993 2,242 应收票据及应收账款 1,005 1,281 1,604 1,713 1,891 营业税金及附加 23 23 24 28 31 其他应收款 427 146 207 263 272 营业费用 171 210 236 270 303 预付账款 107 92 105 119 133 管理费用 209 191 216 244 275 存货 456 415 482 535 604 研发费用 180 191 224 255 276 其他流动资产 117 209 232 254 273 财务费用 16 11 22 32 37 非流动资产 2,702 2,858 2,989 3,047 3,111 资产减值损失 -12 -13 0 0 0 长期投资 154 170 185 202 217 其他收益 169 150 149 170 195 固定资产 1,221 1,440 1,580 1,705 1,840 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 447 441 428 406 389 投资净收益 142 -9 7 11 10 其他非流动资产 879 807 795 735 665 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 6,090 6,194 6,739 7,217 7,729 营业利润 328 155 165 197 246 流动负债 1,840 1,862 2,131 2,329 2,509 营业外收入 1 6 0 0 0 短期借款 578 444 494 550 573 营业外支出 1 3 0 0 0 应付票据及应付账款 735 745 831 899 975 利润总额 328 158 165 197 246 其他流动负债 527 674 807 879 962 所得税 52 25 26 31 39 非流动负债 1,131 1,151 1,313 1,427 1,551 净利润 276 133 138 166 207 长期借款 222 324 523 637 761 少数股东损益 0 2 5 4 6 其他非流动负债 908 827 790 790 790 归属母公司净利润 276 131 133 162 201 负债合计 2,971 3,013 3,444 3,756 4,061 EBITDA 423 377 443 518 616 少数股东权益 360 330 336 340 345 EPS（元） 0.84 0.40 0.41 0.49 0.61 股本 326 327 327 327 327 资本公积 1,286 1,285 1,260 1,260 1,260 主要财务比率 留存收益 1,147 1,239 1,373 1,535 1,736 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益2,759 2,851 2,960 3,122 3,323成长能力 负债和股东权益 6,090 6,194 6,739 7,217 7,729 营业收入（%） 3.40 -4.50 8.62 14.22 12.98 营业利润（%） -14.74 -52.76 6.08 19.91 24.61 归属母公司净利润（%） 4.94 -52.64 1.69 21.73 24.19 获利能力毛利率（%） 28.37 30.22 29.41 29.77 30.06 现金流量表（百万元） 净利率（%） 11.53 5.72 5.35 5.71 6.27 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE（%） 10.01 4.59 4.49 5.19 6.05 经营活动现金流 94 88 58 377 452 ROIC（%） 4.55 3.81 3.43 3.93 4.52 净利润 276 133 138 166 207 偿债能力 折旧摊销 209 190 256 289 333 资产负债率（%） 48.78 48.65 51.10 52.04 52.54 财务费用 40 28 37 46 53 净负债比率（%） 95.24 94.73 104.51 108.51 110.70 投资损失 -142 9 -7 -11 -10 流动比率 1.84 1.79 1.76 1.79 1.84 营运资金变动 -389 -298 -354 -112 -130 速动比率 1.49 1.48 1.44 1.46 1.5