投资拖累整体业绩，投行表现好于市场

国金证券2024年中报显示，公司业绩受市场波动影响显著下滑。2024年上半年，公司实现营业收入26.76亿元，同比-19.55%；归母净利润4.55亿元，同比-47.98%；加权平均ROE为1.39%，同比减少1.38个百分点。各业务收入均出现下滑，其中证券自营业务拖累最为严重，贡献收入降幅43.9%。

业务板块表现：

• 财富管理：净收入7.71亿元，同比-5.0%。财富管理品牌影响力扩大，股基交易份额提升，市场份额同比提升0.15个百分点至1.32%。客户数增长10.99%，但客户资产总额下降9.90%。
• 投行业务：净收入4.62亿元，同比-15.8%，表现好于市场。股权融资业务亮眼，主承销金额84.62亿元，市场排名第4位；再融资业务排名第3位。债券融资业务承销各类债券441.22亿元，市场排名第14位。新三板持续督导企业60家，保荐代表人299名，排名第9位。
• 信用业务：融资融券业务余额227.11亿元，同比增长5.06%，市场占有率提升至1.53%。

投资建议： 看好公司在财富管理的潜力和股权融资领域的优势。预计2024-2026年营业收入分别为55.10/58.75/63.64亿元，净利润分别为12.40/14.70/17.20亿元，EPS分别为0.33/0.40/0.46元。对应2024年9月5日收盘价，PE分别为21.34/18.00/15.39倍，PB分别为0.78/0.76/0.73倍，维持“买入”评级。

风险提示： 股债市场大幅波动导致自营投资收益下滑、市场交易萎缩、权益市场波动引发股押业务风险。