传媒：8月游戏版号获批，半年报落下帷幕

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2024年09月02日 行业研究报告 传媒（801760） 8月游戏版号获批，半年报落下帷幕 行业评级：推荐 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 许吟倩 投资咨询证书号 S0620521100004 电话 025-58519172 邮箱 yqxu@njzq.com.cn 市场行情回顾：本周申万传媒板块指数上涨3.81%，沪深300指数下降0.86%，相对收益4.67%，板块表现强大盘；涨幅前三的行业分别是综合（4.51%）、电力设备（4.39%）、美容护理（4.14%）。本周游戏板块上涨7.26%，广告营销板块上涨3.45%，数字媒体板块上涨4.41%，影视院线板块上涨3.37%；出版板块上涨0.09%，电视广播板块上涨4.74%。 8月游戏版号获批，半年报落下帷幕。8月30日，国家新闻出版署官网显示，共117款游戏获得游戏版号。此次获得版号的国产网络游戏中有9款客户端游和移动手游双平台游戏，2款客户端游戏，1款客户端、移动和游戏机（PS5）三平台游戏以及1款客户端和游戏机 （PS5）双平台游戏，其余均为移动端游戏。在该批版号中，腾讯的 《异人之下》，网易的《界外狂潮》和三七互娱的《斗破苍穹：萧炎传》等游戏均获批。2024年上半年传媒板块合计实现营业收入2450亿元，同比增长2.43%，归母净利润同比下降30.55%，主要受国有文化企业征缴企业所得税等因素影响。 投资建议：建议调整关注四条投资主线：一是游戏版号稳健发放，2024年业绩释放的游戏龙头，建议关注神州泰岳、恺英网络；二是关注高股息出版板块，建议关注：凤凰传媒、中南传媒、山东出版；三是关注营销板块龙头，跟踪广告主投放意愿情况，建议关注：分众传媒；四是随着模型能力边际持续提升，持续跟踪生成式AI技术应用落地情况。 风险提示：AI应用落地不及预期；行业政策趋严超预期；游戏版号发放不及预期；票房不及预期；行业竞争加剧。 目录 一、本周行情回顾.-2- 二、行业数据跟踪.-2- 三、本周观点.-6- 四、风险提示.-6- 一、本周行情回顾 本周申万传媒板块指数上涨3.81%，沪深300指数下降0.86%，相对收益4.67%，板块表现强大盘；涨幅前三的行业分别是综合（4.51%）、电力设备 （4.39%）、美容护理（4.14%）。 本周游戏板块上涨7.26%，广告营销板块上涨3.45%，数字媒体板块上涨 4.41%，影视院线板块上涨3.37%；出版板块上涨0.09%，电视广播板块上涨4.74%。 表：公司涨跌幅 涨幅前十（%） 跌幅前十（%） 600936.SH 广西广电 32.32% 300788.SZ 中信出版 -10.47% 300295.SZ 三六五网 23.64% 601921.SH 浙版传媒 -9.07% 300071.SZ 福石控股 18.60% 300061.SZ 旗天科技 -8.98% 300043.SZ 星辉娱乐 16.10% 300027.SZ 华谊兄弟 -7.5% 002605.SZ 姚记科技 14.15% 002354.SZ 天娱数科 -4.59% 002555.SZ 三七互娱 13.23% 603230.SH 内蒙新华 -3.78% 600228.SH 返利科技 12.50% 601019.SH 山东出版 -3.34% 300052.SZ 中青宝 11.91% 601098.SH 中南传媒 -2.39% 300242.SZ 佳云科技 10.78% 601928.SH 凤凰传媒 -2.30% 300148.SZ 天舟文化 10.76% 300612.SZ 宣亚国际 -2.02% 资料来源：同花顺、南京证券研究所 二、行业数据跟踪 2.1行业新闻 2.1.1互联网和游戏行业新闻 8月30日，国家新闻出版署官网显示，共117款游戏获得游戏版号。此次获得版号的国产网络游戏中有9款客户端游和移动手游双平台游戏，2款客户端游戏，1款客户端、移动和游戏机（PS5）三平台游戏以及1款客户端和游戏机（PS5）双平台游戏，其余均为移动端游戏。在该批版号中，腾讯的《异人之下》，网易的《界外狂潮》和三七互娱的《斗破苍穹：萧炎传》等游戏均获批。 8月26日，历时近一个月的2024无畏契约全球冠军赛25日晚在韩国仁川收官，来自VCTCN联赛的EDG战队以3:2战胜EMEA联赛队伍TH，捧起总冠军奖杯。在首次摘得全球赛事冠军的同时，EDG战队也创造了CN赛区在无畏契约国际大赛上 的最佳战绩。 以“快乐”为出发点，顺网科技正在不断“上新”属于年轻人的新潮玩法，与年轻一代“乐在一起”，持续拓展顺网在Y世代、Z世代之中的品牌影响力。2024盛夏狂欢，ChinaJoy观展人数再创新高；余温尚未褪去，「CJMF·不止音乐节」又续上一波热度，今日12:08正式开票。“CJMF”（ChinaJoyMusicFestival）是顺网科技依托ChinaJoy品牌的资源优势及用户优势，全新孵化的音乐节品牌。2024年，首度与华数文化联合共办“2024CJMF·不止音乐节”，除强大的二次元音乐节阵容外，还将特邀“卡琳娜”等知名COSER嘉宾现场互动，旨在为用户带来一场独特的2.5次元音乐节体验，推动顺网科技及ChinaJoy品牌向更广阔的Z世代娱乐生活场景延展。目前，2024CJMF·不止音乐节「超级早鸟票」已在大麦、秀动、哔哩哔哩会员购、抖音等各平台开票销售。 2.1.2影视动漫文娱行业新闻 8月30日，恺英网络宣布，继6月恺英网络与上海电影达成战略合作后，双方将共同推出首个IP合作项目——“黑猫警长”正版授权游戏。作为经典动画改编手游，“黑猫警长”IP游戏将以《黑猫警长》剧情为蓝本，在人物角色、场景设计、游戏动画等对原著进行高度还原，用户通过制定策略、塔防战斗等形式体验丰富的关卡，共同守卫家园的平安。《黑猫警长》动画片上映于1984年，由上海美术电影制片厂制作出品，是我国第一部科普动画系列片。由上海电影控股的上影元文化是 《黑猫警长》IP的独家授权运营方，此次合作亦由上影元文化进行授权。近年来恺英网络深耕IP运营，持续打造精品IP游戏。 2.1.3人工智能和互联网 8月27日，TheInformation称，OpenAI神秘“草莓”（Strawberry，前身为Q*）项目，计划最早于今年秋季推出。同时，用“草莓”合成数据来开发的最新大模型——“猎户座”（Orion），或于明年年初推出。“草莓”是一个推理模型，有着强大的推理能力，可处理复杂的问题；“猎户座”则是超越GPT-4的下一代大模型，可帮助OpenAI减少其模型产生的错误数量，即所谓的幻觉。今年夏天，在秘密会议上，OpenAI向美国国家安全官员展示了“草莓”模型。报道指出，OpenAI向政府展示一项尚未发布的技术，可能为人工智能开发者树立新标准，也是OpenAI努力向政 策制定者提高透明度的一部分。此前，以伊丽莎白·沃伦为首的美国参议员们曾多次抨击OpenAI项目透明度和安全性问题。 8月29日，在最新发表的一篇论文中，谷歌研究人员创建了一个神经网络，可以在不使用传统游戏引擎的情况下为经典射击游戏《DOOM》（《毁灭战士》）生成实时游戏画面。研究人员在Github上同时公布了这一研究，并发布了实时游戏引擎GameNGen，据介绍，GameNGen是第一个完全由神经模型驱动的游戏引擎，能够在单个TPU（谷歌定制的人工智能加速器芯片）上以超过20帧每秒的速度实时模拟 《毁灭战士》，并且生成的画面质量与真实游戏非常接近，完全不需要游戏引擎的常规组件。这一引擎的工作原理是利用扩散模型实时预测每一帧，因此游戏画面是根据用户操作，与复杂环境进行交互，实时生成。GameNGen的训练分为两个阶段，一是RL智能体学习玩游戏并记录训练过程，其次训练扩散模型以根据过去帧和动作的顺序生成下一帧。这可能意味着人工智能将能够即时创建游戏，并为每个用户提供个性化服务。 智谱GLM团队介绍了新一代基座大模型GLM-4-Plus，这是智谱全自研GLM大模型的最新版本，主要更新如下：语言基座模型GLM-4-Plus：在语言理解、指令遵循、长文本处理等方面性能得到全面·提升，保持了国际领先水平。文生图模型CogView-3-Plus：具备与当前最优的MJ-V6和FLUX等模型接近的性能。图像/视频理解模型GLM-4V-Plus：具备更强的图像理解能力，并具备基于时间感知的视频理解能力。该模型将上线开放平台（bigmodel.cn），并成为国内首个通用视频理解模型API。视频生成模型CogVideoX：在发布并开源2B版本后，5B版本也正式开源，其性能进一步增强，是当前开源视频生成模型中的最佳选择。在benchmark对比中，语言文本能力方面，GLM-4-Plus和GPT4o及405B参数量的Llama3.1相当。清言app迎来「视频通话」功能，这也是国内首个面向C端开放的视频通话功能，跨越了文本模态、音频模态和视频模态，并具备实时推理的能力。 2.2公司公告 【中文在线】发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入4.62亿元，同比下降29.01%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损1.50亿元，同比下降305.03%。基本每股收益-0.21元/股。 【中南传媒】发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入68.93亿 元，同比上涨1.81%；实现归属于上市公司股东的净利润为7.74亿元，同比下降 20.28%。基本每股收益0.43元/股。 【博纳影业】发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入6.40亿元，同比下降24.64%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损1.39亿元，同比下降47.67%。基本每股收益-0.10元/股。 【皖新传媒】发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入52.13亿元，同比下降13.59%；实现归属于上市公司股东的净利润为5.79亿元，同比下降20.09%。基本每股收益0.29元/股。 【华谊兄弟】发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入3.08亿元，同比下降9.05%；实现归属于上市公司股东的净利润为0.25亿元，同比增长117.30%。基本每股收益0.01元/股。 【万达电影】发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入62.18亿元，同比下降9.48%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.13亿元，同比下降73.18%。基本每股收益0.29元/股。 2.3一级市场投资动态 根据IT桔子数据，本周（8月26日-9月1日）共7项PE/VC，根据行业分类，分别为文娱传媒1项，体育运动1项，旅游1项，VR/AR1项，本地生活3项；以投 资轮次分类，天使轮1项，A轮3项，B轮1项，B+轮1项，战略投资1项。表：一级市场投资动态 时间 公司名称 公司类型 子行业 轮次 融资额 投资方 08.26 PELLIOT伯希 体育运动 体育用品及装备 B轮 数亿人民币 启明创投创新工场 和 金沙江创投 08.27 瑞辛美誉 旅游 交通食宿 A轮 3000万人民币 东岭资本 08.27 雷鸟创新 VR/AR VR/AR硬件设备 B+轮 未透露 南湖新创风险投资南湖金服 08.28 传奇堡贝 本地生活 餐饮业 A轮 3000万人民币 创富投资 08.28 包笼天下 本地生活 餐饮业 战略投资 3500万人民币 小数桔创投 08.29 SeatUnique 文娱传媒 演艺 A+轮 1450万英镑 NicklebyCapital 08.30 杭