白糖周报：巴西产地火灾促糖价反弹

【白糖周报】巴西产地火灾促糖价反弹 研究员：胡林轩 从业资格证号：F0255539投资咨询证号：Z0018242 2024年09月02日 周度市场要闻 •地时间8月26日，巴西圣保罗州州长塔西西奥-德弗雷塔斯对媒体表示，目前很难估计此次该州内出现的大规模火灾事件所造成的具体经济损失，但他认为损失肯定会超过10亿雷亚尔（约合13亿元人民币）。塔西西奥-德弗雷塔斯确认，圣保罗州内有超过3万公顷的植被此次火灾中被烧毁，导致许多农业设施和农村民房被烧毁，也有大量牲畜死亡和农作物被烧毁。 •俄罗斯农业市场研究所（IKAR）预计今年俄罗斯的甜菜糖产量较去年的680万吨减少近10%，降至约610万吨，产量下降的原因是俄罗斯南部地区由于天气炎热干燥导致甜菜产量低。尽管预计产量会下降，但国内市场不会受到影响，因为积累的食糖储备可以满足国内需求。 •据《金融快报》报道，巴西驻印度大使肯尼斯·费利克斯·哈辛斯基·诺布雷加（KennethFelixHacynskiNobrega）近日发言称巴西和印度正在深化乙醇生产技术方面的合作，从而有效地解决了两国在世界贸易组织（WTO）中关于食糖补贴的争端。诺布雷加强调了两国之间牢固的双边关系，并指出已经启动了以乙醇为中心的谈话，他认为关注乙醇生产有助于解决全球食糖过剩的问题，食糖过剩有可能造成糖价下跌。 •印度糖厂协会（ISMA）总干事迪帕克·巴拉尼（DeepakBallani）在接受ChiniMandi采访时说："考虑到9月30日的食糖期末库存和下榨季非常乐观的产量数据，此时出口200万吨糖将大大缓解行业的压力。允许出口不仅可以确保国内库存不会大量过剩，维持乙醇混合计划（EBP），而且还有助于维持糖厂的财政情况，使其能够及时向农民支付蔗款。该协会在此之前也曾敦促政府在仔细评估国内供需情况后，重新考虑允许过剩食糖出口。 目录 周度市场表现——期货与现货 一 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 •上周主力合约受到外盘走势影响而反弹，从5600元/吨以下区间反弹到5600元/吨以上的区间，周 内总体反弹116元/吨，反弹幅度2.1%。 •原糖上周反弹幅度较多，主要是因为巴西产地火灾发生较多，引起市场对产量的担忧，加工运行到逼近20美分/磅附近的位置，整体反弹1.04美分/磅，反弹幅度5.65%。 一 4仓单与虚实比 一 5现货价格：产地现货价格和集团报价下调 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 二 驱动分析——基本面变化 目录 周度市场表现——期货与现货 估值分析——基差与利润 驱动分析——基本面变化 三 •8月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为37744.2万吨，较去年同期的36006.3万吨增加1737.9万吨，同比增幅达4.83%。 •8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4383.1万吨，较去年同期的4794.1万吨减少411万吨，同比降 幅8.57%。 •8月上半月，产糖量为310.9万吨，较去年同期的346.4万吨减少35.5万吨，同比降幅达10.24%。 •8月上半月，累计产糖量为2391万吨，较去年同期的2268.3万吨增加122.7万吨，同比增幅达5.41%。 •巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月前四周出口糖和糖蜜280.62万吨，日均出口量为16.51万吨。2023年8月，巴西糖出口量为362.84万吨，日均出口量为15.78万吨。 •航运机构Williams发布的数据显示，截至8月28日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为93艘，此前一周为91艘。 •港口等待装运的食糖数量为391.37万吨（高级原糖数量为377.09万吨），此前一周为383.38万吨，环比增加7.99万吨，增幅2.08%。 •咨询公司Canaplan预计2024/25榨季巴西中南部的甘蔗入榨量将较2023/24榨季下降9%至6.1104亿吨。若天气干旱，甘蔗入榨量可能下降11%至5.9761亿吨。 •市场机构StoneX5月7日在一份报告中称，预计巴西中南部2024/25榨季糖产量为4230万吨；甘蔗压榨量为6.022亿吨；乙醇产量为321亿公升。 •据BMI的预测，在2024/25榨季，巴西产糖量将降至4100万吨，但仍高于历史平均水平。 •根据巴西甘蔗技术中心(CTC)近期发布的报告，2024/25榨季截至5月底，巴西中南部地区的甘蔗平均单产为每公顷89.4吨，相比去年同期的92.6吨/公顷下降约3.5%。单产下降可以归因于降水不足影响了巴拉那州、马托格罗索州、南马托格罗索州和圣保罗州的西北部蔗区。 •印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）近期发布的数据显示，根据2024年6月下旬获得的卫星图像，印度甘蔗总种植面积约为561万公顷，印度2024/25榨季前景较好，预计印度2024/25榨季糖产量约为3330万吨。 •据印度媒体5月30日报道，由于高温天气和选举带来的强劲需求，2023/24榨季印度食糖消费量有望达创纪录的2900万吨。以印度食糖消费的年增长率为2.2%计算，预计2024/25榨季印度食糖消费量有望达3000万吨，再创历史新高。 •截至2024年8月12日，该国今年甘蔗种植面积达到576.8万公顷，较2023年同期的571.1万公顷增加了 5.7万公顷。 •印度食品部长SanjeevChopra表示，尚未有提案提出重审对糖出口的限制。印度政府暂无取消对食糖出口的限制的计划。 •2023/24榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少 12.48%；累计产糖 877.26万吨，同比下降 20.25%；平均产糖率为 10.68%，同比下降1.1%。 •据泰国国际贸易统计数据显示，2024年5月出口食糖44.96万吨，同比减少48.27万吨，降幅51.78%；2024年1-5月累计出口食糖216.44万吨，同比减少171.79万吨，降幅44.25%;2023/24榨季截至5月累计出口食糖281.96万吨，同比减少188.06万吨，降幅40.01%。 •2023/24榨季泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 •BMI的预测，在2024/25榨季，巴西产糖量将降至4100万吨，但仍高于历史平均水平；泰国的产糖量有望 同比增长16.4%，达1020万吨； •供需方面，巴西压榨季节进入高峰，累计产量同比增加，由于干旱的天气新产季甘蔗产量预计同比有所回落，但是预计制糖比还是高位，总产量也可能同比有所增加。对于新产季，北半球主产国甘蔗播种面积同比增加，预期印度和泰国产量在新产季有所增加。 •短期内，巴西产地出现火灾频繁，市场可能重新调整巴西产量预估，近期处于巴西压榨高峰期，压榨累计数据同比增加幅度有所减少，短期内原糖价格反弹，但预计火灾对巴西产量负面影响有限，不足以改变目前全球供需平衡，预计原糖反弹高度有限。但同时北半球印度和泰国甘蔗种植面积同比增加，为远期带来利空因素。 • •截至6月底，本制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99.32万吨。5月单月产量0.93万吨，同比减少0.07万吨。 •全国累计销售食糖825.15万吨，同比增加87.15万吨；单月销糖86.81万吨，同比增加36.81万吨。 •2024年7月份我国进口食糖42万吨，同比增加31万吨，增幅282%；1-7月份我国累计进口食糖171 万吨，同比增长50万吨，增幅41.32%。 •2023/24榨季截至7月，我国进口食糖359万吨，同比增加62万吨，增幅20.5%。 •据海关总署数据，7月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.81万吨，同比增加3.48万吨，增幅17.99%。2024年1-7月份累计进口117.68万吨，同比增长13.44万吨，增幅12.90%。2023/24榨季截至7月，累计进口159.21万吨，同比增加36.58万吨，增幅29.83%。 •供给端，国产糖完全收榨，从生产端的供给压力暂时减弱。进口方面，进口端供给量正在到港，预计将对价格显现压力。同时预拌粉等替代品进口量也较大，在供给端形成了替代和压力。 •需求端，需求端即将进入季节性旺季，但可能旺季不旺。 •总体来看，巴西进入压榨高峰，同时月度产量同比增加，内外糖价持续回落。短期内，内外糖价上方遭遇压力，随着进口糖进入国内市场，供给端给糖价带来压力进一步增强，现货价格松动，糖浆继续向下探底。市场即将进入需求端备货阶段，叠加国际糖价反弹的影响，预计糖价有一定反弹空间，但由于受到预期端利空影响，预计上方空间受到限制。 •天气方面，全球气候从厄尔尼诺转向拉尼娜后，关注北半球甘蔗产地的降雨情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货投资咨询资格。 谢谢！ 34