2024H1在手订单保持增长，半导体设备持续突破

核心观点

• 事件概况：微导纳米发布2024年半年度报告，上半年营业收入7.87亿元，同比增长105.97%；净利润0.43亿元，同比下降37.51%；毛利率38.4%，下滑3.13pct；净利率5.44%，下滑12.5pct。第二季度营收6.16亿元，同比增长101.2%，环比增长261%；净利润0.39亿元，同比下降43.62%，环比增长999%。
• 业务规模高增长：光伏设备收入6.11亿元，同比增长84.76%；半导体设备收入1.52亿元，同比增长812.94%；配套产品及服务收入0.22亿元，同比下降36.89%。在手订单80.85亿元，其中光伏66.67亿元，半导体13.44亿元。
• 产品应用领域拓展：半导体设备进入产业化验证阶段，覆盖HKMG、柱状电容器等工艺，客户类型包括逻辑、存储、化合物半导体等，存储领域增量订单超7.5亿元。研发投入22,944.25万元，占收入比例29.15%，其中超60%投向半导体领域。
• 光伏业务进展：TOPCon电池ALD设备市场占有率第一，XBC电池设备占比领先，钙钛矿电池设备获得订单，钙钛矿/晶硅叠层电池设备成功验收。
• 新兴应用领域：在光学、柔性电子、车规级芯片等领域获得客户订单。

投资建议

• 调整预测2024-2026年营业收入分别为36.98/45.58/56.10亿元，归母净利润分别为4.75/5.77/7.99亿元，摊薄EPS为1.0/1.3/1.7元。
• 当前股价对预测EPS的PE倍数分别为20/17/12倍，维持“增持”评级。

风险提示

1. 光伏及半导体行业扩产不及预期
2. 技术迭代带来的创新风险
3. 国内市场竞争加剧
4. 核心技术人员流失或不足
5. 测算市场空间误差
6. 研究依据信息更新不及时