Q2薄膜增速亮眼，盈利水平稳中有升

2024年H1，永新股份实现营业收入16.51亿元，同比增长2.84%；归母净利润1.80亿元，同比增长1.78%；扣非后归母净利润1.69亿元，同比下降0.47%。Q2营业收入8.16亿元，同比下降0.51%；归母净利润0.94亿元，同比下降5.37%；扣非后归母净利润0.89亿元，同比下降5.34%。

分产品看，彩印包装材料收入11.88亿元，同比下降4.95%；镀铝包装材料收入0.29亿元，同比增长26.15%；塑料软包装薄膜收入3.07亿元，同比增长60.77%；油墨业务收入0.71亿元，同比下降1.46%。分地区看，国内市场收入13.78亿元，同比增长3.64%；国际市场收入2.17亿元，同比增长5.13%。BOPE薄膜项目持续发力，推动塑料软包装薄膜业务成为主要增量，毛利率同比增长13.35个百分点。公司新设泰国办事处，扩展东南亚业务。

毛利率方面，24H1毛利率为22.38%，同比下降2.01个百分点；24Q2毛利率为22.70%，同比下降1.67个百分点。期间费用率方面，24H1为10.41%，同比下降0.17个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为1.90%/3.89%/4.50%/0.12%，同比分别+0.11/-0.37/+0.05/+0.04个百分点。综合影响下，24H1净利率为11.04%，同比下降0.15个百分点；24Q2净利率为11.59%，同比下降0.65个百分点。经营现金流2.15亿元，同比增长155.00%。

投资建议：预计永新股份2024-2026年营业收入为37.20、40.72、45.52亿元，同比增长10.11%、9.45%、11.80%；归母净利润为4.75、5.42、6.13亿元，同比增长16.44%、14.10%、13.13%；对应PE为11.0x、9.6x、8.5x，给予24年15.28xPE，目标价11.85元，维持买入-A的投资评级。

风险提示：原油价格波动风险；新项目投资风险；行业竞争加剧风险等。