公司点评报告：研发投入力度加强，助推公司中长期发展

安图生物是国内IVD细分领域的龙头企业，专注于体外诊断试剂和仪器的研发、制造、整合及服务。2024上半年公司实现营业收入22.07亿元，同比增长4.70%；归母净利润6.20亿元，同比增长13.49%。第二季度业绩环比下滑，主要原因是研发和销售费用率提升以及信用减值损失增加。毛利率方面，2024年上半年公司毛利率为65.37%，较上年同期提升1.72个百分点；第二季度毛利率为66.19%，环比提升1.67个百分点。期间费用率方面，2024年上半年销售费用率为16.7%，管理费用率为4.14%，研发费用率为15.10%，财务费用率为0.17%。公司上半年加强研发投入，积极开拓新领域与开发新产品，部分项目已初见成效，截至2024年6月30日，公司已获专利1575项，产品注册（备案）证书774项。分板块看，试剂类业务实现营业收入18.57亿元，同比增长4.33%；仪器业务板块实现营业收入2.75亿元，同比增长10.89%。分地区看，海外业务实现营业收入1.31亿元，同比增长42.21%；国内业务实现营业收入20.76亿元，同比增长2.98%。展望未来，受IVD集采及DRG政策影响，预计2024年免疫诊断和生化诊断试剂收入增速放缓，但公司研发项目落地将带来长期增长。预计公司2024年、2025年、2026年每股收益分别为2.59元、2.81元和3.55元，动态市盈率分别为15.56倍、14.34倍和11.35倍，给予“增持”的投资评级。风险提示包括医疗政策风险、产品销售不及预期风险和在研产品风险。