盈利能力持续提升，现金流大幅增长

公司2024年半年度业绩表现稳健，营收390.60亿元（同减1.95%），归母净利润35.73亿元（同增4.80%），扣非归母净利润31.26亿元（同减19.09%）。海外收入占比超60%，主要产品中挖掘机械（+0.43%）、路面机械（+15.74%）增长，混凝土机械（-5.22%）、起重机械（-10.10%）、桩工机械（-7.09%）下降。毛利率稳定（28.24%），净利率提升（9.42%），期间费用率上升（18.73%），研发费用率下降（6.69%）。现金流大幅增长（+2204.61%至84.38亿元），经营风险控制良好。公司持续推进全球化，优化资源配置，印尼工厂二期扩产完毕，印度二期、南非工厂建设中。引领行业低碳化转型，发布80余款新能源产品，SW956E电动装载机、SY215E电动挖掘机取得重大突破。预计2024-2026年营收增速3.74%/9.20%/11.10%，归母净利润增速41.28%/21.09%/21.19%，对应PE分别为21.66/17.89/14.76倍，维持“增持”评级。风险提示包括全球化拓展不及预期、国内行业下行、竞争加剧。