航发动力公司研究报告摘要
公司概况：
- 股票代码：600893.SH
- 评级：维持“增持-A”
- 业务亮点：营收稳定增长，受益于航空发动机产业的高速发展。
市场表现：
- 收盘价：2024年9月3日为34.84元人民币。
- 年内波动：最高41.28元，最低28.29元。
- 市值：流通市值928.53亿元，总市值928.69亿元。
基础数据：
- 每股收益：2024年6月30日，基本每股收益0.22元。
- 净资产收益率：1.48%。
- 资产负债情况：截至2024年6月30日，负债合计634.45亿元，较前一年增长11.59%。
业绩分析：
- 营收：2024年上半年，公司实现营收185.48亿元，同比增长4.35%。
- 利润：归母净利润为5.95亿元，同比下降17.99%，主要原因是投资收益减少2.4亿元。
- 成本与费用：营业成本为330.82亿元，同比增长17.91%；管理费用为13.77亿元；财务费用为-1.82亿元。
行业背景：
- 国内航空发动机：随着军用航空发动机的快速发展和主力产品换代加速，以及民用航空市场的潜力（中国商飞预测，到2041年，中国航空市场将成全球最大），航发动力作为国内唯一全谱系航空发动机制造商，主导军用市场，并积极参与商用发动机研制，预计将持续受益于航发产业链的需求增长。
投资建议：
- 盈利预测调整：预计2024-2026年的EPS分别为0.56、0.67、0.81元。
- 估值：对应2024-2026年的PE分别为63.0、52.7、43.9倍，维持“增持-A”评级。
风险提示：
- 新型航空装备列装不及预期；
- 新型号发动机研制进度低于预期。
财务数据概览：
- 盈利能力：ROE从3.3%提升至4.7%。
- 估值：P/E从74.6倍降至43.9倍，P/B从2.5倍降至2.2倍。
总结：
航发动力公司表现稳健，营收和市场份额持续增长，尤其受益于国内航空发动机产业的快速发展。公司积极应对市场竞争，预计未来将持续受益于航发产业链的旺盛需求。投资建议基于盈利预测调整和估值水平，维持“增持-A”评级。然而，需关注新型航空装备列装和发动机研发的风险。
