【市场聚焦】菜系:供需格局变化之后的几点思考

近期加拿大菜籽反倾销调查引发市场大幅波动，供需结构发生显著变化，预计盘面将持续走强。品种间价差方面，菜系品种预计将继续强于其他品种。

本次事件为长期性持续影响，不同于短期突发性事件。反倾销调查周期长，类比2020年菜系进口持续下降情况，未来菜系进口将快速下降，进口不足情况将持续较长时间。主要影响路径为价格传导至供需，与巴西RS洪水炒作不同，后者影响短暂且供应未受太大影响。

目前事件仍处于预期阶段，菜系进口暂时正常，关税调整落地后进口成本上升将导致进口量快速下降。国内菜系供应目前仍主要依赖加拿大，国产菜籽用途差异较大，其他国家进口补充难度大，缺口可能通过大豆补充。

盘面运行方面，尽管宏观商品承压，但农产品相对抗跌，菜粕和豆粕短期或走强。市场结构变化需通过价格上涨解决，推荐菜粕多头布局。品种间价差方面，豆菜粕价差将缩窄，短期内难以回到700+水平，预计未来将进一步走缩，做扩价差不符合市场逻辑。

关键数据：2023年1-7月国内进口加拿大菜籽265万吨（占总进口量94%），加拿大菜粕119万吨（占总进口量73%）。 研究结论：反倾销调查为长期影响，菜系品种将走强，豆菜粕价差将缩窄，推荐菜粕多头布局。