2024H1财报点评：阳光面料增长强劲，短期波动不改长期趋势

玉马遮阳公司2024年半年度财报点评

公司概况：

玉马遮阳是一家专注于功能性遮阳材料的中国公司，其产品广泛应用于全球市场。公司业绩稳健，特别是在2024年第二季度，收入和净利润实现了同比增长。

主要亮点：

1. 阳光面料增长强劲：阳光面料成为公司业绩增长的主要推动力，受益于产能提升、市场需求增长以及公司积极的市场推广策略。
2. 内销优于外销：内销市场增长速度快于外销，这得益于阳光面料的高普及率和新销售渠道的开拓。
3. 盈利能力提升：毛利率的提升主要得益于阳光面料占比的增加以及新品盈利能力的修复。

关键数据点：

• 收入：2024年上半年收入同比增长18.6%，达到3.61亿元人民币。
• 净利润：同期净利润增长18.4%，至8628万元人民币。
• 阳光面料收入：增长34.6%，达1.23亿元人民币。
• 费用率：销售费用率增长至7.2%，管理费用率降至5.4%，研发费用率增至3.5%，财务费用率降至-4.3%。
• 存货：存货总额增长5.5%，至1.81亿元人民币。
• 应收账款：应收账款总额增长33.7%，至0.97亿元人民币。
• 应付账款：应付账款总额减少30.7%，至0.34亿元人民币。

发展战略与前景：

• 产品开发：公司正在独立开发高分子系列和户外系列新产品，以接棒现有产品的增长。
• 市场拓展：通过布局跨境电商、设立海外分公司办事处，加速海外市场拓展。
• 新市场开拓：积极开拓澳洲、南欧等国际新市场。
• 产能规划：需求恢复与新市场、新品类的开拓带动产能利用率上升，新增产能将在未来两到三年内有序落地。

风险提示：

• 市场竞争加剧
• 海外市场拓展不及预期
• 国内市场推广及渗透不足
• 产能扩张受限
• 汇率波动

投资建议与评级：

基于公司稳健的业绩增长潜力和全球市场的广阔前景，给予“买入”评级，预计2024-2026年的归母净利润分别为2.04亿元、2.49亿元、3.06亿元，对应当前股价的市盈率为13、10、8倍。同时，考虑到公司在国内功能性遮阳材料领域的领先地位和全球化的市场策略，认为其长期增长潜力值得期待。