2024年半年报点评：新战略引领增长，投资收益强劲

公司研究 非银金融保险 2024年09月04日 公司点评 买入/维持阳光保险(06963) 目标价: 昨收盘:2.79 阳光保险2024年半年报点评：新战略引领增长，投资收益强劲 走势比较 20% 23/9/4 23/11/15 24/1/26 24/4/7 24/6/18 24/8/29 太6% 平(8%) 洋(22%) 证(36%) 券(50%) 股阳光保险恒生指数 份 有股票数据 限总股本/流通(亿股)115.02/34.79 公总市值/流通(亿港元)320.91/97.06 事件：阳光保险发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营业总收入424.49亿元，同比+8.9%，其中总保费收入764.6亿元，同比+12.8%， 保险服务收入314.9亿元，同比+4.4%；实现归母净利润31.4亿元，同比 +8.6%。EV（内含价值）1126.4亿元，环比+8.2%。 寿险新战略成效显著，推动保费与价值双增长。2024H1子公司阳光人寿在多元渠道建设和业务品质提升上取得显著成效，实现总保费收入 517.6亿元，同比+12.9%，新业务价值37.5亿元，同比+39.9%。个险渠道实现总保费收入136.9亿元，同比+25.5%。其中，新单期缴保费收入 35.8亿元，同比+18.5%。保费继续率显著提升，13个月保费继续率96.4%，同比+3.7pct;25个月保费继续率89.8%,同比+4.2pct。人身保险分部保险服务收入80.24亿元，同比+2.1%；净利润27.66亿元，同比+14.0%。 财险业务稳健增长，品质保持良好。2024上半年，子公司阳光财险实现原保险保费收入246.5亿元，同比+12.4%；承保综合成本率99.1%，实现承保利润2.0亿元。分业务看，车险原保费收入132.9亿元，同比 +3.2%；非车险原保费收入113.6亿元，同比+25.5%。2024H1阳光财险保险服务收入234.57亿元，同比+5.2%。 司 12个月内最高/最低价 (港元) 证 券相关研究报告 4.64/2.16 投资规模增长，投资收益提升。2024H1公司总投资资产规模达5141.1 亿元，较上年末+7.2%，实现总投资收益83.3亿元，同比+8.2%，综合投 资收益253.2亿元，同比+87.9%。在债券投资方面，公司重点配置长久期政府债券，债券投资占比54.4%，其中政府债券占比62.5%，信用风险控 研<<阳光保险2023年年报点评：业务究质地改善，价值创造提升>>--2024-报04-13 告 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 制良好。固定收益类金融资产规模为3624.1亿元，较上年末+9.2%；权益类金融资产投资规模为1181.3亿元，较上年末+16.6%。2024H1公司年化净投资收益率3.8%，总投资收益率3.6%；综合投资收益率7.2%，同比 +2.3pct。 投资建议：阳光保险2024H1业绩亮眼，保费和净利润均实现稳健增长。寿险新战略推动业务和价值双增长，财险业务保持稳健，投资收益提升。预计2024-2026年公司营业总收入同比+9.56%、+8.85%、+9.11%，归母净利润同比+25.86%、+21.16%、+20.25%，EPS为0.41、0.50、0.60元， 对应9月2日收盘价的PE为6.22x、5.13x、4.27x。维持“买入”评级。风险提示：宏观经济修复不及预期、资本市场剧烈波动、政策推进不 及预期 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）78,224.00 85,703.20 93,285.16 101,785.16 营业收入增长率(%)0.84% 9.56% 8.85% 9.11% 归母净利（百万元）3,738.00 4,704.47 5,700.15 6,854.55 净利润增长率(%)-16.82% 25.86% 21.16% 20.25% 摊薄每股收益（元）0.32 0.41 0.50 0.60 市盈率（PE）12.13 6.22 5.13 4.27 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 阳光保险2024年半年度报告点评：新战略引领增长，投资收益 强劲 2 公司点评P 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。