石头科技24年中报点评：利润符合预期，关注收入动能

石头科技公司点评

主要财务与运营亮点：

收入与盈利预测：

• 2024-2026年：营业收入预测分别为86.54亿元、105.47亿元、124.08亿元和143.31亿元，净利润分别达到25.09亿元、28.38亿元、32.49亿元。
• 盈利质量：毛利率维持在较高水平，净利率从23.7%提升至22.7%，显示公司盈利能力稳定。

收入与渠道增长：

• 渠道拓展：海外市场的收入增长主要由渠道拓展驱动，尤其是北美市场增速超过50%，欧洲和亚太地区也实现了两位数的增长。
• 国内市场：市场份额进一步提升至线上第一，重点关注内销景气度的变化，以及部分地区以旧换新补贴可能带来的市场需求刺激。

盈利能力：

• Q2盈利能力：单季度毛利率为51.9%，净利率为28.0%，扣除退税影响后的净利率约为22%，显示盈利能力保持稳定。

成本控制与战略：

• 成本控制：公司承诺不盲目降价，不一味通过增加费用来扩大规模，显示出稳健的经营策略。

投资建议与风险提示：

投资建议：考虑到公司稳定的盈利能力，调整后的盈利预测，维持“买入”评级，认为公司作为家电品牌出海的领军企业具有稀缺价值。

风险提示：

• 海外需求风险：若海外市场需求低于预期，可能影响公司业绩。
• 内销景气风险：内销市场的不确定性可能限制公司增长潜力。
• 市场竞争加剧：行业竞争的加剧可能对公司市场份额和盈利能力造成压力。

结论：

石头科技在2024年的中期报告中展现出稳健的收入增长和盈利能力，特别是渠道拓展推动了海外市场增长，同时在国内市场也实现了市场份额的提升。公司通过控制成本和维持盈利策略，展现了其在当前市场环境下的竞争力。尽管面临海外需求波动和市场竞争的风险，但其作为家电品牌出海的领导者地位仍然稳固，投资前景被看好。