上半年业绩同比减亏，下半年青岛二期投产规模效应有望增强

公司半年报总结

营收与利润表现

• 2024年半年报：公司实现营收68.9亿元，同比下降4.6%；归母净利润-0.4亿元，同比增长29.5%；扣非归母净利润-0.7亿元，增长59.2%。
• 第二季度表现：营收35.0亿元，同比下滑7.3%；归母净利润-0.2亿元，大幅下滑124.1%；扣非归母净利润-0.3亿元，下降316.8%。

主要驱动因素与挑战

• 营收降低：主要由烯烃产品销量减少和焦化产品价格下降所致。
• 利润增长：得益于烯烃和炭黑产品的毛利提升。

生产与成本影响

• 生产情况：2024年第二季度，烯烃产品产销量分别减少26.0%和36.4%，炭黑产品产销量分别增加1.3%和减少4.6%。
• 成本与价格：主要原材料如丙烷、煤炭、煤焦油、蒽油的价格在2024年第二季度均有所上涨，而产品价格多数下跌，导致毛利率下降至1.5%，较上一季度下滑0.9个百分点。

下半年展望

• 青岛二期投产：预计90万吨/年PDH和2×45万吨/年PP装置全面投产后，将优化能源利用结构，提升炭黑装置产能利用率，降低单吨能源成本和固定费用，增强产品竞争力。
• 盈利能力改善：随着规模效益的进一步凸显，预计盈利能力将得到改善。

投资建议与风险提示

• 调整预测与评级：考虑到产品价格下降和原材料成本高位的影响，下调盈利预测并给予“中性”评级。
• 风险因素：包括化工品需求下降、突发事件、安全生产事故以及在建产能投产不及预期等潜在风险。