银河期货棉花、棉纱日报

农产品日报 2024年9月4日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 期货盘面 期货盘面 收盘 涨跌幅 成交量(手) 增减幅 空盘量 增减量 CF01合约 13565 -205 600,358 252762 498,278 -2643 CF05合约 13605 -205 47,462 16497 66,913 3263 CF09合约 13365 -155 6,365 80 20,775 -1284 CY01合约 19245 -160 2788 855 2600 82 CY05合约 20085 -45 29 17 142 1 CY09合约 19450 545 8 -1 315 2 现货价格 价格 涨跌 价格 涨跌 CCIndex3128B（元/吨） 15054 127 CYIndexC32S 21520 0 CotA（美分/磅） 81.20 0.00 FCYIndexC33S 22495 -23 (FCIndex):M:到港价 81.05 0.45 印度S-6 59600 400 涤纶短纤 7450 70 纯涤纱T32S 11750 0 粘胶短纤 13520 0 粘胶纱R30S 17170 0 价差 棉花跨期 价差 涨跌 棉纱跨期 价差 涨跌 1月-5月 -40 0 1月-5月 -840 -115 5月-9月 240 -50 5月-9月 635 -590 9月-1月 -200 50 9月-1月 205 705 跨品种 内外价差 价差 涨跌 CY01-CF01 5680 45 内外棉价差（1%关税） 15054 14380 CY05-CF05 6480 160 内外棉价差（滑准） 801 656 CY09-CF09 6085 700 内外纱价差 -975 23 第二部分市场消息及观点 【棉花市场消息】 1、国产棉今日交投较差,纺企对内地库偏好较高；23/24北疆机采3129/28B杂3成交价在CF01+1400左右，内地库。2024/25年度新疆新棉远期预售基差主流报价基本持稳，机采双29/杂3内皮棉CF01+700为主，2024年12月中旬交货为主，部分10月底前交货同品质基差在CF01+800左右。 2、根据USDA最新土壤湿度报告，截至9月1日当周，德克萨斯州棉花种植区（78.1%面积占比）地上土壤湿度veryshort+short加权平均值为89%，同比低8个百分点；地下土壤湿度veryshort+short加权平均值为86%，同比低7个百分点。 3、根据最新USDA每周作物生长报告，截至2024年9月1日当周，美国棉花优良率为44%，前一周为 40%，上年同期为31%。 【交易逻辑】 国际方面，从美棉基本面来看，新年度美棉由于最近主产区干旱情况加重，美棉最近优良率下降明显，预计美棉产量增幅不及之前预期，但是8月份USDA超预期大幅下调美棉产量，因此后期继续下调美棉产量的可能性较低；需求端美棉签约进度表现较差。 从美棉供需面相对偏空，但考虑美棉已经跌至低位，大部分利空因素基本得到反应，而且最近天气带来的减产预期以及宏观层面美联储9月份降息预期带来大宗商品有走强预期等利多美棉走势，因此预计美棉短期内大概率维持目前震荡略强的趋势。 国内方面，供应端来看目前仍处于宽松状态。新棉方面，今年预计全国棉花产量大概率丰产，市场预期产量大概在600万吨以上；目前上游轧花厂包厂不积极且棉花价格预期较差，因此新年度棉花抢收预期大概率不及往年。需求端来看，今年整体出口情况表现尚可，但最近内需订单表现不及预期，下游各环节备货不积极，今年“金九银十”大概率出现旺季不旺的局面。 综合来看，预计未来棉花供需基本面相对偏弱，但考虑到目前盘面对当前利空因素大多有所反应，预计向下空间可能有限。由于9月份是新花上市初期，开秤价格以及抢收预期对市场影响较大，如果开秤价格较高或者抢收情况超预期，棉花价格可能会短期触底。此外，近期大宗商品走势受宏观因素影响走势相对偏强，预计短期郑棉大概率继续维持震荡略偏强的局面，中长期来看还需要关注新棉的开秤情况以及下游需求变化是否开始回暖。 【交易策略】 1、单边：目前美棉主产棉区干旱情况进一步加重且近期受宏观因素扰动大宗商品走强影响预计短期内维持略偏强趋势；郑棉预计未来棉花供需基本面相对偏弱，但考虑到目前盘面对当前利空因素大多有所反应，预计向下空间可能有限。 2、套利：观望为主。 3、期权：可考虑卖出宽跨式期权，卖出CF2501-C-14600&CF2501-P-12600。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 【棉纱行业消息】 1、商品大幅下跌，市场情绪谨慎，郑棉及棉纱期货先涨后跌。纯棉纱市场交投总体表现一般，下游观望心态增加，棉纱价格小幅回落。预计短期维持小幅震荡为主。现山东产JC40S美棉纺带票到货26500元/吨附近。现山东产紧密纺C40S带票到货23000-23500元/吨。现湖北产紧密纺JC32S带票到货24000元/吨。 2024-03-05 2023-12-28 2023-10-27 2023-08-29 2023-06-30 2023-04-26 2023-02-23 2022-12-15 2022-10-14 2022-08-16 2022-06-15 2022-04-11 2022-02-07 2021-12-01 2021-09-30 2021-07-30 2021-05-28 2021-03-24 2021-01-18 2020-11-16 2020-09-16 2020-07-16 2020-05-14 2020-03-12 2020-01-03 2、全棉坯布市场维持平稳，市场成交量一般，恢复不足，整体与8月下旬相当，新增订单不多还是 观望为主，坯布价格偏稳。山东部分大型织厂反映近期订单可以坚持至10月初，不及往年，全棉溯源订单有但市场竞争激烈，现江苏C40S*C40S133*100105"喷气含税自提12.3元/米。 第三部分期权 波动率走势判断：今日棉花120日HV为13.3720，波动率略增，CF501-C-14600隐含波动率为16.3%，CF501-P-13800隐含波动率为15.6%，CF501-C-12600隐含波动率为17.1%。 权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.6134，主力合约的成交量PCR为0.8362，今日认购认沽成交量均有增加，市场看跌情绪明显。 期权：可考虑卖出宽跨式期权，卖出CF2501-C-14600&CF2501-P-12600。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第四部分相关附图 元/吨 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 1%关税下价差 国内棉价 1%关税进口棉价 6000 4000 2000 0 -2000 16,000 14,000 12,000 10,000 -4000 -6000 -8000 图1：1%关税下内外市场棉花价差图2：棉花1月基差 CF1月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -20002019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯 图3：棉花5月基差图4：棉花9月基差 CF5月基差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2019 2020 2021 2022 2023 2024 CF9月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯 图5：CY05-CF05图6：CY01-CF01 CY05-CF05 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2020 2021 2022 2023 2024 CY01-CF01 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2020 2021 2022 2023 2024 4000 数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 图7：CF9-1价差图8：CF1-5价差 400 91价差 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 CF2309-2401 CF2009-2101 CF2409-2501 CF2109-2201 -1200 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019CF1901-1905 2023CF2301-2305 2020CF2001-2005 2024CF2401-2405 2021CF2101-2105 2025CF2501-2505 2022CF2201-2205 数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 单位：张 单位：手 图9：郑棉仓单+有效预报仓单量图10：美棉非商业净多头 数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 棉花成交量 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 棉花持仓量 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 单位：手 单位：手 图11：郑棉成交量图12：郑棉持仓量 数据来源：银河期货、wind资讯数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立