聚烯烃日报：需求启动缓慢，盘面延续走低

期货研究报告|聚烯烃日报2024-09-05 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 需求启动缓慢，盘面延续走低 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。下游工厂订单未见改善，农膜持续季节性恢复，需求启动缓慢，延续刚需采购。国际原油价格宽幅下跌，聚烯烃交投偏谨慎。前期停车装置陆续重启，石化库存缓慢去化，供应端压力较大。油制聚烯烃利润尚可，但PDH制PP利润亏损加剧，开工率已至低位，预计下行空间不大，PP成本支撑较强。预计聚烯烃价格区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存75万吨（-3）。 基差方面，LL华东基差在180元/吨，PP华东基差在40元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格宽幅下跌，目前油制聚烯烃利润尚可，但PDH制PP利润亏损加剧，开工率已至低位，预计下行空间不大，PP成本支撑较强。浙江石化45PP装置停车检修。前期临停装置陆续重启，供应压力增加。 进�口方面，LL进口利润盈亏平衡附近，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/9/4 2024/9/3 石化库存（万吨） -3 75 78 LL01 -100 7,938 8,038 LL05 -101 7,867 7,968 LL09 -1 8,170 8,171 LL1-LL5 1 71 70 LL5-LL9 -100 -303 -203 LL9-LL1 99 232 133 LL华北基差 80 110 30 LL华东基差 40 180 140 LL华南基差 100 612 512 brent主力（美元/桶） -4.23 73.19 77.42 LLDPE生产利润（原油制） 300 683 383 LLDPE华北 -20 8,048 8,068 LLDPE华东 -60 8,118 8,178 LLDPE华南 0 8,550 8,550 HDPE注塑华东 -50 7,650 7,700 HDPE低压膜华东 0 8,300 8,300 HDPE中空华东 0 8,200 8,200 LDPE华东 0 10,350 10,350 LL华东-华北 -40 70 110 LL华南-华东 20 502 482 HD注塑-LL（华东） -30 -398 -368 HD薄膜-LL（华东） 20 252 232 HD中空-LL（华东） 20 152 132 LD-LL（华东） 20 2,302 2,282 LL美金成本（元/吨） 4 8,212 8,207 LL华东进口盈亏（元/吨） -64 -94 -29 LL中国CFR（美元/吨） 0 950 950 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 20 252 232 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -18 1,318 1,336 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/9/4 2024/9/3 石化库存（万吨）-3 75 78 PP01-121 7,388 7,509 PP05-123 7,348 7,471 PP09-67 7,448 7,515 PP1-PP52 40 38 PP5-PP9-56 -100 -44 PP9-PP154 60 6 PP华东基差20 40 20 PP华北基差20 190 170 PP华南基差96 247 151 brent主力（美元/桶）-4.23 73.19 77.42 PP生产利润（原油制）219 -177 -396 丙烷CFR华东（美元/吨）-9 646 655 PP生产利润（PDH制）-20 -150 -130 PP华东拉丝-101 7,428 7,529 PP华北拉丝-33 7,645 7,678 PP华南拉丝-25 7,635 7,660 PP华东低融共聚0 7,900 7,900 PP华东均聚注塑-10 7,730 7,740 PP拉丝华南-华东76 207 131 PP拉丝华东-华北-68 -217 -149 PP均聚注塑-拉丝（华东）91 302 211 PP低融共聚-拉丝（华东）101 472 371 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 890 890 PP拉丝进口成本（元/吨）4 7,698 7,693 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-105 -270 -164 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）13 -40 -53 山东粉料（元/吨）-40 7,440 7,480 山东丙烯（元/吨）0 6,910 6,910 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）7 205 198 山东粉料生产利润（元/吨）-40 -20 20 华东BOPP厚光膜（元/吨）-50 8,500 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨）51 -78 -129 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-93 1,396 1,489 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓