养殖日报：挺价情绪增强，生猪期价震荡运行

期货研究报告|养殖日报2024-09-05 挺价情绪增强，生猪期价震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2411合约18360元/吨，较前交易日下跌65元/吨，跌幅 0.35%。现货方面，河南地区外三元生猪价格20.08元/公斤，较前交易日下跌0.43元/公斤，现货基差LH11+1720，较前交易日上涨495；江苏地区外三元生猪价格20.51元/公斤，较前交易日上涨0.21元/公斤，现货基差LH11+2150，较前交易日上涨275；四川地区外三元生猪价格19.98元/公斤，较前交易日上涨0.21元/公斤，现货基差LH2411+1620，较前交易日上涨275。 据农业农村部监测，9月4日“农产品批发价格200指数”为130.48，比昨天上升0.15个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.18，比昨天上升0.17个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为27.24元/公斤，与昨天持平；牛肉61.62元/公斤，比昨天上升 1.2%；羊肉59.30元/公斤，与昨天持平；鸡蛋10.65元/公斤，比昨天下降0.3%；白条鸡17.71元/公斤，比昨天下降0.2%。 昨日生猪期价震荡运行。综合来看，由于前期生猪价格下跌，导致集团可能会�现减少供应抗价的动作，但抗价也可能会导致刚反弹的消费重新走向疲软。从当前的生猪产能来看未来的生猪供应或将逐步修复，从时间来看四季度生猪有望走�供应缺口。短期的抗价虽然会导致现货价格的上涨，但同样会造成供应的后移利空远期合约。短期来看生猪或将偏强震荡，长期来看猪价或将维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2410合约3664元/500千克，较前交易日下跌28元，跌幅 0.76%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.77元/斤，较前交易日上涨0.1元/斤，现货基差JD10+1106，较前交易日上涨128；山东地区鸡蛋现货价格4.91元/斤，较前 交易日上涨0.03元/斤，现货基差JD10+1246，较前交易日上涨58；河北地区鸡蛋现 货价格4.89元/斤，较前交易日上涨0.23元/斤，现货基差JD10+1226，较前交易日上涨258。 近期市场资讯，9月4日，全国生产环节库存为0.97天，较前交易日下跌0.08天，流 通环节库存为1.08天，较前交易日下跌0.19天。 昨日鸡蛋期价维持震荡。综合来看，节后将进入季节性消费淡季，不断减少的市场需求难以支撑蛋价高位，预计未来现货价格回调后企稳震荡。短期来看因鸡蛋期货主力2410合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 2020202120222023202420202021202220232024 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3,500 3 2 2 1 1 (1 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2020202120222023202420202021202220232024 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2020202120222023202420202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2021/1/1 2021/2/24 2021/4/19 2021/6/12 2021/8/5 2021/9/28 2021/11/21 2022/1/14 2022/3/9 2022/5/2 2022/6/25 2022/8/18 2022/10/11 2022/12/3 2023/2/2 2023/3/28 2023/5/21 2023/7/14 2023/9/6 2023/10/30 2023/12/23 2024/2/15 2024/4/9 2024/6/2 2024/7/26 -20 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021/1/1 2021/2/20 2021/4/11 2021/5/31 2021/7/20 2021/9/8 2021/10/28 2021/12/17 2022/2/5 2022/3/27 2022/5/16 2022/7/5 2022/8/24 2022/10/13 2022/12/1 2023/1/20 2023/3/18 2023/5/7 2023/6/26 2023/8/15 2023/10/4 2023/11/23 2024/1/12 2024/3/2 2024/4/21 2024/6/10 2024/7/30 0.5 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2020202120222023202420202021202220232024 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 100 0 0 0 0 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0) 0) 8 6 4 2 (2 (4 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 20202021202220232024 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 20202021202220232024202220232024 456.0 405.5 355.0 30 4.5 25 4.0 20 153.5 103.0 52.5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 02.0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022202320242021202220232024 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 -6000 121416181101121141161181201221241261281301321341361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 图19:鸡蛋1